英国两大生物技术公司合并案例分析(一)

　　并购的方式、过程及其对市场的影响

　　1999年6月，英国两大生物技术公司----细胞技术公司(CELLTECH)、粒子螺旋藻科学公司(CHIROSCIENCE)宣布合并。合并后的企业集团将成为欧洲最大的生物技术集团公司。人们预计这次合并将为过于分散的欧洲生物技术产业的重新整合开创一个新纪元。新的企业集团将拥有一种市场前景非常乐观的成药----局部麻醉剂卡罗卡因(CHIR0CAINE)的生产经营权，还拥有两种己进入研究开发后期的候选新药和8条已经投资运营的生产线工程。 这次合并采用两家公司相互换股的方式进行，即以每62股细胞技术公司的股票交换l00股粒子螺旋藻科学公司的股票。新的企业集团总资本市值高达6.96亿英镑。细胞技术公司的股东持有新公司52.4%的股份，有关并购还需经过双方公司董事会的同意，如果新的公司没有削减费用预算的计划，那么这家公司将形成具有400名研究专家、年度研究开发预算费用达5100万英镑的综合开发实力。 两公司合并后，原细胞技术公司总裁彼特·菲尔勒(PETER FELLER)将掌管新的公司。新公司的非执行总裁约翰·杰克逊(JOHN JACKS0N)与执行总裁彼特·阿兰(PETER ALLEN)也都来自细胞技术公司。原粒子螺旋藻科学公司总裁约翰·帕德菲尔德(JOHNPADFIELD)退下来后担任了新的企业集团下属的一家分支机构负责人(即由英国与挪威合资的一家生命科学公司)。约翰·帕德菲尔德接受了这一工作安排，实质上己为这次并购行动扫清了障碍。 粒子螺旋藻科学技术公司最近还宣布，在今年英国药品集团与瑞典阿斯特，热尼卡(ASTRA ZENECA)反托拉斯集团合并后，选择该公司作为卡罗卡因的市场营销合作伙伴。帕德菲尔德博士表示，卡罗卡因在美国的销售将通过潘德尤·弗尔码(PURDUEPHARMA)公司进行;在日本以外的其他地区将通过阿尔波特(ABBOTT)国际公司经销。上述交易约占螺旋藻科学公司收益的50%以上。 从并购事件对两公司股价的影响程度来看，以1999年6月14日伦敦股市的收盘价计算，粒子螺旋藻科学公司的股价收在2.59英镑，单日上涨了13.1%。6月15日，细胞技术公司的股价微跌了0.085英镑，收盘于4.64英镑;而粒子螺旋藻公司股价则继续上涨了0.21英镑，收盘于2.80英镑。截至6月18日伦敦股票交易所收盘时，两公司的股价分别收于4.90英镑和2.955英镑，均保持单边上涨的趋势。 行业分析师们普遍看好这两家大公司的合并，因为它们在各自拥有的技术、产品、投资与资产结构等方面都表现出了明显的优势互补性。粒子螺旋藻科学公司在美国的基地所掌握的基因发现技术将大大加强细胞技术公司这方面的研究开发力量，而细胞技术公司强大的中期生产线将填补粒子螺旋藻公司在这方面的投资空隙。 并购后的新企业集团还拥有在银行账户上8000万英镑的现金资产，预计新公司将据此谋求进一步的并购行动。一家大型投资银行的生物技术行业分析师就此评论说，这次并购行动是英国生物技术产业发展史上的一个转折点。一个最主要的特征是，合并的主要目的井非是要削减企业成本，而是要通过重组来提高产业集中度，形成这一产业的主力部队。

　　合并的行业背景分析

　　过去两年里，不仅是英国，整个欧洲地区的生物技术产业都一直处于十分不景气的状态，甚至连一种新药的诞生也无法激起这类公司的股价上升。股票市场的一些机构投资人甚至考虑要全面放弃对这一领域的投资。关于“投资生物技