企业战略并购风险管理体系构建

　　随着经济的快速发展，企业的战略并购已成为企业并购的主要方式，但由于战略并购过程中战略风险、交易风险和整合风险的存在及相互影响，为企业并购目标的实现带来了诸多的负面影响，本文通过借鉴最新的COSO报告的八大风险管理要素，力求建立起企业战略并购风险管理体系，以期防范和控制企业战略并购过程中的多种风险。

　　并购活动作为经济发展的合理产物，有其自身的发生、发展规律和独特的经济功能。时至今日，并购已经成为市场经济中企业面临的生存常态。随着我国经济的不断发展，我国企业的并购动机已经不再局限于短期经济利益的追逐，而是将企业的资源配置优化作为并购的基点，着眼于企业的长远发展，企业间的战略并购成为并购的主要类型。战略型并购与财务型并购作比较，其操作更为复杂、周期更长，并购已从经营行为延伸到企业制度的演化、产业的变迁及国民经济结构的调整，因而，战略型并购的交易过程通常伴随着更大的风险。那么在新的经济发展阶段，如何构建起有效的战略并购风险管理体系，从而降低企业并购过程中的各种风险，对于实现企业并购目标起到了关键性的作用。

　　战略并购风险管理的内涵

　　战略并购是企业出于自身发展战略的需要而进行的并购，它是企业发展战略的重要组成部分。

　　战略并购的含义至少应包括以下几个层面：战略并购必须是以企业发展战略为依据和目标，通过并购达到发展战略所确定的目标或为达到战略目标而选择的路径，它是一种长期的战略考虑;战略并购以增强企业核心竞争力为基础，目的是使并购后的企业能形成更强的竞争优势;战略并购的目标致力于产生协同效应;战略并购与财务并购具有重要区别，财务并购追求的是在短时间内为收购方带来满意的回报，它是一种分配型的努力，即改变现有社会有限资源存量分配的并购方式，但很难推动社会资源的优化配置，改善不合理的生产关系并创造协同效应，即“1+1=2”。而战略并购致力于产生一体化的协同效应，即“1+l>2”。

　　企业战略并购风险是指企业在战略并购活动中将会发生并给目标实现带来负面影响的可能性，而战略并购风险管理也就是指战略并购过程中企业为实现企业并购目标，对并购中的各种风险因素所采取的一系列专门的措施和方法。

　　企业战略并购的风险因素及其构成

　　企业战略并购按进程可以分为制定并购战略过程、交易执行过程和运营整合过程。不同阶段的并购任务、并购特点和工作内容各不相同，其风险产生机理和特征亦不相同，但又彼此相互联系，相互作用。首先，企业在并购前都会详细地制订并购战略，而由于并购战略的不当而引起的风险称为制定并购的战略风险，主要包括决策风险、政策风险、制度风险、产业风险和法律风险;其次，企业在交易执行过程中也会产生来自于自身治理结构、资源以及能力的约束而产生的风险、由于信息的不对称产生的目标企业正确评估的风险、财务风险和反并购风险等;再次，战略并购完成后，企业能否有能力进行企业的整合是企业面临的重大风险。并购后企业环境发生变化，企业的人事政策尤其是企业文化的调整适应能力面临巨大考验，企业能否使企业在内部运行过程中形成自己的惯例、观念和文化是企业战略并购面临的重大风险。

　　企业战略并购风险管理体系的构建

　　2004年9月COSO委员会以原《内部控制整合框架》为基础，并结合《萨班斯——奥克斯法案》(Satbanes-Oxley Act)的相关要求，颁布了《企业风险管理整合框架