导言：受股市低迷及资金面紧张状况缓解影响，上周债券市场收益率以下行为主，央行在公开市场操作继续保持净投放操作，且央票发行利率趋稳。

　　进入7月，近期持续的资金紧张局面开始出现缓解的迹象。从上周情况看，由于资金面紧张格局略有缓解，央行投放资金力度有所减弱。因上周公开市场到期资金规模为1440亿元，上周央行在公开市场净投放670亿元，较前一周2010亿元的净投放规模环比下降逾六成。截至本周，央行已连续六周在公开市场进行净投放操作，累计净投放资金7830亿元，有效缓解市场资金压力。

　　本周公开市场上，央票的发行利率继续与前期持平。6月29日，央行在公开市场发行1年期央行票据，与前两周每周50亿元发行量相比，本周发行规模陡增十倍，550亿元的发行量创8周新高，但发行利率稳定在2.0929%。7月1日，央行在公开市场又发行220亿元3年期央行票据，中标利率2.68%，继续与前周持平。

　　值得关注的是，本周央行暂停了3个月期央票发行。市场人士指出，由于本周农行IPO进入招股阶段，目前1年期和3年期央票足够承担回笼资金的任务，暂停3月期央票发行，从而避免了3个月期央票发行收益率上行调整的压力。

　　分析人士预计，考虑到汇改重启后央行将暂时保持央票利率的平稳，因此央票发行量预计将维持在低位，预计7月份公开市场或将维持净投放格局，至少7月份前半月公开市场仍有望继续实现净投放。

　　此外，在央行公开市场持续净投放操作下，由于人民币升值预期抬头将带来外部资本流入，再加上农行IPO 的上市，将使得7月份流动性压力有所减小，进一步缓解资金面紧缩局面。