[世华财讯]周二(15日)交易所国债、企债涨跌互现，银行间债券收益率窄幅波动，货币市场利率震荡上行。近期银行间交易商协会召集承销商举行会议，会上表示拟上调1年期AAA级以上(含AAA级)短融的利率下限。通过此次上调后，其基本改变了一二级市场收益率倒挂的现象，收益率基本覆盖了未来央票上调、加息等预期，安全边际较高，且明显高于同期存款利率，投资者可加以关注。

　　交易所国债、企债涨跌互现。国债指数报收122.502点，较上日下跌0.01%，全天共成交1.2977亿元，较上日有所减少;企债指数尾盘报收133.019点，较上日上涨0.05%，成交8.1673亿元，较上日明显增加。

　　当日银行间债券收益率窄幅波动。具体来看，固定利率国债收益率整体平均上行0.01bp，其中7年期上升2.05bp;固定利率政策性金融债收益率整体平均上行0.40bp，其中0.75期上升3.94bp;央票收益率平均下降0.52bp，其中0.02期下降2.31 bp。中短期票据(AAA)收益率平均下行0.99bp，其中0.75年期下降4.65bp。当日一年央票发行利率继续企稳，这也使得二级市场央票收益率下降明显，同时中短期票据(AAA)收益率继续下行，显示信用债继续回暖。

　　货币市场利率窄幅上升。具体来看，质押式回购加权平均利率上升0.37bp，其中R001、R007、R014分别下降0.67bp、2.75bp、2.84bp，R021和R1M分别上涨1.92bp和14.67bp。同业拆借加权平均利率上升4.96bp，其中1天、7天和21天下降0.57bp、4.08bp和5.42bp，14天和1月分别上升0.76bp和163bp。当日Shibor短端下降，中长端上升，其中隔夜、1周和2周分别下降0.66bp、2.29bp和0.09bp，而中长端除6月下降0.01bp外，其余均上涨，但涨幅均不超过0.4bp。

　　周二(15日)，央行发行了2009年第六十六期央行票据。该票据期限为一年，发行量为100亿元，较上周减少10亿元;发行利率为1.7605%，与上次持平。同时央行开展了正回购操作，期限为28天，交易量为550亿元，较上周增加150亿元;中标利率为1.18%，亦与上次持平。

　　近期银行间交易商协会召集承销商举行会议，会上表示拟上调短期融资券品种发行利率下限。其中，评级为超AAA级的一年期短融发行利率下限在最近一次于11月13日上调至2.6%的基础上，再次上调约17个基点至2.77%;评级为AAA级的一年期短融发行利率下限则由此前的2.76%，上调15个基点至2.91%。

　　在11月中旬上调银行间信用产品下限后，信用等级为AAA级以下的短融以及大部分中票收益率在经过一段时间的上行后，开始逐步回落，目前基本改变了一二级利率倒挂的现象。但评级在AAA级以上(含AAA级)的短融，一二级市场收益率倒挂利差修正进程则相对比较缓慢，特别是1年期AAA级以上(含AAA级)的短融并未达到预期效果，如上周AAA级的一年期短融上升了9.49bp，成为升幅较大的品种之一，周五收益率报收在2.9038%，明显高于此前的2.76%。

　　分析认为，1年期AAA级以上(含AAA级)短融的“窗口指导”效果不佳可能的原因在于，较高的评级使其与利率产品性质比较接近，而与其可做比较的1年央票由于一级市场发行利率重拾升势的预期始终存在，所以二级市场收益率始终不能大幅下降，这也导致高等级的1年期短融收益率相对较难降低。而通过此次上调后，1年期AAA级以上(含AAA级)短融基本改变了一二级市场收益率倒挂的现象，其收益率基本覆盖了未来央票上调、加息等预期，安全边际较高，且明显高于同期存款利率，投资者可加以关注。