还是因为货币太多引起的通胀,不过,这次是不由自主,原因是外汇管制和贸易顺差过大,造成商业银行增加货币投放量。
我是2007年年初听吴敬琏讲座第一次知道这个理论,当时他关注到国内楼价和股价齐涨,将部分原因归结到贸易顺差方面,本博也将主要使用(转述)他的观点。
吴敬琏当时认为,由于实行外汇储备管制,央行将向商业银行发行票据购买1万亿美元的外汇储备,但是由于发行票据要偿付利息,央行只有能力向商业银行发行2万亿元人民币票据,没有能力支付另外6万亿,留在商业银行手中的6万亿元,预计将产生30万亿元的流动购买力。
而2006年的我国国民生产总值为20万亿元,商业银行投放市场货币产生的购买力将会进入市场,造成通货膨胀,但是当时中国并没有发生通胀。吴敬琏判断,这些快速流动的资金正在进入股市、楼市、期货和收藏品市场,从而在这些市场制造泡沫。
社科院周克成认为,中国的外汇储备最近6年增加了1.7万亿美元,以1比7的粗略比值算,这6年间中国政府因外汇管制而增发的货币多达11.9万亿元人民币,从2008年中国货币供应量为54万亿看,这个增幅绝对不算小。
今年这一幕与2007年年初何其相似。
2007、2008上半年,政府将治理通胀列为工作目标,但是金融危机演化而成的经济危机,在全球范围内掀起一波衰退潮,我国经济策略也紧急转向,转而防止通缩。其实,顺差所造成的通胀,只是被经济危机暂时掩盖。
至于顺差原因,吴敬琏2007年年初认为,中国粗放式增长方式过度依赖投资,2006年投资在国民生产中所占的比重已经达到50%,这造成本国消费乏力,使得经济增长过度依靠出口,而为了出口,则需要压低本国货币币值,使出口商品有竞争力。
过度降低本国货币购买力并不是好事,这意味着你要拿出2块钱的商品换别人1元钱,在国内贸易中,大概没人愿意这么干。
低估本国币值,一向是出口依赖型国家增加出口量的法宝,日本、韩国都这么干过。不过这种事情总有一个尽头,即当出口国的技术和发达国家相差无几,便宜货变身高档商品之时。
到这时候,货币升值就成为必然。很多人认为美国逼迫日元升值造成日本经济衰退。其实日本学者早就否认此看法。 关于日本经济20年没增长的原因,我认为日本人太聪明勤劳,他们过快的达到了发达国家水平,增长已经达到瓶颈,全球范围内的技术革新乏力才是日本衰退原因,他们已无可模仿。 我们现在的高速增长,只是正在经历日本、韩国很多年前经历过的阶段而已。
在我们经济增长达到瓶颈之前,货币对外升值、对内贬值将不会停止。
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