招行息差反弹 业绩拐点确认
www.110.com 2010-07-16 13:52
国金证券分析师发表报告,维持公司2009、2010年EPS0.81元及1.1元的盈利预测,维持公司“买入”的评级,强调招行为首选。
自10月以来,分析师积极推荐招行,主要有三大理由。其一,目前是公司息差和业绩的底部;其二,目前是公司估值溢价的底部;其三,除公司的季报业绩交流会以外,还有多家银行提到具备转型潜力的银行应该给予持续的估值溢价。
招商银行09年1-3季度实现净利润130.8亿元(EPS0.89元),同比下降31.7%,业绩超过市场预期2.2%。公司净息差开始见底回升。公司公告1-3季度净息差为2.25%(与中期持平),分析师测算3季度单季度息差2.16%(较2季度提高15BP);净利息收入环比增长13.6%。息差反弹得益于票据占比提升与活期化:票据占比从中期的18.0%下降至12.0%,活期存款占比由中期的49.3%提升至52.7%,提高了3.4%。分析师对招行明年报以的最大期待是息差弹性大于同业,而从3季报息差来看,还比较能够支撑弹性较大这个特点。
同时,公司资产质量稳定。3季度招行集团不良余额为97.3亿元,环比增加1.01亿元,较年初增加0.56亿元;但招行公司不良余额为94.0亿元,较年初增加减少1.03亿元;不良比年初上升的主要原因是永隆。集团不良率为0.83%,覆盖率为245.1%,整体上与09年中期保持稳定。3季度招行拨备计提1.32亿元,但1-3季度信贷成本为0.38%,与工行、中行等相似,拨备计提并不算低。(魏静 整理)
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