东亚银行(00023)昨宣布，拟发行美元混合一级资本工具(Hybrid Tier 1 Capital Instructments)，以提高一级资本。如果东亚最终落实推出，将是本港银行界首次出现混合票据。穆迪副总裁兼高级分析师华志行认为，本港目前的金融环境良好，料出现一窝蜂发行混合证券的机会较低，难成为风气。

　　混合一级资本工具为一次过发行多种不同形式的证券。如这次东亚的混合证券便有3种包括：发行2059年到期步升后偿票据(Step-up Subordinated Notes Due 2059)、非累积Innovate优先股(Non-cumulative Innovate Preference Shares)及非累积Innovate替代优先股(Non-cumulative Substitute Preference Shares)等;而Innovate为东亚全资拥有的子公司。然而，东亚声明未有透露金额，只声称票据所得作一般营运之用。

　　是次东亚建议发行于2059年到期的步升后偿票据，每份本金额为1000美元。东亚银行主席兼行政总裁李国宝表示，市场气氛已见改善，当前利息环境为该行提供适当机会，有利以较具成本效益的方式调整至更理想的资本结构。而是次集资活动不但增加该行的核心资本，更为未来业务发展作出充分的准备。

　　发债成本较低

　　华志行表示，发行混合证券的好处是当中的发债成本较一般发债为低，其次对发行机构的资本结构亦有利，因当相关机构成功发行票据后，再发相关票据便会较容易。不过，混合证券整体的发行成本却又较一般单一发债的成本为高，所以过去一直未为本地银行采用。他补充，发行混合证券在外国已有多年历史，本港一直不流行，主因是本港银行的资本及资金流动性都较高，无需要借助此方式发债，故预期市场上不会有太多银行“跟风”。

　　非累积优先股是指股息当年结清，惟不能累积发放的优先股份。发行非累积优先股票对于企业的好处是，不用承担以往未付足优先股股息的补偿责任，故不会加重公司付息分红负担。然而，站于投资者立场而言，股息收入的稳定性较差，因为即使公司获得盈利，投资者亦只能获取碧定股息，而当公司盈利减少时则可能得不到规定的股息，故远不如累积优先股吸引。

　　至于非累积替代优先股则是针对非累积优先股而设，以保障投资者权益。以东亚为例，如出现特殊情况，诸如相关银行的资本充足率低于8%或清盘，则Innovate优先股将被注销，同时东亚所发行的非累积优先股将会予以替代。

　　穆迪予Baa1评级

　　穆迪昨对东亚及Innovate拟发行的混合式组合证券授予Baa1评级，评级展望则为负面。另一评级机构标准普尔则对是次东亚拟推的混合证券给予“BBB-”发行人评级，并预期步升后偿票据的票面息率将超过200点子。东亚表示，有关票据将于其首10周年按固定年利率计息，而有关利息将每半年支付一次。于首10周年之后，东亚或Innovate将有权行使权利，透过赎回Innovate优先股;惟如不行使有关权利，则票据将按步升浮动利率计息，并会每季度支付利息。