笔者上周末于广州中山大学CEO论坛进行演讲,听众包括教授、学生及业内人士等,反应热烈,座无虚席。当谈论到深圳创业板新股首天狂飙的情况时,笔者与在场人士试为创业板第二天(即本周一)的表现作预测,大多估计那些股票将会大跌,结果二十八只创业板股票于本周一曾全线跌停板,虽然当中部份股票于下午略为回升,但仍有二十只股票跌停板收市。虽说是跌停板,但首天升幅最小的南风股份(300004)也升了75%,即使第二天跌停板,仍较招股价高出58%,其他股票升幅更大。十年磨一剑,此剑果然锐不可挡。

　　创业板疯狂热炒,亦反映了中国人贪婪的一面。中国人同时拥有贪婪和恐惧两个极端的性格,并可以同时存在。恐惧令人保守,所以中国储蓄率奇高;但贪婪令人投机,所以中国人赌性亦很强,希望可博得一个机会脱离贫困或变得更富有。这种赌性落入金融市场之中就很容易盲目跟风、投机炒卖,随时将好事变坏事,造成泡沫。股票价格暴升,透支了未来的高盈利增长,即使盈利能维持高增长,股价中短期亦有机会不升反跌,令投资者蒙受损失。因此,中证监主席尚福林亦表态指创业板面临投机炒作,务必深化规则,加强和完善监管。笔者的看法则较为正面,人们向来皆有贪婪的一面,金融市场亦总会出现泡沫,问题只是资金走向那里,那里出现泡沫而已。十年前科网股泡沫,纳斯特指数升至5132.52点、逾二百倍市盈率,当然是由人们投机炒卖所造成,但互联网的发展及应用,确确实实在改变世界,令生产力大大提升。

　　为中国经济添动力

　　现时中国创业板市场亦是如此,投机炒卖的同时,中国创新科技及高成长企业亦确实正在高速增长。中国科技型中小企逾一万五千家,不乏优质企业,而且亦有很多年轻人创业,只要三年业绩,便可于创业板上市。创业板有其独特概念,高增长企业根本不需要于主板上市。现时中国沪深两地A股上市企业数目只有一千六百零四家。笔者认为,假以时日,创业板公司数量定可超越主板,更可超越纳斯特市场。而笔早前亦曾强调,创业板能否成功,机构投资者(尤其是创投基金)的参与是不可或缺的。有些创投基金投资于未上市企业,令企业于未上市前已较正规化。创投可利用创业板加速套现,套取更多资金再另作投资,扶助更多创新企业成长。

　　机构投资者会与客户沟通,倾向作中长线投资,对市场起稳定性作用。若短线投资则较容易产生羊群心理,因此大部分创投基金都是封闭的,才有机会长线持有而获厚利。上周五创业板开板当天,发改委与财政部启动新兴产业创投计划,与北京、吉林省等七个省市签署协议,设立首批总数二十只创投基金,其中中央和省级财政共投入20多亿元人民币,以支持电子信息、生物医药、新能源、节能环保等高新技术产业。事实上,国内外机构投资者所投入的金额并不比政府少。美国顶尖私募基金百仕通(Blackstone)亦与上海市合资成立基金,向国内投资者募集约50亿元人民币,以投资于国内企业及房地产项目。百仕通早于2007年入股国有企业中国蓝星,整个交易因须经审批而花了近一年时间才完成。因此,百仕通将来似乎会集中于较小型的交易。

　　大量创投基金涌现

　　笔者校友诸立力执掌的第一东方,亦成立三只私募基金,投资于环保、中小企及基建等领域。除此之外,上海市、大连市及天津市等政府亦纷纷成立创投基金。更多创投基金成立,可令更多未上市企业获得支持,减低企业资金成本,对经营有利,令它们更容易于创业板上市。东骥的国内合作伙伴,长城资产管理亦将成立中小企创业基金,投资创业板公司;而其他国内基金公司亦有跟随,纷纷成立基金投资创业板。这有利中小型企业有资金发展成主板企业,甚至成为蓝筹及跨国企业。

　　另一方面,未上市企业的潜力亦很大,市值随时可上升万倍。当然亦有很多公司会而面临失败、倒闭,但只要投资的一百家公司中有一家或几家能成功突围,创投基金便能赚取丰厚回报,而上市便是创投基金退出的最好时机。上市后,便由传统基金投资接力投资。当企业的附加价值不升反跌、经营状况出现问题而需要变卖资产、破产、除牌或被指数剔除时,对冲基金便进行狙击活动,沽空股票以获利。由于未来中国经济增长依然强劲,大部分公司盈利继续高速增长。投资回报好,便能吸引全球更多资金流入,而海外华人甚至是其他国家的人才亦会回流祖国,就像以往全球人才纷纷移民美国一样。

　　这使中国有更多创新资金及人才,加上深港创业板的成功,更会吸引全球创新公司在深圳及香港创业板上市。美国曾有一份报章评论,担心中国不断强大,薪酬上升、机会又多,令美国的科研、医生及药剂师等专业人士回流中国,那么美国便会出现人才荒。不少亚裔人士都鼓励下一代专业人士返回祖国作些贡献,所以美国用种种方法去阻吓华人科学家,希望起杀鸡儆猴的效果呢!

　　弱美元金价再创新高

　　近期环球股市较为波动,投资者仍忧虑经济复苏步伐减慢。东骥模拟基金组合内的澳洲、巴西、欧洲中小企基金等全线急跌,拖累组合下挫3.89%。虽然上周四晚公布的美国第三季国内生产总值(GDP)录得3.5%(按季年度化)的升幅,一度令股市反弹,但投资者的乐观情绪随即被上周五公布的个人消费及失业数据打沉。执笔之时,联储局正在议息,金价借势抽上,再创新高。毫无疑问,联储局将维持联邦基金目标利率于接近零水平不变,问题只是联邦公开市场委员会(FOMC)成员的论调会否暗示宽松货币政策将被逐步收紧。适逢美国最大中小企商业贷款机构CIT破产,中小企融资能力将受考验,可能令相关的债券及衍生工具受压,亦有机会触发新一轮裁员潮,令失业问题再度恶化。因此,笔者预料联储局将按兵不动,继续观察未来数月经济数据的变化才再作部署。经济情况不明朗,股市趁势调整。但位于大平洋另一端的澳洲却继续加息以防止通胀,引发澳元兑美元利差交易。美元走弱,对股市、房地产及商品(尤其是黄金)皆有支持作用。