目前全球经济复苏初露端倪，展望2009年末及2010年，投资者应如何把握时机，调整财富管理规划?为理清思路，11月7日，《大众理财顾问》杂志再度联合著名金融机构恒生银行(中国)有限公司，在北京举办“2009恒生(中国)理财论坛”。

　　恒生银行(中国)有限公司投资顾问服务部主管卢廷龙先生，以及恒生银行(中国)有限公司北京分行行长咸顺生先生等莅临现场，与投资者就论坛主题进行互动交流。作为论坛特邀嘉宾，北京天则经济研究所理事长、著名经济学家茅于轼先生发表了题为“后危机时代的中国经济”的主题演讲。本文由茅于轼先生的演讲内容节选整理而成。

　　2009年恒生(中国)理财论坛——复苏与财富求索之路

　　演讲/茅于轼 整理/王涛

　　我们听到过许多危机，有能源危机、粮食危机甚至水危机，现在又经历了金融危机。什么是危机?在我看来，只要市场存在，拿钱能买到东西就不能算作危机。金融危机破坏了市场，使得交换不能充分进行，因此造成了危机。

　　中国不是金融危机而是行业危机

　　美国这次发生的金融危机，一个很鲜明的特点是在互相联系的金融机构之间，一个机构破产就拖累了其他机构。中国的情况不同，金融机构非常健康，至今为止没有一家金融机构破产。中国更应看作是出口行业的危机，因为美国的危机造成购买力降低，对进口商品的需求减少，使得中国的出口业受到了很大打击，出口波及了其他的行业，减少了订单，企业破产、减产，造成大量的人员失业等。

　　我国在国际金融危机中采取的办法是政府加大投资基础设施的投资，给市场注入充裕的流动性。这些钱产生了强大的购买力，需求被拉动，因此经济逐渐恢复。但大量的投资进入基础设施就要注意一个问题：是否投资过度?过度投资就没有利润，这部分投资就会变成坏账，这个危险会越看越清楚。

　　当前问题在于财富配置不合理

　　大家知道美国很富有，但美国很缺钱，因为美国人挣得少花得多。中国很穷，但中国不缺钱，因为中国人挣得多，花得少。中国现在的问题是财富配置产生了问题，主要有两个方面，一是财富生产的配置，一是财富消费的配置。

　　从财富生产这个角度看，经济过分依赖出口，内需比较弱。过去几年GDP的增长大量依靠出口来拉动，金融危机导致国外经济体的需求降低之后，自己的内需又上不去，因此生产财富的能力变差。

　　从财富消费层面来看，所有的钱给了3个部门：政府、企业和老百姓。财富分配中分配给政府的财富不断扩大，政府花的钱增加得很快。而且企业占的比例也大，特别是垄断性国企。这几年垄断性国企的利润增加非常快，并不是因为有技术创新或改善管理，而是由于垄断地位可以缴纳很少的资源税以及垄断产生的利润。假设GDP增加10%，政府拿走20%，企业拿走的越多，老百姓得到的就越少。再者，老百姓中高收入人群财富分配得多，低收入人群分配得少，结果就是有钱人手里钱很多，而且越来越多。这些有钱人的钱没有地方投资于是就去买房，结果房价一直往上升，居高不下。

　　财富要有合理的出路

　　我国有大量的外汇储备，有20多万亿元的私人存款，上面提到了财富的分配存在问题，那么这么多的钱应该用在何处?

　　农村金融

　　我国农村人口占了全国总人口的一多半，但农村金融问题却一直没有很好地解决，主要靠农村合作基金或农村信用社。信用社基本上是吸收存款的机构，它把农村储蓄集中起来，转移到城市里面去搞建设。农户很难从信用社借到钱，农村本来就穷，农民想花钱却没有钱。我估计农村需要的资金约三四千亿元，现在进入的资金不到一千亿元，还有很大的投入空间。

　　第三产业

　　第三产业是吸收就业的重大来源，但我国的第三产业特别弱小，只占GDP的40%。美国的第三产业占到80%，日本的第三产业占到60%～70%，连印度都占了50%，这说明我们第三产业的发展非常滞后。大家说现在是上学难、看病难，上学贵，看病贵，为什么贵?就是由于第三产业不发达，现在上学和看病都供给不足，所以价格贵。

　　特定群体

　　市场在飞速发展，分工越来越细，所以要瞄准特定的群体，笼笼统统的市场发展不起来。如口腔诊所，现在这类医疗机构发展非常快，大城市的口腔科现在越来越细分，如洗牙、植牙等，就是根据特定需求人群提供特定服务。每个行业都可以细分，根据社会需求着力发展某些行业，既能满足这部分人的需求，也能拉动经济、创造财富。

　　着力解决就业问题

　　在我看来，全世界是否走出金融危机一个最主要的指标就是就业。目前美国的失业率超过10%，创1983年以来的新高。中国的改革最重要的一点也是就业问题。就业上去了，我们上面提到的结构问题也就可以解决。重点要解决内需行业的就业问题，而不是出口行业，要把出口行业的生产力转变为内需拉动力。还要改善收入分配。收入分配问题很大原因在于存在失业，解决了就业自然可以解决收入分配困难。解决好第三产业的就业问题，同时最低收入人群的收入再上升一点，就解决了第三产业总体不足的问题。

　　借鉴国外税收改革经验

　　我国现在有个人收入调节税，但主要是面对工薪阶层。我国目前整个税收的约60%由工薪阶层缴纳。由于富人资产性收入无法掌握，富人的逃税问题很普遍。在这方面俄罗斯做了一个大胆的改革，政府将所得税由原先的4个台阶：0、12%、20%和30%，统一降下来变成12%，而且起征点变高，结果税收收入反而增加了25%，当然减税以后同时也增加了惩罚力度。现在俄罗斯的经验已经被许多东欧的国家所效仿。累积税固然很好，但政府无法准确计算富人的收入，现在统一降下来，统一监管。30%的税率时富人可能会舍不得交税，但12%的税率时他们就没必要因逃税而承担被处罚的危险。这个措施在中国是否行得通我不敢下结论，因为很多人不理解为什么要给富人减税，为什么越有钱税率越低?实际上从国外经验来看，不给富人减税他们会逃税，减税了反而税收会增加。