事实上，*ST佳纸的债务链问题正成为重组的最大难题。黑龙江国资委的一负责人也对《证券市场周刊》记者谈道，我们也在呼吁有关部门尽快解决贷款分账问题，但从目前了解的情况来看，难度很大。政府部门的难处是它难以分清楚这些贷款最后的流向，实际的使用人到底是谁。而政府对主导重组的欲望也明显不足。

　　此前，*ST佳纸和佳纸集团的资产以及账目十分混乱。2001年，深发展向*ST佳纸贷款3亿元，而在股份公司使用完小部分后，其余的资金很快就不知去向，虽然省政府曾经委派审计署的工作人员查证，但后来审计报告出来，集团与股份公司双方都不认账。

　　“我们只是小股东了，而且仅有的股权也被抵押了，已经没有多少话语权，不大可能采取行政性重组方式为公司输血，能够做的也就是把集团的包袱尽量解决，不再给股份公司增加负担。目前，集团已经申请，估计2007年就可实施，集团公司员工就可以得到妥当安置，而不需要向股份公司伸手要钱了。我们还消除了股份公司供暖的包袱，过去股份公司要向8000多户居民供暖，由此每年带来的亏损就近2000万元。”当地国资委的一工作人员说。

　　“而没有了政府的强力主导，很多重组工作就难以开展，如清理原大股东佳纸集团资金占用问题、债权人的削债问题，它们不解决，就很难效仿*ST吉纸的方式将公司剥离出一个净壳公司，而任何重组方都希望干净的壳。”石召奎谈道。

　　“我们报最好的希望，做最坏的打算做好退市之后的安排，但我们仍坚信只要公司基本面做好，即使退市，我们也有决心有朝一日重回主板，流通股东不必过分忧虑。”公司负责人对记者强调。

　　国企衰落

　　*ST佳纸前身佳纸股份在上世纪80年代以及90年代初也曾有过辉煌的历史，但“从盛至衰的命运转折事件是原苏联援建佳纸重点大项目”。

　　黑龙江省国资委周平处长透露，这个计划建设的年产85000吨强韧挂面牛皮箱纸板的扩建工程出了意外，原苏联的解体使得该项目成了半拉子工程，根本无法使用，而佳纸却因此承担了近6亿元的贷款负担。

　　“这只是外因，”黑龙江证监局人士表示，“根本原因还在于佳纸具有很多国有企业衰败的特点，即使是后来为解困而进行的改制上市也没有建立好的机制。”

　　本刊记者了解到，佳纸集团虽于1993年进行改制，但集团和股份公司实际上却一直采用同一班人马进行工作，财务和资产都没有合理分开，由此导致糊涂账不断。