前言：

　　自我们在2008年年底提出保险投资策略《底部区域的来临》以来，整个保险股随着大盘也进行了猛烈的反弹，中国平安和中国太保股价上也基本上实现了翻倍。而这一轮反弹遵循的最主要的逻辑还是来自于我们在2008年11月份所提出的净资产见底的结论，这个结论也得到了市场上投资者的认可。在2009年6月，我们发布的中期投资策略报告《仍将延续的趋势》中，我们也对整个接下来保险股的表现给予了充分的信心。其后保险股的表现也是再次验证了我们的观点，而今年保险股的走势都一再的验证了我们的观点。

　　在今年的7月份我们再次发布了深度报告《估值阶段变迁带来的投资机会》提示估值阶段的变化。这套理论提出之后，也得到了大家非常多的反馈。

　　在结合去年年底的净资产见底的反弹理论之后，我们将进一步完善我们的投资逻辑，使我们对于保险股的投资更加的清晰。将保险股的投资观测指标进行一个阶段化的划分。

　　在整个今年的行情中，我们所采用的理论每一次都准确的把握了保险股表现的趋势。

　　在今年的第四季度当中，对于保险股的投资，通过对于我们理论的推导，我们认为四季度将会是选择更加重要，而这个选择不仅是整个板块的选择，同时也是对于个股的考验。

　　此篇报告与我以往的报告也将有着较大的不同，对于基本面的描述，以及一些基础上的东西将会用相对少一些的篇幅，我们将更注重这个时候对于投资所产生的影响因素的分析。在这篇报告中，我们将主要讲述三个部分的内容：

　　第一、保险股的长期投资趋势的把握第二、保险投资的三个阶段第三、保险投资的选择--个股及行业希望这篇报告能帮各位理清在四季度对于保险股投资的理念以及选择，同时我们也将在这篇报告中，将在平时与大家交流中大家感兴趣的部分再给予详述。

　　保险股的长期投资趋势的把握

　　我们之所以在讲诉2009年4季度的投资报告的时候仍然花一定的篇幅来讲诉长期投资趋势的把握的问题，第一，对我们保险分析逻辑的介绍。第二，通过对长期趋势的把握的讲述来理清楚我们这个阶段最应该关心的影响未来股价表现的指标是什么?

　　对于保险股的长期投资理念，很多人可能在头脑里显现的都是这个行业的基本面的问题。而对于保险公司而言，就其原理，其盈利的模式非常简单：

　　(1)依靠大数概率，赚取较为稳定的概率的钱(2)依靠较为低廉的成本，以及垄断的渠道取得资金，再进行投资，赚取收益与成本之间差异的钱。

　　对于第一个部分，公司赚取的利润通常较少，对于这一点看看我们今天整个财险行业的盈利状况就非常清楚了。

　　而对于第二个部分，我们很自然的想到，在中国我们长期看好保险的理由无外乎就两条：

　　(1)中国的人口众多，中国保险企业在未来获取保费的能力还有巨大的成长空间，同时保费的增长将维持一个较高的增速。

　　(2)在中国经济未来的增速上面，在全球也将处于相对领先的位置也是属于一个大概率事件，这样的话，在中国的投资收益率也必将处于一个相对较好的位置，因此利差空间还值得期待。

　　在长期看来，不可否认，中国的保险企业必将处于一个快速向上的发展态势。然而我们也不可否认的就是在这个过程中，保险公司的发展也将经历一些波折。对于投资而言，对于保险股的股价来说，影响其的因素也相对较多。

　　在这篇报告中，我们所讲的长期投资趋势的把握更大程度上是用来提醒大家对于保险股的大趋势的把握的一篇报告，换句话说，我们尽量想通过这样的一种方式来把握住每一次大的波段。因此，在这里我们需要做的一件事情是来发掘到底那些指标和保险股的股价表现的相关性程度更高。

　　在我们将所有的财务指标与保险公司的股价表现做了相关性分析以后，我们惊奇的发现，保险公司的股价表现和其净资产的变动情况有着惊人的正相关。(这一点，我们在中期的报告《仍将延续的趋势》中已经有所介绍，这篇报告将更加详细介绍形成这些结果的原因以及验证结果)。

　　从一个大的趋势上来讲，我们可以看到，几乎保险股的股价表现都与在这个阶段的保险股的净资产的变化状况高度的正相关。

　　即便是我们将这个指标细化到每个季度来看保险股的股价相对表现都与保险股的净资产变动状况高度的正相关。