巨额的外汇储备曾经让中国引以为傲，但在美元持续贬值的大背景下，以美元为主的中国外储，又有相当大一部分用于投资美国国债，由此演变成一个非常棘手的问题。你如何评论其中的风险?可以对照的是，巴西在减持美国国债，而转投德国和其他一些国家的债券。

　　陈志武： 现在境外投资的机会实际上蛮多的。受到金融危机的打击，很多国家，包括美国的资产已经缩水很多，相对于危机之前，很多的资产和股权、还有各种各样的投资品种的价格已经低了很多。

　　境外投资风险也很大，这是不言自明的。如果由国家去投资，所要面对的政治风险和政治压力会更大，所以就需要投资的技巧、对国际金融资本市场的了解、还有相关的知识和经验。从去年年底到今年年初，我就一直在说，要减持美国政府的国债，把减持得到的资金和新增的外汇储备，更多地投向美国其他的资产，包括资源型的资产，石油资产以及一些主要的对中国未来非常重要的行业的股权等等。当然，我们把资金投向这些行业的时候，也会遇到像中海油(10.88,-0.04,-0.37%)收购优尼科时遇到的那些问题。所以在减持美国国债的同时，应该像巴西那样，做更多地分散投资。这样一来，就可以把中国的投资组合分配得更合理，在风险控制和潜在收益上也更容易调整。

　　你认为中国的外储政策应当作出哪些调整?

　　陈志武： 管理外汇储备最直接最重要的办法，还是减少中国对出口的依赖度，减少进出口的贸易顺差，减少热钱进入中国的程度。但减少热钱进入中国的程度，不是通过行政手段强制性干预，而是要尽快让人民币市场化，开放资本市场。最终，中国要减少外汇风险，减少外汇储备是最好的也是最应该的办法。

　　在你看来，什么样的外汇储备理财方式是相对合理的?从国际上来看，有何经验可以借鉴?

　　陈志武： 中国现在有20000亿美元的外汇储备，小的外汇储备带来的理财挑战无法与这样一个庞大的外汇储备比拟。外汇储备小的那些国家，在投资理财时，运作的灵活性很大，面对的政治风险也很小，他们的资金在其他国家进进出出，都不会引起特别的注意和风波。可是中国的外汇储备规模太大了，这些资金无论到哪个国家，都会对那个国家的市场和经济产生影响。如果再不抑制外汇储备的膨胀，就会面对越来越多的难题。而抑制外汇储备无限膨胀的办法就是让人民币反映市场应该有的价格，这样才能比较好的调整贸易顺差和外汇储备不断膨胀的趋势。