12月8日，ST四环(000605)再次冲击涨停。实际上11月7日起，ST四环就以一路上涨来应对资本市场的风云激荡，在14个交易日中仅有11月18日下跌，股价从5块一路上扬到8.04元，涨幅超过50％。

　　ST四环的强劲走势，让市场再次把目光投向北方信托借壳一事上。

　　本报记者近期从权威消息人士处获得的信息，或许可以点破ST四环此轮上涨背后的玄机。

　　7项还款：神秘天津公司浮现

　　该人士透露，之前四环生物产业集团有限公司（下称“四环集团”）及其上市公司四环药业（即ST四环）涉及的7项借款合同纠纷，当事人与投资重组方已利用该上市公司进行重组的时机，共同达成和解协议。

　　其称，代替四环集团及四环药业偿还欠款的，就是四环集团资产重组方的一家天津公司。

　　这家公司作为第三方已代替被执行人四环集团、四环药业，分批偿清四环集团以及四环药业拖欠农业银行总行营业部、工商银行北京房山支行、交通银行北京海淀支行、华夏银行北京知春支行、建设银行北京海淀支行贷款本金共计2亿余元及利息。

　　2008年初，农业银行总行营业部已首先拿到8100余万元还款。截至11月，四环药业所欠上述七家银行共2.5亿余元欠款全部还清。

　　当记者向ST四环证券代表核实该消息时，其并未否认，并表示从今年2月开始，ST四环欠款清偿工作就已逐步展开，每一步还款都有相关公告。

　　据ST四环公告，根据公司资产重组相关协议约定，四环集团已于2008年3月31日代该公司偿还了华夏银行北京知春支行全部债务7286万元；于2008年4月11日代该公司偿还了建设银行北京海淀支行短期借款5500 万元。

　　记者根据多方信息推断，这家天津公司很可能是ST四环的控股股东天津泰达投资控股有限公司（下称“泰达控股”）。这7件借款合同纠纷案由来已久，在法院审判和执行过程中种种波折的背后，都能查看到泰达控股及北方信托的身影。

　　依照一审判决，四环集团和四环药业应分别偿还前述数家银行贷款本金共2亿余元及利息；同时，法院依法冻结了四环集团持有的ST四环的5600余万股国有法人股。

　　然而诉讼中判决书生效后，四环集团和四环药业并没有如期履行给付义务，各债权人分别申请强制执行。执行中，四环集团公司在法院指定的期限内仍未履行给付义务，按照申请人的要求，四环集团和四环药业股份进入评估、拍卖程序。
　　拍卖过程中，天津公司的身影出现了。四环集团公司提出其正与该公司协商资产及债务重组，现已与各债权人初步达成重组意向，申请法院暂缓进行拍卖。

　　前述消息人士透露，最终申请执行人、被执行人和重组方天津某公司达成和解，约定由天津的这家公司作为第三方代替被执行人分批偿还全部欠款。

　　兴业证券分析师王晞认为，此举对于北方信托借壳ST四环上市是重大利好。但ST四环证券代表表示，目前北方信托借壳的具体进程不便透露。

　　5600余万法人股解冻

　　尽管ST四环在11月25日股票交易异常波动公告中称，“公司目前生产经营活动正常，不存在应披露而未披露的影响公司股票价格波动的重大事项……而公司控股股东天津泰达控股也表示不存在可能产生较大影响或影响投资者合理预期的应披露而未披露的重大事件”，然而，回顾ST四环近一年来的走势，无论涨跌都与“北方信托欲借壳上市”捆绑在一起。

　　2007年9月，泰达控股与四环集团商定在泰达控股对四环药业进行重大重组的前提条件下，在农行解除了四环集团持有的四环药业5610万股股份的质押和财产保全之日，四环集团须通过合法途径将四环药业5197.5万股股份过户至泰达控股。过户完成后，泰达控股将持有四环药业5197.5万股股份，占四环药业总股本的55.76％，成为四环药业的第一大股东。

　　本次股份过户为当时四环药业吸收合并北方信托打好基础的过渡期安排。北方信托的借壳路径也逐渐浮现出来：第一步，四环药业成为“净壳”。即ST四环将全部资产和负债出售给母公司四环集团，公司的全部人员及相关业务也由四环集团承接；第二步，ST四环将通过新增股份换股吸收合并天津泰达控股的信托公司——北方信托。

　　2007年11月，北方信托公告称，正在开展通过重组四环药业实现借壳上市的工作；2008年2月，ST四环公告称，以新增股份换股吸收合并北方国际信托投资有限公司获通过，计划于今年6月30日之前完成，公司亦将更名为北方信托。

　　然而，此后进展一直比较缓慢。

　　此次7项欠款的还清，尤其是此前法院所冻结的四环集团所持有的ST四环5600余万股国有法人股将解冻，对北方信托借壳上市将产生重要影响。