股票投资与储蓄存款及购买债券有所不同,储蓄存款或购买债券都是直接给出利率,其投资价值一目了然.而股票则不然,买入的价格不一,其投入成本就有差距,其收益水平就大不一样.所以测算投资价值,决定买卖的时机,就成为股票交易的关键之一. 投资于股票的收入有两部分,一是股票的股息红利,二是炒作的价差.对于整个股市来说,价差的总和是零,因为一个股民所赚的必是另一人所赔的,且对于单个股民来说,价差的收益是飘浮不定和难以预测的,时而正、时而负,所以一般也不把价差算到股票的投资收益中. 虽然绝大多数股民在二级市场上购买股票的动机是价差而不是股息红利,但许多股民都把股息红利的多寡作为入市的主要参照标准.没有人敢预言自己不被套牢,但若套牢后所分得的股息红利能达到相当水平,能与其他投资工具如储蓄等相比拟,则套牢并不可怕,捂住不卖,坐享红利即可,这就是通常所说的长期投资. 股票的红利来源于上市公司的税后利润,每股红利的最大值就是每股税后利润.而即使不分红,税后利润都留存在上市公司再投入生产,增加了净资产数额,实现了净资产的增值,所以上市公司的税后利润实际上就是股民的总收益.分红,股民得到了实惠;不分红,股民拥有的权益增加了.所以在计算股票收益时,通常都是将上市公司的税后利润作为股民的总收益来计算. 股民购买每一股股票的投入就是该股票的价格.而每一股的收益就是每股税后利润.这样,股民购买某种股票的收益水平就可用每股税后利润与股价的一个比率关系来表示,这就是股价收益率,其公式为: 股价收益率=每股税后利润/股价×100%
这个公式实际上就是一个投资收益率公式.通过计算股价收益率,股民就可将股票投资的收益水平与储蓄或债券投资相比较,如现在的储蓄年定期利率为7.47%,若购买某只股票的股价收益率低于储蓄利率,则购买股票的收益就不如定期储蓄.在股市上,实际上常用的是另一个指标,这就是市盈率,它是股价收益率的倒数,其计算公式为:
市盈率=股票的价格/每股税后利润
市盈率的含义是股票投资的回收期,若将股票的税后利润作为购买股票的收益,市盈率就是返还投资所要花费的年数.如某股票今年的每股税后利润为0.50元,股价为10元,其市盈率就是20倍.如现在购买该股票,若今后每年该只股票的税后利润不变,则需要20年才能返本. 市盈率的概念使用得比较频繁,一般的证券专业报刊及杂志每日都根据股票的收盘价格登载股票的市盈率,但股民应注意的是,市盈率Ⅰ与市盈率Ⅱ有所不同,市盈率Ⅰ所用的税后利润是上一财会年度的指标,所以市盈率Ⅰ表示的是上一年度的收益水平;市盈率Ⅱ中使用的税后利润是本年度税后利润的预测指标,它是本年度投资收益的一个预测指标,能否实现,要看上市公司是否能完成利润计划. 3.2 市盈率与投资价值
用市盈率来判断股票投资价值的原则如下:
市盈率高时,股票的投资价值就低;市盈率低时,股票的投资价值就高.
当将股票与其它投资工具相比较时,可使用下列公式:
P=市盈率×其它投资的平均收益率当P大于1时,股票投资的市盈率较高,股票的投资价值要小于相比较的投资工具.
当P=1时,股票投资的市盈率适中,股票的投资价值与相比较的投资工具相当.
当P小于1时,股票投资的市盈率较低,股票的投资价值将会高于相比较的投资工具.这也就是通常所说的,股票具有了投资价值.
应用市盈率来衡量股票的投资价值其实是不准确的,因为市盈率是一个静态指标,不论是市盈率Ⅰ或市盈率Ⅱ,它衡量的仅是股票某一个年份的投资价值,而上市公司的经营业绩是随着经营环境或管理水平等因素而变化的.所以在用市盈率来衡量一只股票的投资价值时,第一步要考察上市公司经营的历史,假如上市公司的经营比较稳定,就可用市盈率来估算投资价值.假如上市公司正处于经营的鼎盛时期或某种偶然因素导致经营水平提高,即使市盈率较低.买入这种股票也不一定合算.如某上市公司1995年产品非常畅销,其税后利润达到每股1.5元.到1996年,由于生产同类产品的项目纷纷投产,使市场竞争加剧,导致该上市公司效益急速下降,其税后利润估计只能达到每股0.7元.假如股民在1995年根据该股票的盈利水平而在10倍市盈率的价格水平上购买该股票,而到1996年该股票的市盈率就会上升到20倍了.而假如上市公司的经营出现暂时的困难,即使市盈率很高也不一定就不能购买该股票.如沪深股票市场的部分上市公司1994年的每股税后利润只有几分钱甚至不到一分钱,这样的股票即使在其面值以下购买,其市盈率也将达几十倍甚至百倍.而一旦这类上市公司克服暂时的经营困难,其市盈率就会很快地降下来.所以,在用市盈率来衡量个股的投资价值时会出现一些偏差,股民应对具体情况进行具体的分析,从而作出正确的投资选择. 3.3 股民投资价值的度量
用市盈率来衡量个股的投资价值会出现一定的偏差,但用市盈率来衡量整个股票市场的投资价值仍不失为一种简明的指标.上市公司的业绩虽然参差不齐,有些股票的市盈率特别高,而另一些又比较低,但通过平均的方法,可将这些超常因素予以综合和抵消,从而较为准确地反映一个股票市场的投资价值. 计算股市平均市盈率的常用方法有三种,其一是将个股的市盈率简单地进行平均,其计算公式为:
股市平均市盈率=所有股票市盈率之和/股票只数(1)
其二是加权平均法,其计算公式为:
平均市盈率=(所有股票市盈率分别乘以各自的总股本)之和/所有股票的总股本之和(2)
以上两种方法都是用的简单平均法,虽然计算出的市盈率会有一些偏差,但由于证券类的报刊每天都公布有各种股票的市盈率,所需采集的数据比较方便,在实际中应用得非常广泛. 从理论上讲,股票市场的平均市盈率就是买下股市所有流通的股票所需的投入与这些股票产出的税后利润之比,而买下所有股票的投入就是股市流通股的总市值,故股市平均市盈率的计算公式如下: 股市平均市盈率=流通股的总市值/流通股的税后利润之和(3)
一般地,相应的专业报刊在每日都将公布流通股的收盘市值,而流通股的税后利润之和在上市公司的年报公布完毕之后也会出现在一些文章之中,只要读者留心,获取这些数据并不困难. 假设某股市共有五只股票A、B、C、D、E,其总股本、每股税后利润、某日的收盘价、市盈率分别如下表,计算股票市场的平均市盈率.
股 票 A B C D E
总股本(万股) 1000 800 700 500 200
税后利润(元A股) 0.3 0.58 0.70 0.2 1.00
收盘价(元) 3.00 7.05 6.28 3.751 5.00
市盈率(倍) 10.01 2.15 8.971 8.751 5.0
1.用简单平均法计算.
股市平均市盈率=所有股票市盈率之和/股票只数
=10.0+12.15+8.97+18.75+15.0/5
=12.97
2.用加权平均法计算.
平均市盈率=(所有股票市盈率分别乘以各自的总股本)之和/所有股票的总股本之和
=(10.0×1000+12.5×800+8.97×700+18.75+500+15×200)/(1000+800+700+500+200)
=13.07
3.用理论公式计算(假设所有的股票都流通).
平均市盈率=流通股的总市值/流通股的税后利润之和
(=3×1000+7.05×800+6.28×700+3.75×500+15×200)/(0.3×1000+0.58×800+0.70×700+0.20×500+1.00×200) =11.52
掌握了投资价值的计算以后,股民就可根据自己的投资收益预期来选择时机进行股市投资了.如股民要求股票的收益能达到一年定期储蓄的水平(7.47%),那么其投资于股票市场的平均市盈率就不能高于它的倒数(13.4倍).超过这个水平,股票市场的投资价值就低了,其投资收益率就要低于股民自己的投资收益预期了.
相关文章
- ·十月牛基推荐:最有投资价值的一只明星基金分
- ·外商投资财产价值鉴定立法若干问题探究
- ·新蛋网获“金网奖”最具投资价值电子商务网站
- ·电子商务交易额年均增40% 哈乐购凸显投资价值
- ·转贴利率高涨 票据投资价值凸显
- ·浮动利率债具有投资价值
- ·保单现金价值及其投资性特点分析
- ·投资连结保险 投资价值高
- ·险资管理坚持长期价值投资
- ·分红新政利于提升上市公司投资价值
- ·银华核心价值优选股票型证券投资基金更新招募
- ·银河沪深300价值指数证券投资基金招募说明书
- ·如何比较商铺与住宅的投资价值
- ·如何比较商铺与住宅的投资价值
- ·房地产投资不可透支未来太多价值 必受惩罚
- ·浅谈收益法中土地使用权残余价值的测算
- ·关于发布《上海市关于鼓励外商投资设立研究开
- ·关于发布上海市外商投资产业导向的通知(沪发改
- ·关于缴纳证券投资者保护基金有关问题的通知
- ·关于加强外商投资经营增值电信业务管理的通知
- · 什么是仙股?仙股是什么意思?
- · 如何区分空头陷阱和多头陷阱?
- · 怎么购买香港股票
- · 什么是CPI和PPI
- · 什么是股票分化?
- · 大宗交易是什么意思?
- · 除权除息是什么意思?
- · 什么是普涨?什么是普跌?
- · 股票为什么会涨?
- · 什么是收益率?收益率是什么意思
- · 股票为什么会涨?
- · 什么是收益率?收益率是什么意思
- · 股票与债券的比较
- · 股票的概念与内容