摘要：2005年10月27日修正的新《证券法》当中，标志着中国实行市场经济的脚步又向前迈出了一大步，在此次修正当中加入了相当多的制度与规则，本文就海峡两岸的证券交易制度作一比较，并且，将针对这次修正案当中较为重要的修改以及增加的部分进行逐一讨论，以供读者参考。

　　关键词：新《证券法》，“证券交易法”，制度，比较法，证券，公司债

　　前言：

　　2005年10月27号全国人大常委会通过了对于《关于修改（中华人民共和国证券法）的决定》（以下简称新《证券法》），并且于同日公布，该法将于2006年1月1日实施。同时间通过并且同一时间即将实施的还有新《公司法》，这些法令的修改标志着中国在实行社会主义市场经济的道路当中，越来越重视发挥市场调节机制的作用，尊重市场主体的自治地位，从而为商主体在从事商行为的活动当中指出一条明确的规范道路。对于证券市场在经济活动关系当中的地位来说，台湾学者认为证券市场是国民储蓄与生产资金相结合的枢纽，政府为了加速经济发展、促进资本形成、提高国民就业等制定证券交易相关立法，而证券市场也是工商企业界集资的摇篮，也是一国经济的橱窗。①所以，企业在获得足够资金之后，才能拓展厂房，进行相关投资建设，所以，中国在实行开放的市场经济当中，证券交易也被视为一种相当重要的融资手段，准此可知，经济发展与证券市场之健全息息相关，有如车之两轴，密不可分。观诸现今社会主义国家也积极设立证券之资本市场，以发展经济，可以得到相当之证明。②同时，祖国大陆学者也认为：证券是资金融通主体之间在证券市场上进行直接资金融通的工具③。于是在祖国大陆新《证券法》公布的同时，对于法学界来讲也应当进行相关的讨论，本文将就修改、增加部分进行整体浅析。

　　这次修改当中增加或删除的内容是：

　　一、保荐制度的确定

　　新《证券法》此次修订当中增加了保荐人制度，实行此项制度之后，整个股票在进入市场的时候会比较的健康，对于投资人以及交易安全来看，会比较的有保障。之前的做法是，想要发行股票的公司直接面对行政机关，公司直接提出申请，直接面对证监会，行政机构的工作人员没有办法去实际评估公司体质的好与坏，所以在新《证券法》当中设立保荐人制度有其价值意义，当然，保荐人本身也有资格限制，台湾地区当中规定了保荐人就是两家证券承销商，现在新《证券法》第12条当中也是规定了需要证券承销商来担任保荐人，这样一来，在证券交易的市场准入部分多了一道门槛，目的是让证券市场能够尽可能的体现交易安全并且跟国际接轨。

　　二、招募资金的监管

　　新《证券法》第十五条规定了对于公司在进行资金招募之后，假使要变更资金用途的，监管主体由过去的国务院证券监督管理机构改由股东大会这样的一个多数投资人的组合体来进行监管，这样一来，当股东在将资金投入公司之后，能够允许公司在一定程度上为了自身的发展需要而妥善运用资金，另一方面，投资者也可以通过股东大会监督和决定这项投资的去向。当然，投资者在保障自己投资收益的前提之下，也会希望自己投入公司的资金能够获得妥善运用而尽力监管公司资金的去向。之前的操作模式当中，公司当中的董事以及高级管理人员因为利用证券监督管理机构对于公司实际资金运用方向存在监管上的困难，而导致公司资产被掏空，损害了股东权益的事件在过去十年的股票市场当中屡见不鲜。现在，交由投资者自己监督资金去向，较为合理。

　　三、关于公司债的规范问题

　　新《证券法》当中多了很多解释发行公司债的部分，以前上市公司并没有善用金融衍生的工具来发行公司债，而公司债这样一种金融衍生的工具，以前的操作手法是上市公司只懂得将股东的投资挥霍殆尽，后来为了弥补资金缺口又去外部借款，并且用发行公司债券的方式来募集资金以填补漏洞。现在由股东大会来监管所募集资金的去向与用途，这样公司股东比较具有主动性，并且明白他所投资的这家公司的体质是否健康，实时的制止违法事件。发行公司债的必要条件以前比较模糊，甚至没有规定，也就是说，以前上市公司只要透过专业人士在市场发行公司债就可能会有盲目的投资者去收购，这种方法很容易募集到资金，但是之后上市公司可能会把资金用于各项债务漏洞的填补，最后导致公司倒闭或营运不善或体质不好，新的《证券法》明确规定了上市公司募集公司债的比例以及条件等等，要求上市公司的资产负债比例必须均衡才能发行公司债。而实行细则由国务院来制定，避免资金被非法挪用。