看到这么多听众关心这样的题目,我非常兴奋,我从事这个行业很多年了,在各个场所、各个城市,并购已经成为中国经济圈里最活跃的主题。并购几乎成为一种群众运动了,我不知道这是好事还是坏事,至少将有更多的人一起参与这个事情,对中国资本市场的丰富是有好处的。首先讲一下重组中国产业地图。没有人按照地图生活,但是在生活中不可能离开地图。我们要参与并购,研究外资并购,首先了解我们处于什么位置。首先需要中国的产业地图,中国的产业地图应该基本描绘出中国各个产业基本的骨架结构。现在媒体上大谈全球并购的高潮是一个误解,三年前全球并购达到高潮,今天正在走下坡路。现在全球并购正处于吸收整合阶段。
2001年起,并购的数字下降,而且规模降低,甚至当年最大的一些并购案正在面临分拆。并购一般来讲有几个阶段。第一个阶段是一百年前的横向并购,实际上是合并同类项而形成了大产业。第二阶段是垂直的并购,合并上下游,原料、制造和销售网络等形成垄断寡头。第三阶段是60年代形成以治理者为中心的并购,跨行业的整合。80年代是由金融家主导发现公司价值,合并或做分拆。最近七八年经历了基于全球市场资源配置的战略并购,是由全球公司主导的。今天中国的并购是什么格局?全世界的历史发生了五次并购,同时在中国发生,这是一个很重要的特点,中国面临并购,既有垂直,也有横向的,还有多元的,有以治理层为中心的,也有所谓的融资并购,有的人叫“庄家“,做财务的整合,基于战略的并购。五种并购阶段的浪潮同时在中国复合产生。在中国很难谈得上有什么并购的专家,每个人有不同的视角,不同的看法。中国的并购基本是由几种力量支配的,一个是国退民进,产权的国有化逐渐走向市场化,通过并购的方式。
另一个主要力量是治理层的收购,治理层持有股权,进行产权的改造。第三个主要的因素是民营企业做大,街头巷尾的小生意逐渐做成公司化,集团化,经过20年的市场发展成熟,中国企业也有了经济基础可以经营大集团,进行大并购。最后一种因素是外资并购,国际公司到中国寻找并购的机会。不同历史的不同阶段,五种浪潮和现在的四种因素都在影响中国的并购市场。中国的并购市场是极其丰富的巨大机会市场。中国的资本市场定位,由于证监会的治理角度,人们往往理解资本市场是1300家上市公司,这是一个误解。上市公司仅仅是冰山露出水面的一角,绝大部分的企业是不上市的,在水下进行并购。这就是我们为什么关注这个并购市场。某一个大企业的CEO要开始并购,有这个伟大的理想,找谁去并购?跟谁谈?我做这个行业是不是有希望的行业,必须了解周边的环境,要了解中国的产业地图。
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