5、创新行为的示范效应。短期融资券作为一种创新的金融工具,推出后增加了货币市场的交易品种和投资工具,丰富了货币市场结构,是推进货币市场发展的重要举措。但其积极意义还不仅仅在于它对货币市场的贡献。或许更为重要的,是它具有一种市场示范和带动效应,即会促进中长期债券市场以及其他金融市场子市场的改革,使其在市场准入、市场运作与管理等方面弱化行政干预,遵循市场化原则,体现市场化要求。前面谈到的短期融资券利率可能对其他金融交易利率产生的影响,就是这种示范和带动效应的体现。
6、融资渠道的拓宽效应。短期融资券的发行,拓宽了企业的融资渠道,降低了企业的筹资成本,优化了企业的财务结构。由于允许民营企业发行短期融资券,实现了发行主体多元化,不仅提高了市场的开放程度,也促进了民营经济的发展。
7、混业经营的促进效应。从分业经营走向混业经营,是我国金融业发展的必然选择。随着金融改革的深化和金融开放程度的提高,金融机构之间产品和业务交叉的种类越来越多,范围越来越大,分业经营体制受到的冲击也越来越强烈。短期融资券市场的发展,使商业银行又介入了投资银行领域,成为企业债券的承销商。这不仅会加剧商业银行与券商在融资券市场的竞争,而且会推动金融混业经营趋势的发展,促进金融从分业经营体制向混业经营体制的过渡。
8、货币层次的扩展效应。以货币的流动性为划分标准,我国的货币供应量被划分为M0 、M1和M2 三个层次。而随着颇具流动性的短期金融工具种类的增多,现行三个层次的划分方法明显失之于简单,已经落后于发展着的、活生生的金融现实。短期融资券发行两天后即可到二级市场交易,具有很强的流动性。就流动性而言,其弱于居民定期储蓄而与国外M3层次中的短期金融工具大致相同。因此,其应该划入M3层次。这也就是说,短期融资券的推出拉长了货币层次序列,使货币层次趋于多样化和复杂化了。
当然,短期融资券市场面世才半年多的时间,尚处于初创阶段,还存在着诸如利率大体趋同、债券二级市场活跃程度不高,债券跟踪评级和债券风险提示等债券市场管理的基础工作还不到位等问题。但任何市场在发展初期都不可能是完美无缺的,这些问题在市场发展过程中将逐步得到解决,短期融资券市场具有旺盛的生命力和广阔的发展前景。
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