(二)恶炒新股与二级市场萧条并存，市场风险加大
    一个时期以来，我国股票市场存在着一种极不正常的现象，即一方面新股大量发行上市，另一方面新股的发行价格得不到适时调节，致使二级市场出现一部分新股被恶炒，而另一些新股交投萎缩的局面。请看表1和表2：

表1       部分新股的发行价、上市开盘价和最高价
股票名称  发行价格  发行市盈率  上市开盘价  当日最高价  近日最高价  发行量
宏图高科  6.61  14.2  28.00  28.00  34.50  4500万
清华同方  8.28  15.99  25.00  37.88  53.00  3780万
五粮液  14.77  13  29.00  53.00  69.80  7200万
大连铁龙  6.84  14.9  25.00  25.99  25.99  2500万
道博股份  5.29  14  13.78  14.50  21.90  2500万表2  部分新股的发行价、上市开盘价和最高价
股票名称  发行价格  发行市盈率  上市开盘价  当日最高价  近日最高价  发行量
东方航空  2.45  18  5.16  5.17  5.60  27000万
邯郸钢铁  7.50  13  8.00  8.498  8.49  32000万
扬子石化  4.207  14.5  4.8  6.12  5.50  31500万
齐鲁石化  5.00  13  5.47  5.48  6.41  30000万
鞍钢新轧  3.90  15  5.18  5.38  4.15  28554万

注：表1、表2根据《证券市场周刊》资料整理
    比较表1、表2中所列股票的发行价格与上市开盘价、最高价，到少可以发现三 个问题：
    首先，认购新股者，获利丰厚。表1所列股票上市平均开盘价为平均发行价的2-4 倍。投资者的平均盈利为2.26倍(五粮液使用的是上市平均价)。表2中，股票上市开盘 价虽然较低。但是投资者的盈利也相当可观，平均收益率在50%的水平之上。一级市场的高 额利润刺激了投资者对新股票的过度需求。据有关统计资料，一个时期以来，在股票发行市 场上停留的用于认购新股的资金，长期维持在1 500～2 000亿元之间。每次认购新股的倍数大约在200倍左右，平均中签率约0.5%。认购新股平均股价涨幅倍数在0.5～2倍(《证券市 场周刊》)。毫无疑问，活跃的一级市场有利于搞活国有大中型企业和建立现代企业制度， 较低的股票发行价格对一对市场能起到一定的刺激作用。但是问题的实质在于，它会使发行 公司在股票市场上可能获得的创业利润，通过较低的发行价格转让给了原始投资者，不仅削 弱了股票市场的筹资功能，而且助长了股票市场的投机行为，这与发展股票市场，促进企业 资本形成的宗旨相悖。