种种迹象表明,随着我国经济持续稳定增长、国有企业改革和产业结构升级加速以及开放领域进一步扩大,中国企业正在成为国际投资者眼中的“香饽饽”,外资对国内企业并购的速度在加快。这其中有多种原因。
首先,随着我国市场准入条件进一步放宽,外资在华并购的技术障碍不断解除。近年来,我国不断扩大外商投资领域,出台了一系列相关政策法规与实施细则,如《外国投资者并购境内企业暂行规定》《利用外资改组国有企业暂行规定》《外资投资项目核准暂行管理办法》《关于向外商转让上市公司国有股和法人股的通知》《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》《关于外商投资企业合并与分立的规定》等。外资的并购对象从“中资”扩展到“境内企业”,解决了民营企业吸引外资的所有制障碍。
同时,随着我国股权分置改革的推进、并购投资的退出机制不断完善以及更多境外机构投资者获准进入资本市场,上市公司的市场估值水平和并购成本进一步降低,外资通过资本市场实行并购的技术障碍已基本消除。
与此同时,改革开放以来,国内成长起一大批有价值的企业,它们拥有较为先进的生产技术、良好的设备、国内市场营销渠道、优质品牌等。并购这些企业能够使外商获得最大的产业协同效益,对跨国公司构成极大的吸引力。
对国内企业来说,获得企业转让收入、缓解企业扩张所需巨额资金压力,是大股东主张接受外资并购的主要出发点。沈阳机床集团在长期发展中积累了大量债务,通过债务重组和资产整理,负债率降至60%左右,但仍背负较大的还款付息压力。今年6月9日,持有沈阳机床集团100%股份的沈阳市国资委与美国加纳基金签订框架协议,向后者出让沈阳机床集团30%的股份。加纳基金携20多亿元资金进入沈阳机床集团,短期内将使这家企业资金紧张、债务沉重的状况明显改善。
竞争压力也迫使一些企业接受外资并购。近年来,我国涂料市场受到成本上涨、洋品牌挤压、国家宏观调控等多方面因素牵制。巨大的竞争压力下,2006年,我国民营涂料业的龙头老大——广东华润涂料有限公司80%的股权被美国威士伯公司以2.81亿美元的价格收购。此外,我国一些产业自主整合面临体制障碍,如工程机械领域的厦工、徐工、柳工等,这给外资并购提供了机会。
外资并购“潜规划”
中国行业协会商会网专家委员会主任张经告诉本刊记者,国外的并购投资者主要分为产业投资者与金融投资者。产业投资者来的基本路径是先参股、后控股,或者直接控股,但最终目的是将利润转移出中国。而金融投资者来主要是靠低价买入有潜力的公司,再高价卖出获利,投资期限一般不超过五年。“出手”的途径主要有三种,一是运作上市;二是转手卖给产业投资者;三是由企业自身回购。
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