一年里世界经济要面对的，除了信用衰退和信贷紧缩、房地产市场尚未探底、消费急剧下滑等不利因素之外，更有世界各国通力出台的一系列天量经济刺激计划。

　　资金进入新兴市场 最看好中国

　　中美间经济增长关联度不如美日间紧密。据国际货币基金组织(IMF)的推算，美国经济增长率相当于中国经济增长率的弹性值是亚洲各个国家和地区中最低的，只有0.1%，小于日本的0.3%。

　　同时，一些投资者将新兴市场国家看作是世界经济复苏的先行军，游资不断进入新兴市场，这为世界资本市场3月份的触底反弹提供了条件。这些投资者认为，2009年中国股市具有最大的增长潜力。

　　中国拥有约1.4万亿欧元的外汇储备，以及较少负债，因此可以承担大规模的海外投资。坦普尔顿和贝莱德等基金公司在它们的投资组合中已经增持了中国股票。新兴市场投资基金研究公司(EPFR GLOBAL)的数据显示，持有630亿美元新兴市场股票的机构投资者目前把15%的资金投在中国股市，这超过了在巴西、台湾地区或韩国的投资，而且也创下了过去13年在中国投资额的最高纪录。 达沃斯论坛无果而终，股市见底

　　为期5天的世界经济论坛落幕后，没有制定任何关于阻止或者扭转全球金融危机的新计划。与开幕时的气氛相似，大家都意识到经济危机的深度仍不明朗，解决方案依然虚无缥缈。很多问题都要留待4月份在伦敦召开的20国集团会议来解决。

　　但会议呼吁重新设计全球银行体系、金融监管系统以及企业管理方法，受到了各方的认可，也就是——制度性的变革势在必行。然而，重新洗牌的基础，仍然是世界经济的完全复苏。

　　2月，东欧国家普遍遭遇外资抽逃和出口锐减的严峻挑战，本国货币大幅贬值，经济形势一落千丈。国际货币基金组织向匈牙利、塞尔维亚、拉脱维亚和乌克兰等国家提供了至少520亿美元的援助。

　　3月9日，美国道琼斯工业平均指数跌到6547点，创10多年来新低，与2007年历史最高点14000点相比，市值蒸发了53%。就在人们的恐慌和不安定中，全球股市悄悄地走到了底部。 H1N1甲型H1N1流感疫情爆发 避险情绪致美元上涨

　　4月，墨西哥爆发甲型H1N1流感疫情并在多个国家和地区蔓延，对全球经济造成了一定冲击。全球主要股票、外汇和石油等大宗商品市场出现了明显波动。

　　4月28日纽约商品交易所6月份交割的轻质原油期货价格盘中跌破每桶50美元大关。外汇市场投资者纷纷削减风险头寸，资金涌向避险货币。疫情最严重的墨西哥使墨西哥比索自疫情发生以来出现了大幅下挫，穆迪的报告称，流感疫情给墨西哥造成的经济损失最多可能达到其GDP的1%。

　　在美元指数的一波上涨行情中，金融系统的去杠杆化仍然在进行。持有问题资产的银行在不断减记，而美联储的压力测试也表明，要彻底解救银行，仍需要更大规模的资金注入，这看起来就像是一个无底洞。不过这次的压力测试也从侧面说明，定量宽松的货币政策仍然会持续，市场的流动性会不断改善，从而推动全球股市又一波上涨行情。 通用申请破产 纳税人抱怨救助

　　6月1日，通用汽车公司正式提交破产保护申请，这家曾经象征美国工业的汽车商最终走向了崩溃。当天，菲亚特和克莱斯勒的并购案也获美国司法机构通过，这起合并被称为“拯救克莱斯勒使其获得重生的唯一出路”。

　　根据美国财政部的重组计划，新通用中，美政府拥有60%股份，在破产重组过程中，美国政府将提供约301亿美元融资。这是美国历史上涉及金额最大的破产重组案例之一，通用实际上成为了一家政府控股企业。

　　在通用破产冲击波下，受损最重的是美国汽车制造业本身。破产打击了政府希望通过经济改善支撑汽车制造商的努力。

　　另一方面，无论是房利美、房地美、AIG、花旗、美林等金融部门，还是通用、克莱斯勒等汽车巨头，TARP计划的资金救助都远远不够，这引发了美国民众对滥用纳税人钱的抱怨，于是多个救助方案在国会受阻。换个角度来说，市场流动性不再可能像以前那样由政府主导注入，全球股市的资本面将收紧，事实证明的确如此，股市终于放缓了脚步，道琼斯指数徘徊在10000点左右。

　　QDII翻身 中国概念为主

　　2009年上半年投资于港股市场的QDII终于翻身。国企指数升幅达39.2%，略高于恒生指数的28.8%。

　　上半年排名前20的QDII产品中，70%是投资于港股市场，其中又以中国概念为主。反弹幅度最大的是中信银行(601998,股吧)“赢在香江”代客境外理财2号美元产品，其第二季度的涨幅达55.16%。 中信银行的“赢在香江”和“港股直通车”两大系列8款QDII产品，在2009年3月12日至2009年6月12日期间，反弹幅度均超过50%以上。

　　不过，虽然这8款QDII在第二季度反弹幅度达50%以上，但其净值仍然处于亏损状态。 刺激计划效果终现 美元衰退不可避免

　　天量的流动性注入终于导致世界各国外汇储备局的担忧，一些货币放弃盯住美元而改为参考一篮子货币。同时，即使美元更大幅度地贬值，美国的贸易逆差仍然无法消除。所以通过美元贬值以减少美国贸易逆差，更像是美国以全球经济“再平衡”为名来获取短期利益，向世界短期融资。

　　这轮贬值带来的直接效果，是避险资金纷纷从美元资产转移到新兴市场化国家，并进一步推高了石油和黄金等大宗商品价格。

　　有人说，这是因为国会和国民不给钱，让美联储自己去想办法，美联储就只好实行适度贬值。美元贬值伴随的，还有美联储信用的“贬值”——宣称强势美元符合美国利益，但却看不到实际的行动。 迪拜危机世界经济神经　新兴市场投资放慢

　　迪拜债务危机是一个模式的失败，还只是复苏尚未完全形势下暂时的困境，甚至是一种阴谋(打压油价)，都无定论。

　　EPFR 认为，迪拜推迟偿债所引发的避险情绪，导致投资者放慢了投身新兴市场股市和较高风险债券基金的速度。不过，在迪拜世界设法重组260亿美元负债、要求推迟偿付即将到期的伊斯兰债券后，投资者并未全部涌向避险地。

　　大宗商品与外汇产品成了迪拜危机的受益方。根据 EPFR追踪的大宗商品行业基金的数据，连续第三周发生超过10亿美元的净流入，2009年净流入总计为240亿美元，大宗商品市场仍然值得期待。同样受益的还有金砖四国。 日元被升值 紧急资金注入

　　在美国和中国的消费没有起色的情况下，日本的经济形势不会乐观。由于人们对迪拜事件的担心，短期资金流向避险货币，导致日元兑美元急剧升值。日元升值明显伤害了脆弱的日本经济体系。

　　无奈之下，日本央行向短期货币市场注资1万亿日元，并重申其维持宽松金融环境的意愿。这是过去一年来日本央行首次向短期货币市场注入流动性。在市场对于通货紧缩和日元大幅升值的担忧背景下，日本正在为竭力摆脱经济衰退而努力。

　　但是在利率市场的压力下，日本央行可能会继续向短期市场注资，以推动短期利率走低。日本央行货币政策委员会决定以0.1%的固定利率发放10万亿日元的3个月期贷款，并将接受日本国债、企业债券、商业票据和契据抵押贷款作为符合条件的抵押品。这项计划规模庞大，几乎相当于日本银行间往来账户余额，或日本央行资产规模的9%。

　　不过，如果日本央行的注资措施推动短期日元银行同业拆息相对美国利率走低，则只能打压日元下跌，而美国的银行同业拆息仍低于日本。