前三季度公司收入依然达到27%的高增长水平，得益于二次设备行业的需求增长及轨道业务的收入确认。我们了解到公司各项业务均达到了较高的增长水平，体现了公司较强的竞争力。三季度单季收入增长达到29%，而上年延迟确认的部分在二季度开始有所确认，另外按照我们前期报告的判断，轨道业务在手订单开始在今明两年确认明显，因此整体收入增速保持在较高水平。考虑到今年开始两网公司加大投资结构调整，智能电网建设带来二次设备需求增长，城农网的建设投资也保证了公司新注入业务的增长。我们判断，未来几年公司至少可以保证在30%左右稳定增速。

　　􀂄 结构调整带来的毛利率的变化在预期之中，综合毛利率依然保持在32%的较高水平。考虑到网调业务毛利率下降至30-35%的合理水平。变电站自动化业务毛利率延续我们前期观点，目前价格战已使产品毛利率达到低谷，下滑空间不大。另外值得关注的是公司在农网自动化领域的优势愈发明显，毛利率显著上升。所以我们判断，随着前期资产注入带来的配套能力提升，公司毛利率依然有上升空间。

　　􀂄 资产整合的推进带来费用的有效控制，将是09 年业绩超过年初预算的保证。前三季度由于延迟收入的确认，费用率下降相当明显。而新注入的资产较低的管理费用也使得合并报表费用率下降明显。公司年初制订的经营目标中，预算费用率完全可能超预期的控制，全年预算业绩存在超预期的可能性。