发布文号:
最近，省计委就我省上市公司再融资的问题与有关部门及专家进行了讨论，大家一致认为，我省上市公司的“壳化”(指公司上市后不具备从二级市场再融资的条件和资格)现象比较严重，整体经营业绩下滑、资本扩张能力明显趋弱。在当前二板市场暂不出台，主板市场上市更加严格的情况下，如何利用好上市公司现有资源，发挥资本市场的融资功能，推动产业结构调整和经济发展显得更加重要。?
一、我省上市公司现状和存在的问题
自1993年第一家我省上市公司“陕解放”之后，10年来上市公司的总数已达到23家，占全国上市总数的1?99%，居全国第19位，上市公司通过发行新股、配股、增发等方式累计从证券市场筹集资金91.91亿元，占全国筹资总量7812.6亿元的1.18%。到2001年底，全省上市公司总股本达到53.52亿股，总市值为515.52亿元，相当于全省GDP的28.17%。其中流通股为23.24亿股，流通股市值为223?9亿元。?
1、我省上市公司资产规模普遍偏小，仅相当于全国平均水平的60%，总资产20亿元以上的只有彩虹股份、陕国投、西飞国际、达尔曼四家，10亿元以上的有陕长岭等6家、其他13家都属10亿元以下。上市公司的平均股本也只有2.3亿股，相当于全国平均水平的52.75%；净资产收益率只有2.86%，低于全国平均水平1.21个百分点。从股本结构看，23家上市公司中，属于国有绝对控股的九家(宝光、标缝、秦丰等)，国有相对控股的十家(秦岭水泥、民生、长岭等)，民营控股的四家。国有控股公司占到总量的78?3%。民营控股的四家平均股本是2?0亿股，平均净资产收益率为4.7%，略高于全国水平，但从总体看，民营上市公司股本规模小、且都属省内土生土长自我发展起来的民营企业发起并相对控股，资产实力不是很强，而且达尔曼、海星科技将持有股份的大部分质押贷款。?
总的来看，我省上市公司整体经营业绩下滑，主要效益指标1999年起低于全国平均水平，2000年业绩继续走下，综合竞争能力明显趋弱。2001年仅有陕解放、达尔曼二家公司的配股申请获得批准，宝光一家公司发行了新股，但没有一家公司挂牌上市，全年全省通过证券市场筹集的资金仅为5.26亿元(新发行宝光股份1.38亿元、配股陕解放1.16亿元、达尔曼2.72亿元)，相当于2000年的19.3%，反映了上市公司业绩的下滑幅度之大，在西北地区优势明显下降。?
2、在产业结构上，属于传统性产业类的商业、家电、机械、冶金业上市公司的数量占全省上市公司总数的75%，且多数为成长性不明显、发展空间有限的行业。代表经济发展方向的高科技和新兴产业仅有6家，其中2家以计算机为主业的公司也未形成自己的特色品牌。总的来看，上市公司和我省确定的“十五”规划中重点支持发展的五大优势产业旅游，果业、能源、高科技、国防军工产业链联系不强，没有体现出特色产业的地位和经济发展的主要方向，如何将两者有机地结合起来，利用上市公司的融资能力，促进产业升级换代，推动我省经济发展是目前研究的重点问题。?
3、在增强融资能力和提升产业结构上，存在的突出问题有两个方面：一是由于公司亏损或资产收益率低等因素失去配股资格；二是募集来的资金投向了一般加工业和商业为主的传统产业，没有起到调整和优化区域产业结构的作用。按照中国证监会“上市公司新股发行管理办法”的要求，上市公司申请配股，除符合上市公司新股发行的条件外，还要符合三个具体要求：经注册会计师核验，公司最近三年会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%；公司一次配股发行股份总数，原则上不超过前次发行并募足股份占股本总额的30%；本次配股距前次发行的时间不少于一个会计年度。在2001年，陕西上市公司中的五家(陕长岭、西安民生、西安饮食、黄河科技、长安信息)均因不符合上述条件失去了从二级市场再融资的资格，占到总数22%的上市公司出现的这种“壳化”现象，严重影响了陕西上市公司的整体形象和融资能力。另一方面，上市公司将募集的资金没有和区域的优势产业发展结合起来，投向了科技含量低、附加值不高的传统产业，用于全省支柱产业和高技术领域的资金仅占26%左右。究其原因有投资者选择的问题，但更重要的是政府如何从政策上引导投资者与特色产业有机的融合，为科技、资源大省转化成经济强省创造条件，使投资者真正认识到优势产业的发展不仅是强省之路，而且是企业发展壮大的科学选择。?
4、在利用资产重组进行资本扩张方面，随着全国性产业结构调整的实施，大多数企业为了抓住机遇，寻找新的发展空间，进一步提高自身实力，以期在资本市场上增强核心竞争能力。从国内上市公司看，已有三分之一的公司实施了力度较大的资产重组，这种重组不仅增强了主导业务的核心地位，而且在新的领域寻求更大的发展机遇。从国际上看，国际资本对中国经济的增长产生了极大的兴趣，资本流入大幅增加，资本市场上的外资并购层出不穷。2001年底出现了阿尔卡特控股上海贝尔、格林柯尔入主科龙电器、轻骑集团与印尼国际财团进行战略重组等等，伴随着全球经济互融的进一步扩大，重组并购已成为经济发展的重要方面。2001年全球十大并购和中国十大并购事件给经济领域带来了深远的影响，同时为资本市场促进经济发展拓宽了新的思路。经济领域的有识之士已经认识到，随着政策的进一步放开，外资并购将成为资本市场未来持续的热点。而陕西目前的状况是，只有三家上市公司实施了跨地区或跨部门的重组，即精密股份公司在1998年底被深圳天华收购国有股成为第一大股东、煤航集团实业发展有限公司入主百隆科技、西安万鼎实业集团有限公司收购长安信息法人股成为控股股东。其它公司多为内部资产或股权转让，真正以优质资产置换的实质性重组不多。说明陕西多数公司在市场经济大潮中，没有主动适应市场经济发展要求，利用自身优势，抓住机遇，调整结构，提升产业竞争能力，提高在资本市场的直接融资效率，以实现跨越式发展的战略目标。?
二、加快陕西上市公司资产重组步伐，促进特色产业快速发展的建议。
上市公司的资产重组是企业行为，政府不能包办代替。政府可以通过特有的地位和作用来协调和引导。?
我省目前已上市的23家公司分布在10个不同行业，主要集中在商业、家电、机械行业，商业6家、家电4家、机械5家，而且同一行业中也有雷同的现象。如何打破行业、区域界限进行重组，使优势产业得到长足发展，真正成为西部开发中新的经济增长点，经我们初步分析，结合我省的现状提出几点具体建议：?
(一)按照“不求所有、但求所在”的原则，加大已上市公司国有股的转让力度，积极组织和扩大招商引资的规模。特别关注那些国内外的大企业和行业优势明显的企业。在操作中企业法人自己卖自己有一定困难，而且积极性不高，建议省有关部门专门研究促进国有股的转让问题，要降低门栏，又要有配套政策。同时进一步改善投资环境，在政策上大力支持省外、国外公司来陕并购、重组，促进上市公司在规模和资本结构上实行跨越式发展，以期带动区域经济快速发展。?
(二)按照“有所为、有所不为”的原则，对行业优势明显、发展潜力大的公司力争做大做强。在已上市公司中选择一批具有扩张条件、成长性好的，加大政策扶持力度，鼓励其实施跨行业、跨地区兼并，产业产品延伸拓展，尽快发展成全国性的行业优势公司，幅射和带动区域经济发展。例如西飞国际、彩虹股份、秦岭水泥、西安标缝等都有成为“航母”的发展条件，应鼓励支持他们实现战略目标，主动适应国际经济发展的要求，真正实现由量变转为质变，提高整体素质。?
对于市场占有率占绝对优势的上市公司，更要大力支持其在规模和效益上实现跨越式扩张，向产品链上下游产品延伸，形成产业的“巨人”。例如宝钛股份，该公司是我国唯一的专业钛加工材料生产科研基地，也是当今国际上屈指可数的大型稀有金属加工企业之一，面向国际市场，认真研究做大、更强。?
(三)充分利用现有的“壳资源”，通过重组，引导资本市场融资促进支柱产业快速发展。解决有些行业、企业缺乏上市融资手段，一些上市公司失去了融资能力的矛盾，可以考虑采用：
1、让有实力的企业重组上市公司，并引导投资基础产业、支柱产业；?
2、政府给予上市公司必要的支持，提高融资能力，然后再解决国有资产退出问题。?
(四)发挥农业高科技明显优势，将农业产业链中的高科技成果及特色产业中的果业重组在现有的“壳资源”中，强化我省农业整体优势，为西部旱作农业和农民增收开创新的路子。
(五)政府对上市公司资产重组给予配套政策支持。?
给予配套上市公司的资产重组涉及财政、税收、银行、社会保障等各个方面，有效的配套政策是重组成功的重要保障。建议政府组织有关部门成立一个资产重组协调机构，专门针对上市公司重组中出现的问题，进行政策服务、协调处理。在提供优质资产、资产重组中发生的跨行业股权转让、债转股、核销不良资产、安置富余人员等方面，给予优惠政策扶持，促进和推动上市公司顺利实施重组。?
1、大力推进社会保障体系的完善，给重组公司提供完善的社会保障，建立上市公司再就业服务中心，实施资产重组公司申请缓缴养老保险费政策，确保重组的顺利实施。?
2、在资产置换、核销、划转、收购和资金安排上给予重点支持，制定相关的国有配股资金使用、不良资产剥离及处置办法。?
3、在税利返还、债权转股权方面给予重点支持；建立上市公司企业所得税专户管理制度，按照国有股比例作为国家股配股资金来源之一。?
4、重组后在项目审批、市场准入方面给予大力扶持。?
5、加强对上市公司管理人才的支持，采取组织考核推荐和引入市场机制相结和的办法选拔高级管理人员，实行任期制和契约管理，按照科学管理、高效精简的原则，自主决定机构设置和人员配置。
陕西省计委
2002年7月29日?
