企业战略并购风险管理体系的构建

　　2004年9月COSO委员会以原《内部控制整合框架》为基础，并结合《萨班斯——奥克斯法案》(Satbanes-Oxley Act)的相关要求，颁布了《企业风险管理整合框架》 (COSO-ERM)。在该报告中，COSO委员会提出了企业风险管理的八个要素，分别是内部环境、目标设定、事项识别、风险评估、风险应对、控制活动、信息与沟通和监控。笔者认为，企业战略并购可以立足于这八个要素，形成一个前后一贯、相互联系的企业战略并购风险管理体系，如图1所示(图中箭头指向为信息流向)。

　　(一)内部环境

　　企业内部环境包含组织的基调，它影响组织中成员的风险意识，是所有其他风险管理构成要素的基础，为其他要素提供约束和结构。

　　风险管理理念。企业的战略并购是一项高风险的投资活动，企业无论是在并购战略制订中、并购交易过程中还是在并购后的整合阶段都要强调上下一贯的风险理念，当风险管理理念被很好地确立和理解、并且为员工所信奉时，企业就能有效地识别和管理风险。企业的风险管理理念实质上反映在并购过程中的每一件事情上，同时，至关重要的是在并购的过程中企业的高层管理者要通过日常的行动来强化这种风险管理的理念。

　　诚信和道德价值观。企业战略并购风险管理的有效性不可能脱离并购的设计、执行和监督人员的诚信和道德价值观。由于并购过程中的内幕信息可能会给参与人员带来一定的经济利益，因而，诚信和道德价值观成为企业内部环境的关键要素，它直接影响到并购战略的成败。

　　权力和职责的分配。企业应当建立并购交易的岗位责任制，明确相关部门和岗位的职责权限，确保办理并购交易的不相容岗位相互分离、制约和监督。并购交易的不相容岗位包括并购交易的申请与审批、并购交易的审批与执行、并购合同协议的订立与审核等等。

　　对胜任能力的要求。胜任能力反映实现规定的任务所需要的知识和技能。企业战略并购需要参与人员有较高的专业化知识从而使风险管理有坚实的基础。这些专业化的知识包括掌握投资、财会、管理、法律等方面。在制定并购战略过程中，要对企业战略、国家政策、产业动态和相关法律都有比较深入的认识;在交易执行过程中对于目标企业的财务状况、市场价值、发展前景等方面的把握也要掌握一定的技术;在运营整合过程中只有具有深厚的管理知识和技能才能有效防范整合风险。

　　(二)目标设定

　　目标设定是事项识别、风险评估和风险应对的前提。企业管理层首先要设定企业战略并购风险控制目标，然后才能评估和控制风险。企业战略并购风险管理的目标是分层次的，一类是总体目标，企业战略并购风险管理的总体目标应符合企业的战略目标;二是具体目标，包括企业并购后的业绩目标、报告可靠性目标和合规目标。恰当的目标设定过程是企业并购风险管理的一个至关重要的构成要素。

　　(三)事项识别

　　企业在制定并购战略时要对影响并购目标的潜在事项进行识别，如果事项对于目标的实现可以带来正面的影响，这样的事项代表机会，企业在并购计划及执行时应充分发挥这些积极因素的作用，努力实现目标;如果事项对于目标的实现可以带来负面的影响，这样的事项代表风险，企业要对其予以评估和应对。在企业战略并购中，无数的外部和内部因素驱动着影响并购目标实现的事项，企业管理者应该充分了解这些因素及由此可能产生的影响。

　　(四)风险评估

　　企业风险评估，