1.事件
(赚吧,行情,资讯)(600550)公布了三季度报告,前三季实现收入33.33亿元,同比增长48.46%,归属于母公司股东净利润7.38亿元,同比增长173%,其中第三季度收入和净利润分别增长73%和212%。前三季度,公司每股收益0.63元。
2.我们的分析与判断
充分受益于行业景气,公司的收入和利润均高速增长
公司的变压器业务和参股的太阳能光伏产业相关公司均实现了高速增长,从利润结构来看,变压器、天威英利和新光硅业的比例约为4:3:3,多晶硅已经成为公司的一个主要的盈利点。
受益于电网投资的增长,公司变压器业务增长超出预期,其中三季度增长了73%,未来随着公司合肥、秦皇岛变压器产能的释放,预计变压器业务仍可保持快速增长。受全球对光伏电池需求增长的驱动,本期天威英利仍然实现了高速增长,多晶硅价格维持高位,新光硅业产能释放,来自于光伏产业参股公司的投资收益大幅增长,同比增幅达到225%。我们估计在未来随着公司多晶硅项目的投产,公司光伏产业相关业务的盈利仍可乐观。
受益于产品结构升级,公司毛利率进一步提升
公司变压器毛利率在2006年达到谷底后,近两年持续回升,特别是08年,由于超高压、特高压、大容量变压器在产品中比例提高,变压器毛利率比去年同期提高4.6个百分点,预计全年在23%以上。公司负债率高企,资金压力很大,再融资需求强烈从公司三季报看,短期借款达到30.73亿元,长期借款达到18.7亿元,均比期初大幅增加,前三季财务费用达到1.64亿元,同比增幅达到127%,资产负债率达到63.95%,资金压力巨大。公司资金压力很大的原因主要是同时展开的投资项目过多,目前公司正在建设的大项目有天威硅业、乐电天威、天威风电和天威太阳能薄膜电池等,均需要投入巨额资金。在目前经济形式恶化的背景下,公司难免有战线拉得过长之嫌。公司再融资需求强烈。
3.投资评级:公司目前的股价具有吸引力,维持公司“推荐”投资评级
根据公司的最新财务数据,我们略微调整了公司的盈利预测,调高了08年的盈利,而下调了09、10年的盈利预测,预计08-10年公司的每股收益分别为0.84、1.19和1.45元。我们针对公司变压器、多晶硅和太阳能电池组件业务分别估值,得出公司的合理股价为22元,目前公司股价仍然偏低,维持公司“推荐”投资评级。
同时我们应该关注公司过高的负债率,公司存在较大的财务风险。
相关文章
- ·天威保变:"政府采购"概念
- ·进口超特高压输变电设备可否享受优惠
- ·关于高压输变电建设项目环评适用标准等有关问
- ·环保部门如何保障高压输变电项目、通讯基站项
- ·关于调整超、特高压输变电设备及其关键零部件
- ·建设部关于充分发挥中国勘察设计协会在行业管
- ·下岗失业人员再就业,墙面装饰行业,可否享受税收
- ·下岗失业人员从事哪些行业可享受税收优惠政策
- ·下岗职工从事哪些行业不能享受优惠政策
- ·大学生自主创业哪个行业享受税收优惠呢
- ·国信证券:看好新能源发电行业
- ·关于调整超、特高压输变电设备及其关键零部件
- ·房地产行业持续景气 造就地产蓝筹
- ·我国出台首部《非居民享受税收协定待遇管理办
- ·交通行业知识产权管理办法(试行
- ·中华人民共和国知识产权行业标准-框线式表格格
- ·广东省知识产权局关于确定第二批会展和行业协
- ·交通行业知识产权管理办法(试行)
- ·医药行业关于反不正当竞争的若干规定【1993-12
- ·化工行业加强知识产权保护工作的若干意见