一年前 A 股势如破竹，6000 点之上豪情万丈，遥想万点大关指日可待。 一年后 A 股溃不成军，“黄金十年”成过眼云烟。 曾几何时想找一只 20 倍市盈率以下的A 股举步维艰， 现如今破净之伍愈发庞大，10 倍以下市盈率的公司也屡见不鲜。

　　破净、低市盈率成常态

　　截至 10 月 23 日， 按 2008 年中期每股净资产统计，沪深两市跌破净资产的公司已达到 143 家，39家公司股价较其每股净资产折价超过 20％。

　　其中，明天科技的折价率位居两市之首， 高达 49.81％，深天健、长春经开、神马实业、天润发展等 8 家公司的股价较其净资产的折价也均在 40％以上。统计目前两市跌破净资产的公司，其中不乏一些大盘蓝筹股的身影，邯郸钢铁、上海电力、华电能源这些曾经被机构青睐的公司均难逃暴跌的侵蚀，相继步入破净之伍。

　　与破净公司相比，目前两市市盈率跌破 10 倍的公司则更为普遍。 以今年中期每股收益统计，共有 225 家市盈率在10 倍以下， 占全部 A 股公司总数的14.04％。 中国船舶、中远航运、宝钢股份、招商银行、北京银行、中国重汽、中国太保等众多曾被机构和中小投资者推崇的公司，如今的市盈率已全部在 10 倍以下。

　　中国远洋 2007 年 6 月 IPO 发行市盈率高达 98.67 倍，而截至 10月 23 日， 中国远洋的中期动态市盈率却仅有 3.1 倍。 从上市初期的节节攀升到随后的“跌跌不休”，中国远洋跟随中国 A 股一起经历了一个轮回，遥想当年，机构和投资者都高呼中国远洋100 元不是梦，而 10 月 23 日公司的收盘价则仅为 8.63 元， 尤似 A 股市场的缩影。五矿发展、鞍钢股份这些国资委直属大型央企公司的市盈率目前也都已不足 4 倍。

　　淘金仍需谨慎

　　破净公司过百， 估值不断走低， 是否意味着 A 股已经满城黄金，已具备合理投资价值？ 对此，有业内专家分析， 从静态估值水平看，目前不少公司短期已具备一定投资价值， 但随着业绩增速的放缓，一些公司开始出现业绩下滑甚至亏损的局面， 价值未必被低估而对破净个股来说，如果未来继续亏损则净资产将进一步缩水，并且还存在一些公司净资产被高估的情况，因此也并不能仅凭当前的市盈率、市净率偏低来判定公司投资价值。

　　截至 10 月 23 日， 两市共有307 家 A 股公司披露 2008 年三季度业绩报告。 统计显示，其中 33 家公司中期动态市盈率在10 倍以下，而按照三季报最新公布的每股收益计算，其中有 23 家公司三季度动态市盈率依然保持在 10 倍以下，同时重庆钢铁、马钢股份、华星化工等公司的持股集中度均在三季度呈现不同幅度的提升(见附表)。

　　目前，已有 168 家公司三季报发布了年度业绩预测。 虽然四季度宏观经济受内需和外需的影响难有起色，企业利润下滑趋势进一步明确，宏观调控政策的转向在短期内也难以改变宏观经济下滑的趋势， 但还是有一些公司预计四季度将保持较为稳定的增长。宏观方面，医药卫生体制改革再次征求意见，医药行业的基本面继续向好，虽然东北制药由于维生素C 价格自 6月达到高点以后已有回落趋势，公司预计全年净利润同比600％~700％的增长幅度较前期有所减少，但还是保持了一定的稳定性，而出于对公司业绩的信心，机构本期也没有在二级市场上大幅减持公司股票，目前，公司前10 大无限售条件流通股股东中，除了大股东东北制药集团外，其余9 名全部是机构投资者；包括6 家基金、东方证券东方红2 号和 3 号集合资产管理计划和重庆国际信托有限公司的信托产品，共计持股3732.82 万股。

　　而华星化工由于报告期内主要产品草甘膦价格大幅上涨，以及产能的同比扩张，前三季度公司的收入和利润均实现了高速增长，但由于国际最大的草甘膦生产商美国孟山都公司恢复生产以及国内众多企业产能的释放，草甘膦近期价格大幅下跌，使得公司三季度的业绩环比已经开始大幅下滑。 虽然公司年度预告显示净利润将较上年同期增长 230％~260％，但草甘膦的暴利时代已经结束，公司未来业绩的增长前景不容乐观。