其次，新股上市后在二级市场的活跃程度明显不同。绩优小盘新股，价格日渐上涨。 一时间，华神科技、宏图高科、五粮液等股票，上市第一个交易日的价格走势就是最好的佐证 ，上市当天最高价约是发行价的2-5倍。而新上市大盘国企股二对市场与其明显不同，其价 格走势以表49-2所列股票尤为突出。表29-2中所列股票，发行量均在2亿股以上，开盘价 大只相当于发行价的9%～11.1%倍不等，日后的交易价格基本上围绕开盘价小幅波动，有的股票甚至接近发行价，交投很不活跃，在短期内很难创造出连续的交易市场。这种状况长此 发展下去，将造成一、二级市场的畸形发展，是股票市场不稳定的重要因素。 再次，股票一、二级市场市盈率脱节。一段时间以来，我国股票二级市场市盈率维持在 40～50倍，目前也达30～40倍，显然高于发达国家，这并不为怪。从股票市场的发展历程看 ，在股票市场发展初期，市盈率较高可以说是一种普遍现象，随着市场规模的扩大，法律法 规的健全以及人们投资理念的形成，市盈率逐渐下降，以至趋于正常是必然趋势。但是，从 其中的任何一个时期看，股票一、二级市场却存在着密切的联系，它们相互影响，相互制约 。这就告诉我们，确定新股发行市盈率必须参考二级市场的市盈率水平，以使股票市场协调 发展。令人奇怪的是，我国新股票的发行市盈率长期维持在14-15倍左右，与二级市场严重脱 节。结果人为地拉大了一、二级市场的股票差价。其示范效应是，大量资金流入一级市场， 造成了一级市场的虚假繁荣。这种由过度需求推动的繁荣市场，犹如虚假的经济繁荣必然会 导致更加严重的经济危机一样。当二级市场大量抛售新股，兑现高额资本收益成为一种群体 行为时，一、二级市场的低迷将会同时并存。到那时，一级市场的“繁荣”、二级市场的发 展、新股发行计划的完成都将成为难题。
(三)新股发行价格的确定方法单一，束缚了投资银行业的发展
    完善我国市场经济体制下的金融体系，发挥投资银行在一级市场的中介作用，是利用股 票市场将建立现代企业制度与以兼并、收购、重组为核心内容的资本运营结合起来 ，有效实现国有企业资本扩张，调整资本结构，摆脱国有企业经营困境的重要途径。目前无论从体制上还是从业务经营活动看，我国的投资银行业都尚未形成。现有券商虽然在企业发 行新股、重组和并购中发挥了重要作用，但是由于法律、法规及自身规模和业务能力的限制 ，其业务仍然以经纪人和自营商为主。据有关资料，证券机构的承销业务占总业务量的80% ，遭遇充当企业财务顾问，参与企业融资兼并的业务较少。据统计，真正由一级市场的中介机构为提供咨询、策划、财务数据、设计方案，公开竞争的不足5%。一些券商为了 争得主承销商的地位，往往不计成本忽视利润，或采取不规范方式竞争即便在承销业务中， 它们也只是循规蹈矩按照常规办事，缺乏开拓创新意识。这种状况远远不适应资本市场发展 的需要，要发展我国投资银行业必须创造出竞争的市场坏境，减少政府对其正常业务活动的 行政干预、在自觉守法的前提下，允许他们根据自身的人、财、物力及其业务发展的需要， 自主确定新股的承购价格，灵活选择发行方式。目前采用的单一定价确定股票发行价格的做 法，极大地限制了他们在承销业务中的进取精神，在这种环境中，投资银行业难以迅速发展 。