4.股指期货和融资融券推动交易所体系基金迅速增长

　　展望2010年，继创业板推出之后，股指期货和融资融券将成为证券市场两大还未攻克的“战役”。股指期货是“T+0”实时交易，目前现货市场可以与之配套的“T+0”品种只有两个：权证和ETF基金。权证与股指期货的相关性不强，而ETF基金，尤其是沪深300ETF、上证50ETF、上证180ETF、深证100ETF等重要指数的ETF基金将成为对冲交易工具，大量的交易性需求将被有效创造出来，由此推动交易所体系ETF基金的大发展。融资融券是券商历经多年筹备的重要业务，融资融券标的物有股票(主要是沪深300指数成份股)、交易所体系基金、国债，其中大量的传统场外开放式基金由于注册登记结算的限制，很难成为融资融券的标的物。我们预计，交易所体系基金规模在这两大创新的推动下，中短期之内有可能获得较大规模的增长，长期来看，交易所体系基金的规模有望从目前的1300亿元增长到10000亿元左右，实现一个数量级的增长。

　　5.银行渠道的高风险产品销售和动员能力在下降

　　从对中国基金业的资金流量分析来看，自2007年10月股市创下6124点的高点之后，中国基金业中的股票方向基金的资金一直在净流出，2008年股票型基金平均净值下跌50.63%，全部基金损失1.5万亿元。3.5万亿的基金资产在半年之内就损失了1.5万亿，这是银行体系储蓄客户难以承受的巨大风险。而证券体系具有天然高风险的特征，经过多年的市场洗礼，证券体系的投资者已经认识到股市的风险，而股票型基金主要投资股票，储户去证券体系买高风险的股票型基金，由于环境和氛围使然，容易接受并形成高风险意识。从我们所做的《中国证券投资基金资金流量分析》的课题来看，2008年以来，虽然新基金发行不少，但总体银行体系基金的保有份额在下降，新发基金流入的资金赶不上持续赎回的资金※金行业在主要依靠商业银行金融资源的情况下，也需要开辟证券行业的支持通道，从“一条腿”走路发展到“两条腿”走路，拓宽基金行业的基础。

　　6.基金是有投资价值的，但基金也有交易的价值

　　中国银河证券基金研究中心提出中国基金业产品与交易的“V+T”战略，即“Value”与“Trading”高度结合的行业发展新思路※金是有投资价值的，但基金也有交易的价值，在价值的基础上实施交易，在交易中充分实现价值。“Value”是证券投资基金行业存在和发展的基本价值所在，通过组合投资、强制托管和强制信息披露，整体而言，相对于市场统一的业绩比较基准，基金行业创造了价值。“Trading”是指基金份额的可交易性，基金份额是重要的金融资产，基金份额的可交易性会大大提高金融资产流动效率，通过流动效率提高和制度安排，大幅度地降低交易成本。例如：基金份额交易免征印花税，交易所出台了一系列的交易所基金交易手续费优惠措施。目前来看，交易所基金的交易费用相当于场外费用的十分之一。