一场8年的相思,李书福如愿拿下沃尔沃。27亿美元的资金背后,吉利集团拿什么承诺海外银团?沃尔沃的知识产权依然笼罩在100%的控股权迷雾之中,两年的盈利计划,李书福只有依靠中国市场和优化供应链。

　　3月30日晚近10点,一脸倦容的李书福坐在了记者面前。

　　坐在记者对面的李书福已经超过一周时间没有沾床了。30日下午接近两点,经过了10个小时左右的飞行,从瑞典飞抵北京首都机场。刚到机场的李书福直奔东方君悦酒店新闻发布会现场,面对200余家媒体记者的狂轰滥炸,李书福对答如流。发布会后,李书福如约接受《证券市场周刊》的专访。

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　　“收购沃尔沃,光靠钱是不行的。”李书福豪情满怀地告诉记者:“沃尔沃每年亏损接近10亿美元,投资研发的费用是10亿美元,只要发挥出研发费用的商业价值,增大全球销量,这其中50%销量将通过中国市场实现,沃尔沃可以在2011年扭亏为盈。”

　　“释放沃尔沃野性”计划是李书福给沃尔沃开出的第一个拯救药方。李书福非常有信心地告诉记者,“吉利就是要给沃尔沃一个好的未来!”李书福在跟记者的交流过程中,依然沉浸在迄今为止中国汽车史上最大一笔海外并购案的兴奋之中。

　　27亿美元的资金到底来自何方?李书福获得海外银团贷款的背后,吉利集团给出了什么样的底牌?李书福面对记者的提问,不时地皱着眉头。100%控股沃尔沃的吉利集团,能否100%拥有沃尔沃所有的知识产权?吉利集团拿到的仅仅是安全跟环保的知识产权,吉利集团要在两年之内扭亏沃尔沃的计划,已经开始了一场新的国际豪赌。 筹集27亿美元,李书福何处抓钱?

　　3月30日的新闻发布会上,吉利集团第一次表明了收购运营沃尔沃总共需要27亿美元。吉利集团的总资产为203亿元,资金问题决定吉利收购经营沃尔沃成败。

　　李书福称,很多国内民营企业愿意支持吉利集团,但是考虑到民企股东分散,以及不够国际化等原因,最后放弃了这一方案。目前的出资方中,其中近50%来自国外资金,包括美国、欧洲、香港,即需要出资近13亿美元。

　　“既然国外资金这么愿意支持一家中国民营车企,那么当初他们为什么不支持全球车企三巨头之一的福特呢?”针对记者的疑问,李书福没有正面回答,而一直陪伴在身边的吉利集团新闻发言人袁小林解释:“这是符合双方的利益需求达成的协议,比如资金使用率要非常高,其他的和其他投资者的要求一样,肯定是要赢利的。”

　　“你的解释就是这部分海外资金属于套利性质的,双方是不是签署了惩罚性的对赌协议?”记者就海外银团给吉利集团贷款的条件提出疑问,袁小林再次接过问题,以微笑拒之:“这属于具体签署细节,如果哪一天海外投资者愿意告诉你,他们会说的。”

　　让人猜不透的是,还有一个高手潜伏着——华尔街的高盛集团。2009年9月,高盛旗下私募股权投资公司动用2.5亿美元,认购吉利汽车可转债以及认股权证。高盛入股吉利汽车,是否已经嗅到吉利集团并购沃尔沃的商机?吉利集团会不会将沃尔沃资产注入吉利汽车呢?这是不是以高盛为首的欧美银团给吉利集团贷款的条件呢?

　　李书福并没有正面回答记者的问题,只是强调,当条件合适的时候,吉利集团会把旗下优质资产优先注入上市公司。

　　接近消息人士告诉记者,吉利集团对外宣称所获得的欧洲银行大量贷款存在误解。因为这些贷款来自欧洲政策性银行低息贷款补助,仅可用于并购方支付沃尔沃的薪酬福利方面,对于所有涉及欧洲企业并购案,多数情况下会获得类似资金资助,涉及金额非常小。

　　而美国福特汽车公司于3月28日的公告中就已指出:“吉利的18亿美元购买价格,两亿美元将通过票据形式支付,其余的为现金支付。” 福特在纽交所的信息披露显示,两亿美元票据为交易结束时所授出的卖方信贷。

　　上述接近交易人士告诉记者:“两亿美元票据实际上是吉利集团开给福特的欠条,这充分说明吉利集团拿不出足够的收购现金。吉利集团承诺将在收购数年后,再以高利息支付给福特。”事实上,以“期货”的方式支付收购款不失为一种首选的大型收购行为的付款方式。

　　而吉利集团并购沃尔沃的另一部分50%的国内出资,其中有吉利占51%以上股份的资金,由此推算吉利集团自身投入资金约7亿美元左右。李书福对其余国内出资方之一的描述是“少数地方政府投资公司”,并补充“他们占的份额非常非常小”。不过记者了解到,从2009年3月份开始,李书福团队飞赴各地,频频接触地方政府。李书福的融资策略是:哪里出资,未来基地落户哪里。

　　吉利集团收购沃尔沃的交割期限预测在今年第三季度。袁小林告诉记者,在法律允许条件下,目前双方的协议仍有修改空间,但关于双方预留何种空间,按照国内宏观经济形势预测,届时人民币将开启自危机以后的第一次升值之旅。这将使得以现金为主的并购资金折价,福特是否会要求提价?

　　李书福非常自信地表示:“并购将不会受影响,吉利集团不会在乎这种蝇头小利。”而据《麦肯锡季刊》出具的中国企业海外并购系列报告中指出,中国企业往往在协议并购签署到完成交割阶段,最缺乏话语权,往往为了并购成功,顺从出售方在最后阶段提出的要求。吉利集团最终的收购价依然存在变数。 年销37万才能扭亏,沃尔沃2年翻身?

　　“如果加大沃尔沃销量,达到全球37万辆,沃尔沃即可扭亏为盈。”李书福信心十足,拟定的时间为两年。

　　沃尔沃统计,2009年其全球销量为32.4万辆,与目标差距为5.6万辆。但2009年销量较2008年下降10%。开拓市场的艰难局面,会因为吉利接手而转向么?

　　在李书福的37万销量计划中,50%的销量要通过中国市场实现,即接近19万辆,李书福如何兑现其诺言?

　　“吉利经营沃尔沃,并不是复兴问题。沃尔沃每年超过10亿元的研发费,这一标准和宝马、奔驰相当。但由于沃尔沃的产量并没有与宝马、奔驰同步增加,这限制了沃尔沃通过扩大销量摊薄成本。”李书福已经开始全面诊断沃尔沃的问题,希望用两年时间让沃尔沃实现盈利。

　　李书福认为,近几年沃尔沃年亏损达到了10亿美元以上;在出售沃尔沃接近完成之际,其亏损情况得到了控制。沃尔沃在2009年亏损9.34亿美元,较2008年的14.56亿美元减少55%。福特收购沃尔沃出现亏损,原因是每年研发投入至少10亿美元,并没有增加产量,导致投入的巨资没有发挥出来商业价值。

　　李书福提出两年盈利计划,源自吉利集团并购顾问德勤会计师事务所和洛希尔银行的收益预测,两家并购顾问预测沃尔沃2011年可实现盈利。按照吉利集团内部人士的估计,如果审批流程顺利,沃尔沃在中国投产预计要到一年半后。

　　熟悉福特人士告诉记者,李书福发展沃尔沃的逻辑,也是福特当年收购沃尔沃的最大胜算点,福特没做成的事情,吉利集团凭什么能做成?

　　2010年 1月11日中国汽车工业协会统计,中国超越美国成为全球最大汽车市场,中国2009年共销售乘用车1033.13万辆。按照这个数据计算,若沃尔沃实现19万销量,在中国销量的市场份额将占近1.84%。

　　按照吉利汽车2009年的统计,2009年吉利销量达到33万辆,占3.1%。据2009年最新统计,目前支撑吉利汽车销量的,仍是经济型轿车,售价不超过4.5万元。以最保守估计,国产沃尔沃最低售价至少在30万元以上,价格差距超过6倍。

　　李书福称,吉利集团也准备好了沃尔沃轿车今后业务发展所需的9亿美元营运资金贷款。对于以后的持续经营,李书福表示,不但要保持10亿美元的研发投入,还要继续增加投入。不过李书福指出,吉利汽车和沃尔沃属于不同的预算体系,两者不会有资金方面的往来,但是两者都会分别增加研发投入。

　　在后续资金的回答上,李书福告诉记者:“沃尔沃是个病人,病人光是靠输血,没有办法生存,必须恢复造血功能。我们会用中医的办法,调理沃尔沃恢复活力,提升竞争力。”

　　而记者了解到,福特希望吉利集团并购后,为沃尔沃资金延续性提供保证,所以要求追加9亿美元的沃尔沃营运费用,并且将收购资金跟运营资金一起写进协议之中。李书福向记者解释称,一开始双方并没有提出要追加9亿美元经营资金,在双方签署了合作的框架协议下,福特的律师提出了超出协议的要求。 1万多页知识产权,吉利买来多少?

　　矛盾的表述,凸现了对沃尔沃知识产权的分歧。

　　福特汽车公司于3月28日发布公告:“吉利购买沃尔沃轿车公司100%股权和相关资产(主要为知识产权)的18亿美元购买价格。吉利将允许福特继续使用其当前业务计划所要用到的技术,吉利亦能获得福特部分知识产权的转授权。”

　　3月30日的北京发布会上,吉利集团负责产品开发的副总裁赵福全表示,吉利集团和沃尔沃的生产业务将独立运营,但吉利集团有权使用沃尔沃的知识产权,包括安全和环保技术的知识产权。

　　分享沃尔沃先进技术和研发经验的外溢效应,是吉利集团最迫切希望在中国市场脱胎换骨地进入中高端汽车市场的重要考量,关于吉利集团到底获得的是哪些知识产权?李书福向记者技术性地表示:“签署的协议有1万多页,无法详细解释,如果非要解释,好几天都解释不完。”

　　接近市场交易人士称,吉利集团只是与沃尔沃轿车、福特三方间签署了知识产权和研发方面的重要协议,且这些协议只是保证沃尔沃轿车的独立运营。沃尔沃的部分技术可用于吉利集团的应该不多,但免不了在双方融合的时候,吉利集团会应用上部分技术。在双方生效的合作关系上,不会因为知识产权的问题发生诉讼。

　　3月28日瑞典签约现场上,福特汽车公司首席财务官莱维斯•布思称,福特和吉利集团另外签署了覆盖知识产权的协议,这样做是为了帮助沃尔沃当前业务规划的展开。其实这主要是为了缓和一种担忧:福特与沃尔沃联合开发的技术,将很快落入一家中国公司手中,而这家中国公司预计又将在欧洲、北美市场对福特构成直接竞争。

　　上述该人士称,福特为日后合作留了后路。早在出售沃尔沃之前,福特就开始对沃尔沃的一些关键技术进行拆解进一家新成立的公司独立运营。

　　吉利集团无奈接受,并需要平衡的还有来自国内的福特代工重庆长安汽车(000625,股吧)股份有限公司。在国内,福特、马自达和重庆长安汽车股份有限公司合资组建的长安福特马自达汽车有限公司,就生产沃尔沃的S40和S80轿车。按照之前达成的协议,长安代工生产沃尔沃这两款车型的生产期限为10年,即S40要由长安代工到2015年,S80要到2018年。

　　此外,备受关注的沃尔沃S60也将投至长安麾下。长安汽车方面表示,他们已经与沃尔沃签署了S60的国产协议,有效期限同样为10年。目前,长安福特内部已经做出部署,对将于2011年国产的S60生产线进行安排,计划与蒙迪欧共线生产,相关装配辅助环节已经在进行前期的筹备。与此同时,改款的沃尔沃S40也将由长安福特生产。

　　上述接近交易人士称:“即使车型推出方面,长安与吉利国产沃尔沃各有侧重,但不可避免的是在同一市场竞争。从品牌的统一上,以及完成李书福的扭亏计划,都将形成挑战。”