中国人民银行、银监会、证监会、保监会(简称一行三会)23日联合发文，要求保证重点产业调整振兴资金供给，对于不符合产业政策、市场准入条件、技术标准、项目资本金缺位的项目，不得提供授信支持，禁止对国家已明确为严重产能过剩的产业中的企业和项目盲目发放贷款。对属于产能过剩的产业项目，要从严审查和审批贷款，并将严格发债、资本市场融资审核程序，禁止不符合规划和产能过剩行业和企业融资。(12月24日 《中国证券报》)

　　金融是现代经济的核心，是国民经济的中枢。金融政策有任何新变化对资本市场、商业银行、经济实体等各个行业都将带来程度不同的影响。这次一行三会出台的36条“关于进一步做好金融服务支持重点产业调整振兴和抑制部分行业产能过剩的指导意见”(以下简称意见)是贯彻落实中央经济工作会议精神的具体步骤。总体来看，从货币政策、信贷政策、资本市场政策上虽然是有保有压，但“压”和“趋紧”意图明显。这个意图应该引起资本市场投资者、实体经济、商业银行、上市公司的关注。

　　首当其冲的是信贷政策明确变化的政策信号。对不符合产业政策、市场准入条件、技术标准、项目资本金缺位的项目，不得提供授信支持;对属于产能过剩的产业项目，要从严审查和审批贷款。各家商业银行应该注意几个重点：一是央行要求明年信贷投放要均衡增长。这个要求针对性相当强，2009年我国信贷投放不但创出天量，而且从月度分析，起伏相当大，大起大落明显。这不但容易产生信贷风险，而且对支持经济发展没有益处。当然，2009年有应对金融危机的特殊情况。

　　明年信贷无论从季度或者月度上，商业银行应该按照央行要求均衡放贷。同时，按照一行三会新规迅速对本行信贷投放情况进行摸查，把信贷投放调整到一行三会的新规要求上。这对国家产业政策、对监管部门以及商业银行本身都有好处。二是商业银行要自觉加强对地方政府融资平台信贷资金运作的风险监测和防范。目前，地方政府融资平台风险已经显现，一些地方政府就是把财政资金都拿来抵押也难以偿还巨量担保贷款。对此，必须引起商业银行高度注意。三是对对出资不实、治理架构、内部控制、风险管理、资金管理运用制度不健全的融资平台，严格限制贷款。特别是对于企业资本金没有到达最低比例要求的要坚决不予放贷。

　　对于资本市场来说，不符合产业政策和产能过剩行业不但遭到信贷封杀，而且融资也将予以限制。《意见》规定：“对不符合重点产业调整振兴规划和国家已经明确为产能过剩的行业以及不符合市场准入条件的企业或项目，禁止通过新发企业债、短期融资券、中期票据、可转换债、股票或增资扩股等方式融资。”投资者必须关注受融资限制的产能过剩行业和不符合产业政策上市公司的股票，不投资或者谨慎投资，比如：钢铁、水泥行业等。总体来说，对股市影响为中性。对于新能源、环保、消费板块以及创业板和中小企业板块构成利好。

　　虽然《意见》在“压”上重点瞄准的是产能过剩和不符合产业行业政策的项目、企业，没有直接对准资产泡沫，但是，笔者认为，接下来针对资产泡沫特别是房地产泡沫的货币政策、信贷制度以及融资限制都将陆续出台。资本市场投资者对楼市等资产泡沫要保持谨慎和警惕，商业银行房贷政策要理性和明智，严格防止信贷风险，该退出时一定要果断退出。