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　　天相投顾：维持电力行业“增持”评级

　　针对秦皇岛煤价跌势急停的情况，天相投顾12月3日发布研究报告认为该情况带来电煤供需洽谈会上涨预期，维持电力行业“增持”评级。

　　据上海证券报报道，秦皇岛煤炭市场价格连续三周大幅下挫后，本周出现止跌现象，不同热值的动力煤价格均与上周持平。如果煤价真的从此走稳，那么本月内即将举办的全国电煤供需洽谈会上，09年合同煤价上涨的预期增强。

　　据了解，当前秦皇岛港的煤炭库存压力较前期有所释放，11月30日已经从11月中旬持续多日的920万吨的高位水平降至845万吨，而主要原因是煤炭进港量的减少，并不是需求的回升。库存压力减轻，交易量缩小，致使秦皇岛动力煤价格本周没有继续回落。报告认为，动力煤价格止住跌势是暂时的，从下游电力行业来看，11月份火力发电量或呈现两位数负增长，增速和绝对量都处在下滑的通道中，且未来一段时间该趋势不会扭转。以工业为代表的电力需求下滑，导致电煤的需求量下降，电煤市场暂时供过于求的局面不可逆转，因此煤炭价格继续下行的可行性较大。

　　同时，报告认为，由于大型煤炭企业目前的合同煤价相对较低，09年出现小幅上涨的可能性较大，但是涨幅可能会低于前期的乐观预期。总的来看，综合煤价的下行，促进了电力行业盈利能力的回升，我们维持电力行业“增持”评级。

　　从煤炭价格回落的角度，建议关注敏感性较强的火电龙头公司，如：华能国际（600011）、华电国际（600027），以及成本控制良好，同时受益于煤价回落的公司，如：广州控股（600098）、国电电力（600795）。

　　天相投顾：维持有色行业“中性”评级

　　天相投顾12月3日发布投资报告，维持有色金属行业“中性”评级。

　　根据路透中文信息2日信息，广西壮族自治区委员会书记郭声琨周二表示，将考虑收购金属以支撑价格，但暂时仍无具体决定。他是在自治区成立50周年发布会的间隙作出上述表示。“在当前国家政策背景下，这确实是中央和地方政府会考虑的一个问题，因为有色金属价格确实在不断下跌。”他说道。但他未具体说会涉及哪些金属。

　　广西是氧化铝、铝、锡，以及其他小金属的重要产地。与广西毗邻的云南省政府在1日表示，将投资收储100万吨铜、铝、铅锌、锡等有色金属矿产品，以支持有色金属企业渡过难关。报告认为，除了支持地方资源企业的发展以外，国家建立金属储备的机制很可能在目前金属价格大幅下跌的情况下得到推动。另一方面，金属生产大省的表态也至关重要，如果位居全国氧化铝、电解铝、铅生产量第一位的河南省也出台相似政策，则可能启到标杆作用。报告继续维持有色行业“中性”的投资评级。

　　天相投顾：规模以上电子信息产业主营收入增速可能继续放缓

　　天相投顾12月3日发布研究报告表示，我国规模以上电子信息产业主营收入增速可能继续放缓。

　　08年1-10月份，我国规模以上电子信息产业主营业务收入4.70万亿元，同比增长17.6%；其中制造业收入4.06万亿元，同比增长15.7%；软件业收入0.64万亿元，同比增长31.0%；工业增加值（不含软件业）0.94万亿元，同比增长18.5%。

　　尽管以上各指标同比均实现了增长，但通过与以往数据的比较，可以发现规模以上电子信息产业主营业务收入、制造业收入、及工业增加值自08年下半年以来增速持续下滑。这种表现与宏观经济下半年的走势相一致。

　　我国电子信息产业具有典型的开放性，出口收入占比较高，且出口以美欧地区为主。然而目前的美欧经济体下行趋势较为明朗，在此背景下，天相认为规模以上国内电子信息产业的出口收入有进一步下滑的风险，规模以上电子信息产业未来主营业务收入增速可能将继续放缓。

　　天相投顾：维持浦发银行“增持”评级

　　天相投顾12月3日发布投资报告，维持浦发银行（600000.sh）“增持”评级。

　　浦发银行发布公告称，将认购莱商银行1.08亿股股份，占莱商银行股份总数的18％，认股价款为人民币3.78亿元。认购完成后，浦发银行将成为莱商银行第二大股东。浦发银行称，该交易尚需报相关监管部门批准后加以实施。根据双方签署的战略合作协议，双方将在公司治理、经营管理、银行业务、以及人员培训等领域展开全方位、多元化战略合作。

　　莱商银行是一家地处山东省莱芜市的城市商业银行。2007年《银行家》杂志的评价报告中，莱商银行的综合竞争力列全国110家城市商业银行中的第5位。2007年末资产总额129.2亿元，实现净利润3.07亿元，ROA达2.38%。当地存贷款市场份额分别为24.27%和25.03%，居当地银行业首位。莱商银行以支持中小企业为重点，中小企业贷款占各项贷款的70%以上。其资产质量状况保持良好，不良贷款率在0.55%。目前莱商银行下辖1个分行和21个支行。2008年4月，菏泽分行开业标志着莱商银行由地方性银行成为区域性银行。

　　2007年末，浦发银行济南分行下设8家机构，总资产规模近223亿元。若此次入股成功，将提升浦发银行在山东经济较发达地区的覆盖率，是其异地扩张的重要举措。此次收购对价约相当于07年的7倍PE，处于合理范围内。预计收购完成后，每年可增厚浦发银行每股收益约1分。但此次收购可能进一步消耗浦发银行的资本金，影响其它业务领域的扩张。

　　报告维持浦发银行08-09年每股收益分别为2.36元和1.86元的盈利预测。目前其估值具备一定吸引力，维持“增持”评级。

　　天相投顾：维持招商地产“增持”评级

　　天相投顾12月3日发布投资报告，维持招商地产（000024.sz）“增持”评级。

　　招商地产3日发布公告，公司间接控制的子公司HEIGHTEN HOLDINGS LIMITED与ARA 管理的ADFPHOENIX IV LIMITED签署了《股份出售和购买协议》，HEIGHTEN 将其100％持有的子公司ELITETRADEINVESTMENTS LIMITED的股权连同其子公司南京富城房地产开发有限公司开发的南京国际金融中心整体出售。交易价格为人民币162,500万元。其中ELITE100%股权转让款为人民币88,066.83万元；南京富城债权转让款人民币74,433.17万元。

　　公司表示南京国际金融中心的整体出售，是实现公司整体经营战略的重要措施。本次交易将为公司2008年度经营业绩作出较大贡献并带来大额现金流，经初步测算，本次交易将产生的收益约人民币5亿元。本次交易协议的签署在天相的预期之内，对公司来说有利于回笼资金和资产负债结构得到进一

　　步优化。公司刚刚成功完成增发，并且是被全额认购，说明市场对于公司未来的发展前景仍然充满了信心。报告认为公司本次增发的顺利实施，将能够未来的发展打下了坚实的基础，并使公司有望把握未来较好的并购机遇。

　　因为之前已经考虑到了南京项目整体出售对今年利润的影响，因此报告维持招商地产07、08年EPS至0.83元、1.28元的盈利预测，维持“增持”评级。

　　天相投顾：维持S三九“增持”评级

　　天相投顾12月3日发布投资报告，维持S三九（000999.sz）“增持”评级。

　　S三九公告了股改实施方案与日程安排——

　　对价安排：10送3

　　实施进程：2008年12月3日 股改实施公告

　　2008年12月4日实施股权分置改革的股份变更登记日

　　2008年12月5日复牌、流通股股东获得对价股份到账，对价股份上市流通。当日不设涨跌幅。

　　追加对价安排：

　　1、条件：触发以下任一条件，则新三九履行支付追加股份的义务：（1）三九医药2008 年度实现的基本每股收益低于0.50元∕股；（2）三九医药2009 年度实现的基本每股收益低于0.65元∕股。

　　2、追送股份数量：追加对价安排的股份总数共计780万股（相当于按照现有流通股股份每10股送0.3股）

　　公司自9月19日开始停牌至今已有2月余，公司股改方案出台时天相已经详细评论，报告认为公司股改方案稍高于市场平均水平，业绩承诺方面公司即使能够做到但也属不易。

　　天相前不久对公司进行了走访，认为公司经过债务重组后已经走出债务缠身的阴霾，目前公司运转正常，各个产品销售良好。公司未来三年仍将以OTC品类产品作为主营业务方向，努力培养公司处方药，免煎中药等明星品种，并按自己的业务方向物色购买有竞争力的产品。报告认为公司未来将凭借自己强大的品牌优势，做大做强医药主业，加上华润集团的大力支持，未来还是值得期待的。

　　维持公司08年每股收益0.51元，09年每股收益0.66元，10年每股收益0.80元的预测，维持“增持”评级。

　　天相投顾：给予传化股份“中性”评级

　　天相投顾12月3日发布投资报告，给予传化股份（002010.sz）“中性”评级。

　　目前泰兴市锦鸡染料有限公司、泰兴锦云染料有限公司的工商变更已完成，传化股份正式成为上述两公司的股东。同时，大股东传化集团承诺，除不可抗力之外，如果锦云染料2008年至2011年四年税后净利润达不到4028万元、4650万元、5457万元、4915万元（总额1905万元，按持股比例，传化股份实际享有其中45％的权益，即8,572.5万元），不足部分将由传化集团按照传化股份实际享有的权益比例，每年以现金方式全额向传化股份补足。

　　传化集团目前持有公司5333万股，持股比例为26.3%，集团将其中1500万股锁定（占公司股本总数的7.4%），且自完成锁定之日起至2012年4月30不上市交易。如果锦云染料2008年至2011年四年税后净利润不能达到业绩承诺的标准，而传化集团又未以现金方式全额向公司补足，公司董事会将督促传化集团以出售传化股份的方式履行承诺。

　　公司和大股东传化集团的实际控制人均为徐氏家族，大股东此举是对公司的支持，保证公司收购锦云染料公司能获得预定的收益。报告维持原来的盈利预测，预计08-10年EPS分别为0.27元、0.38元和0.55元，对应的动态市盈率分别为17倍、12倍和8倍，估值偏高，给予“中性”投资评级。

　　　天相投顾：给予金健米业“中性”评级

　　天相投顾12月3日发布投资报告，给予金健米业（600127.sh）“中性”评级。

　　金健米业3日发布公告称，转让所持湖南武陵酒有限公司（武陵酒业）20%的股权，受让方为湖南武陵商贸有限公司，此项交易为非关联交易。

　　武陵酒业是公司的参股子公司，持股比例为20%。处置该资产的转让价为450万元，账面净额为434.8万元，不考虑相关手续费的情况下，可获投资收益约15万元。该投资收益对公司净利润影响很小（预计公司全年净利润为-5888万元），但处置武陵酒业股权本身有利于公司剥离非主业资产，专注于主业发展。

　　报告预计金健米业08-10的EPS分别为-0.1元、0.02元和0.03元，对应的动态市盈率分别为-50X、248X、165X，给予“中性”的评级。

　　　天相投顾：维持江铃汽车“中性”评级

　　天相投顾12月3日发布投资报告，维持江铃汽车（000550.sz）“中性”评级。

　　江铃汽车发布公告，公布11月份产销数据。2008年1-11月，实现销售8.86万辆，同比增长5.11%；其中，JMC系列轻型卡车、福特全顺商用车、皮卡分别实现销售3.62万辆、2.49万辆和2.44万辆，同比分别增长3.64%、8.43%和14.37%。11月份，产销率为104.53%；其中，JMC系列轻型卡车、福特全顺商用车、皮卡同比分别下降5.87%、10.98%、18.69%。

　　报告认为，随着全球金融危机向实体经济的进一步蔓延，高端产品福特全顺商用车的销量开始快速下滑。在国务院扩大内需举措推出后，JMC系列轻型卡车在广大的农村及小城镇将具有一定的市场需求，从而销量的下滑较小。在两次降价后的皮卡销量于11月份出现大幅下滑，终端需求的低迷是其主要原因。

　　天相已经在盈利预测中考虑了上述因素，维持江铃汽车08、09年的EPS分别为0.896元、0.732元（08年的EPS中包含了一次性政府补贴收入0.190元），动态市盈率分别为9.15、11.20倍，维持“中性”的投资评级。

　　注意的风险因素是：大盘系统风险、宏观经济风险、行业增速下滑导致的需求下降风险和市场竞争对手竞相压价导致的盈利能力下降风险。

　　天相投顾：维持西部材料“增持”评级

　　天相投顾12月3日发布投资报告，维持西部材料（002149.sz）“增持”评级。

　　公司公告，证监会发审委将于2008年12月3日审核公司非公开发行股票事宜，公司股票于2008年12月3日停牌，待公司公告审核结果后复牌。

　　西部材料主要从事稀有金属复合材料及制品、金属纤难及难熔金属等的开发、生产与销售，产能和产量都居世界前列。2008年7月16日公司股东大会审议通过向西北有色研究院和西安航天非公开发行股票1500-2500万股，其中西北院认购100-150万股，约占发行股份的4%-6%，西安航天认购1400-2350万股，占发行股份的93.33%-94%。募集资金用于收购西部钛业有限责任公司97.78%的股权，和年产5000吨钛材生产线技改项目。同时公司用自有资金收购西部钛业余下2.22%的股权。

　　本次非公开发行若投资完成，公司将拥有西部钛业100%的股权，并引入战略投资者西安航天。07年西部钛业净利润1000万元，为西部材料净利润的34%；另外募集的年产钛及钛合金材5000 吨项目，建设期为2.5年，将利于公司产业链的完善。

　　在不考虑增发对股本的摊薄情况下，报告预计08年西部材料EPS08年0.38元，09年EPS0.59元；动态PE分别为28倍和18倍，维持公司“增持”投资评级。

　　风险提示：1）定向增发的不确定性风险；2）出口税收政策的变化及汇率波动风险；3）原材料涨价风险；4）募集项目进展的不确定性风险。

　　天相投顾：维持上海三毛“中性”评级

　　天相投顾12月3日发布投资报告，维持上海三毛（600689.sh）“中性”评级。

　　上海三毛控股子公司上海二毛和上海迪伊因经营亏损、资不抵债，2008年4月24日，董事会同意两公司进入破产程序，并向当地法院提出申请。上海市杨浦区人民法院和普陀区人民法院作出裁定，分别同意并终结上海二毛和上海迪伊破产程序。

　　上海二毛和上海迪伊破产的主要原因在于行业环境恶化和企业经营不善。由于公司已对两企业的投资计提了坏帐准备，因此，本次终结破产事项对公司当期利润和后期利润不会产生影响。

　　公司的控股股东已经由上海轻纺变为重庆轻纺，后续存在较为强烈的资产注入预期。此次两个亏损子公司破产有利于公司清理不良资产，优化资产结构和提高资产质量，为重庆轻纺后续资产注入扫清道路。

　　报告预计上海三毛08年每股收益为0.21元，对应的动态市盈率为32倍；考虑到重庆轻纺资产注入的不确定性，暂不给出09-10年的盈利预测，维持“中性”评级。

　　天相投顾：维持烟台氨纶“增持”评级

　　天相投顾12月3日发布投资报告，维持烟台氨纶（002254.sz）“增持”评级。

　　烟台氨纶3日公告称，对位芳纶中试成功，目前试制的对位芳纶各项技术指标已经达到设计要求，并能连续生产；公司同时公告称从8月份开始停产的占公司氨纶总产能20%装置继续停产，具体复产时间尚不确定。

　　对位芳纶的中试成功是公司募投项目之一的年产1000吨对位芳纶产业化项目的重要前提和保证，芳纶作为特种纤维材料，国内只有少数几家企业能够生产，近三年来公司芳纶业务毛利率都保持在40%左右，与传统纺织服装行业关联度较小，受目前化纤行业低迷影响较小，报告预计未来几年芳纶业

　　务将保持较高毛利率，是公司未来发展的重要看点。由于目前氨纶行业处于周期性低谷，氨纶产品价格较低，氨纶盈利空间压缩严重，因此报告预计氨纶装置的停产对公司的利润影响较小。

　　报告预计烟台氨纶08-10年每股收益分别为1.61元、1.72元和1.99元，对应的动态市盈率分别为13倍、13倍和11倍，考虑到公司芳纶产品有较高的盈利能力，且有产能扩增计划，因此报告维持公司“增持”投资评级。

　　天相投顾：维持冠城大通“中性”评级

　　天相投顾12月3日发布投资报告，维持冠城大通（600067.sh）“中性”评级。

　　冠城大通公告简式权益变动书，中信证券于08年8月13日至11月27日之间通过集中交易减持了公司3091万股，占公司总股本的5.05%，这部分股票来自于中信证券以余额包销方式承销公司公开增发余股而持有的冠城大通的股份3191万股。

　　中信证券的减持价格位于3.80元至7.62元之间，均低于公司增发价8.66元。报告认为，中信证券亏损减持的原因可能来自于其对目前房地产行业看淡的判断。

　　由于增发实际募集资金不到5亿元，较原计划减少约一半，使得公司的资产负债率从80%以上的高位有所下降，但仍然处于77%左右的较高水平。且负债结构中，短期借款加一年内到期的非流动负债占比超过50%，公司仍然面临一定的资金压力。

　　报告预测冠城大通08、09年的每股收益分别是0.62元和1.11元，考虑到公司一些项目采取整体销售的策略，项目的整售计划能否顺利完成，将对公司业绩形成重大影响，销售进度存在较大的不确定性，维持“中性”评级。

　　天相投顾：维持东方市场“中性”评级

　　天相投顾12月3日发布投资报告，维持东方市场（000301.sz）“中性”评级。

　　东方市场近日公告称，2008 年12月2日公司与吴江市盛泽镇人民政府（简称“盛泽镇政府”）签署协议，盛泽镇政府对分公司吴江丝绸股份有限公司东方丝绸市场拥有的西白洋地块进行收储，土地评估面积为15,879.80平方米，补偿款为49,801,600.00元。

　　经过08年1月份的重大资产重组，公司已从主营纺织品加工的生产型企业成功转型为以市场开发、运营为基础的现代服务型公司，目前公司主营电力热能、房地产开发、租赁及油田等业务。08年前三季度，公司实现营业收入和净利润6.37亿元、1.49亿元。

　　此次公司获政府补偿是继上半年因政府收储圆明寺土地，获补偿6,733万元后，再一次因土地拆迁获得政府补偿，由于此次交易标的为分公司拥有资产，公司在此次交易中可获得2,177万元收益，预计可增厚公司08年每股收益0.02元，报告小幅上调公司08年每股收益为0.23元，维持“中性”评级。

　　天相投顾：维持达安基因“增持”评级

　　天相投顾12月3日发布投资报告，维持达安基因（002030.sz）“增持”评级。

　　达安基因近日完成了三项PCR试剂产品的CE注册，分别为EB病毒核酸扩增荧光检测试剂盒、人乳头瘤病毒6.11型核酸扩增荧光检测试剂盒和结核分支杆菌核酸扩增荧光检测试剂盒。

　　完成CE注册，表明上述产品符合欧盟相关指令的要求，可加贴CE标志进入欧盟市场销售。截止目前，公司总计有八项PCR试剂产品通过了欧盟CE认证。公司背靠中山大学，研发实力强大，是公司产品质量的保证。公司在国内的PCR试剂市场占有率高达70％，提升空间有限。瞄准国际市场，扩大销售，是公司未来的战略，而CE认证是走向欧洲的第一步。

　　报告预测达安基因08-10年的每股收益分别为0.21元、0.27元和0.34元，对应12月2日6.58元的收盘价，动态市盈率分别为31倍、24倍和19倍，维持“增持”的投资评级。

　　　天相投顾：维持华菱钢铁“中性”评级

　　华菱钢铁于12月1日召开了公司第三届董事会第三十次会议，会议通过了关于发行中期票据的议案，计划发行规模为40亿，期限为3年，该议案尚需提交股东大会审议。

　　公司三季报显示资产负债率为70.6%，为06年以来最高水平，每股经营现金流为0.58元，低于去年同期的1.03元。当前钢铁公司的现金流状况普遍不乐观，通过发行中期票据有助于拓展公司的融资渠道，改善公司的负债结构，节约财务费用，保证公司生产和技术改造的资金需要。考虑到钢铁行业明年上半年之前好转的可能性不大，报告仍维持公司“中性”的评级。

　　天相投顾：维持新钢股份“中性”评级

　　天相投顾12月3日发布投资报告，维持新钢股份（600782.sh）“中性”评级。

　　新钢股份去年12月3号向十家基金管理公司、财务公司等机构投资者定向增发的2亿股限售股今天开始流通。

　　新钢股份此前的流通股为1.12亿股，本次限售股解禁后，流通股增加近2倍。这2亿股限售股的发行价格为10元/股，其间新钢股份没有进行送转股。昨天新钢股份的收盘价为4.55元，不到当时增发价格的一半，因此预计抛售压力不大。

　　鉴于新钢股份的主要产品中厚板目前需求面还在恶化当中，维持新钢股份“中性”评级。

　　天相投顾：维持武汉凡谷“增持”评级

　　天相投顾12月3日发布投资报告，维持武汉凡谷（002194.sz）“增持”评级。

　　武汉凡谷发布公告：公司发起人股东黄勇先生持有的156万股发起人股于2008年12月8日解除限售，其中可上市流通股份的总数为78万股，占公司股份总数的0.18%。

　　报告认为此次公司上市流通的首发限售流通股份额占比很低，不会影响到公司二级市场股价，并且公司控股大股东的限售股锁定期皆为公司自上市交易日起36个月(即锁定至2010年12月8日)，因此未来两年公司股票在二级市场并无限售流通股解禁压力，报告维持公司“增持”评级。