在本地股市近期强力反弹后，联昌国际(CIMB-GK)研究上周发表报告认为本地股价如今可能已经接近这轮涨潮的顶点，宜对后市持审慎并要选择性吸购股票的态度。

　　联昌国际的研究报告把海峡时报指数今年的目标水平从原本的3300点调低到2960点，将本地股市的投资评级从“加磅”降至“中性”。根据报告的分析，全球经济增长面临风险，迹象显示各地的刺激经济配套和库存补充存货(inventory restocking)效应可能在今年下半年消退。

　　作为我国经济增长的重大支柱(服务、石化和海外直接投资等)恐会随着工业化国家的消费见顶、全球增长放缓以及通缩等因素的影响而走下坡。另外，新元跟随人民币升值走强，料将添加不利因素。事实上，过去两个月的市场走势显示出避险意识正在上升中，以致股价一蹶不振。

　　联昌国际采取股价对账面值比率(P/BV)、本益比或内含价值对扣税前盈利(EV/EBITDA)等各种估值标准来追溯出40只海指成分股的历史顶峰和谷底范围，以推测出哪类股票会有巨大下跌空间，结果发觉最多下跌至谷底估值的行业股主要是房地产、工业和种植以及商品类股，因此建议采取偏向防守型投资策略。

　　在防守型投资策略的前提下，联昌国际最看好的行业股是媒体股和房地产投资信托(Reits)。报业控股(SPH)是具有防守性的本地大市值股，联昌国际指它如今的派息率已经上升到具备吸引力的水平，因此给予它“表现优于大市”评级，把它的目标价定在4.43元。

　　本地房地产投资信托受惠于持续低迷的利率环境，联昌国际预期商业地产将有较大潜能取得租金上调，因此将新达信托(Suntec REIT)列为这类股票的买入首选，把它的目标价定在1.60元。凯诗物流信托(Cache Logistics Trust)则是经济增长放缓环境下的首选，毕竟它的业务具有高度防守性，联昌国际为它设定了1.23元的目标价。

　　星狮地产信托(Fraser Centrepoint Trust)的长堤坊(Causeway Point)明年将占信托下商场组合租约期满的一半，预料新租金到时上调加上Bedok Mall今年第四季完工，将成为信托的利好刺激因素，因此也给予它“表现优于大市”评级，目标价为1.73元。

　　金融和消费服务类

　　也受青睐　另外受到联昌国际青睐的行业还包括金融和消费服务类股票。由于费用收入料是最有潜能带给银行接下来的营收增长，华侨银行(OCBC)拥有大东方控股(GEH)和新加坡银行(BOS)作为其费用收入的双引擎，是联昌国际列它为金融类股中首选的主要原因，并把它的目标价定在10.79元。

　　至于消费服务类股票，联昌国际认为云顶新加坡(Genting Singapore)是搭上亚洲消费蓬勃顺风车的最佳选择。它的圣淘沙名胜世界(RWS)在开业首季度发布非常令人鼓舞的人流数据，预料欧元区放缓对它的冲击微不足道，联昌国际把它的目标价定在1.38元。

　　尽管新航(SIA)和新航工程(SIA Engineering)被归类为交通类股，考虑到商务搭客的回流、亚洲航空增长优于世界其他地方以及航空公司有限度地推出新航班和服务等利好因素，联昌国际给予它们“表现优于大市”评级，把目标价分别定在18.60元和4.48元。

　　房地产股是联昌国际给予“减磅”的行业股，但考虑到本地办公搂市场具备条件好转，联昌国际看好本地拥有可观商业地产的吉宝置业(Keppel Land)，列它为行业中的买入首选，把它的目标价定在4.94元。

　　此外，星狮集团(F&N)从年前的强劲地产销售中取得巨额现金，加上它的饮食业务增长令人刮目相看，联昌国际也给予它“表现优于大市”评级，把它的目标价定为6.12元。