美国银行的眼泪:复苏有水分 加息往后推

　　美国最大商业银行CIT破产

　　尽管艰难地熬过了万圣节,然而美国最大商业银行CIT却最终没有逃脱破产命运的追捕。CIT于当地时间11月1日向纽约院保护。作为美国最大的中小企业贷款机构之一,CIT申请破产成为美国企业史上最大破产案之一,仅次于雷曼兄弟、华盛顿互助银行、世界通讯及通用汽车破产案。

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　　CIT在申请破产当日发表声明表示,由于未能与债权人就以债权转股权的方式完成债务重组达成协议,集团正式申请破产保护。申请破产前,CIT的资产总额为710亿美元,债务总额达到649亿美元。据集团首席执行官佩克介绍,债权人已经同意集团拟定的破产重组计划。计划完成后,债务有望减少100亿美元,使CIT能够继续运转,为中小企业客户提供资金。

　　据美联社报道,过去8个季度,CIT集团连续亏损,虽然曾于去年12月获得美国财政部23亿美元的援助,但这笔资金无法进入联邦保险公司的公司债券担保计划中,CIT旗下的住宅按揭、学生贷款及商业信贷面临危机。

　　作为运营了101年的百年老店,CIT一直为大约100万家中小企业提供贷款、融资。在美国所有的短期融资交易,C IT业务占七成多,每年交易总额为400亿美元。美国分析师认为,CIT一旦破产,将使多达760个制造商、30万家零售商面临亏损。

　　“有关CIT破产的问题已经延续很久了,在美国方面,一直以来希望能找到其他方法处理而避免破产,但最后还是避免不了。”关家明昨日接受本报采访时表示。

　　实际上,CIT陷入财政困难已经多时。资料显示,金融危机爆发后,CIT陷入财政困境,去年底曾通过问题资产救助计划获得美国联邦政府提供的23亿美元援助。今年下半年以来,CIT再度向政府伸出求救之手,但政府认为其并没有“大到不能倒”,从而拒绝出手。此后,CIT便向私人市场求援,目前该公司已经先后获得85亿美元的额外融资,但仍无法改善财政状况。

　　中小银行之困:房价暴跌、政府歧视

　　CIT并非美国近日唯一申请破产的银行,上周五,美国金融监管部门宣布关闭加利福尼亚州国民银行等9家银行,创自金融危机爆发以来单日银行倒闭最多纪录。而在全美今年破产的银行中,CIT排序已在第116位(图2)。而眼下,联邦储蓄保险公司动辄使用数以十亿美元计联邦储蓄保险基金,为商业银行储蓄客户提供保险,已经使得这一基金陷入赤字。以最新倒闭的9家银行为例,据联邦储蓄保险公司预计,公司将为此动用25亿美元联邦储蓄保险基金。而今年以来,公司已为此动用超过250亿美元联邦储蓄保险基金。

　　尽管如此,在年底之前或将有更多中小银行倒下(图3)。造成这些银行批量倒下的原因是,美国经济衰退带来的失业率上升、房价暴跌和贷款拖欠猛增。联邦储备委员会数据显示,截至9月,全美银行商业房地产放贷总额为1.7万亿美元,占银行总资产大约15%。但房地产开发项目失败令即便是看上去实力雄厚的开发商,也加入拖欠贷款的行列。而相对于大银行的业务多元化,由于中小银行主要资产是持有到期类信贷资产,损失暴露滞后。

　　而美国政府对银行的救助项目上对中小银行具有歧视性或是另一原因。以TARP计划为例“TARP在2009年4月以前基本上用于大银行,只是到4月以后,财政部注意到中小银行问题的严重性,才承诺TARP计划要更多用于中小银行。”

　　中国银行(601988,股吧)纽约分行研究部高级经理陆晓明举例表示,例如截至2009年第一季度,19家大银行已追加资本金1400亿美元,基本没有资本缺口;而规模在6亿-1000亿的银行追加的资本金仅有70亿美元左右,资金缺口仍高达100-200亿美元之间。

　　“实际上C IT破产跟以前其他大银行的问题相比,影响比较小。反而是美国的中小银行估计陆续还将有很多问题出现,会有一批中小银行倒闭或被合并。”尽管这在美国国内不算特别大的震动,但关家明表示,它反映了经济本身还需要时间去稳定恢复(图5)。

　　经济不能全面复苏,退出政策还要往后推

　　尽管如此,美国上周四仍交出一份亮丽的G D P数字。数据显示,美国三季度实际G D P年化环比增长3.5%,高于市场普遍预期的3.2%。

　　但包括关家明在内的多位经济学家对此数字持谨慎态度。“美国最新公布的三季度G D P数字不错,但仔细研究可以看到有很多因素令这一数字不能持续太久。比如政府的一些临时性的补贴,比如'旧车换现金’购车补贴的刺激政策,购房者税收优惠政策等在未来将不会再出现。而第三季度由于这些政策而产生的一些超前消费,也将在第四季度减弱。”关家明昨日表示,这表明,美国总体的经济与之前没有产生大的区别,只是短期的好转。

　　英皇证券资料研究部副总裁林建华上周末亦向本报分析认为:“如果2010年美国政府取消这些补贴后,G D P将只有不到2.8%的增长。由此可见,美国的G D P三季度的增长,水分是比较高的。”

　　在此背景下,备受关注的美国政府退出政策不会步伐太快。关家明认为,美国政府在刺激政策方面会慢慢退出,“如果经济不能全面复苏,可能退出政策还是会往后推。”

　　美国经济尚未痊愈的“感冒”,又将给中国经济带来怎样的影响?“中国和美国的情况十分不同。中国经济目前复苏明显,整个势头还是好的,尽管有些地方出现过热,但总体来说不是很大的问题,未来主要动作应该还是放在调整流动性和落后的生产力上,估计明年在加息上的举动仍相对温和,最早在明年一季度末,即3月份。”

　　关家明认为,美国经济的现状对中国的影响不会很多,因为一切都已在意料之中。“受美国国内需求疲软影响,中国出口需要一段时间复苏。而利差对内地影响不大,反而对亚洲其他国家和地区会带来较大影响,比如对香港可能带来补涨效应。”关家明表示,以现在的情况看,美国现有的利率还会维持一段时间,这对中国经济复苏有好处———我们不用被逼将利息往上调整。