獐子岛：发布重大资产收购公告 予中性评级

　　国元证券1月20日发布投资报告，针对獐子岛(002069.SZ)发布重大资产收购公告，短期给予“中性”评级。

　　公司今日发布重大资产收购公告，大连獐子岛渔业集团股份有限公司关于收购大连蟒仙水产有限公司特定资产的公告。

　　一直以来，公司“实施海域资源扩张，资源成为核心竞争力”，此次资产收购后，公司确权海域面积新增约60万亩，届时公司确权海域面积达200万亩,虾夷扇贝年收获面积将达50万亩，实现翻番增长。

　　公司此次非公开发行股票数量合计不超过2800万股，发行价格不低于29.22元，募集资金净额不超过8亿元，募集资金主要投资于公司海水养殖及加工业务，包括新增年滚动25万亩虾夷扇贝低播增殖项目及獐子岛贝类加工中心项目。随着增发项目陆续投产、高档海产品价格稳步上扬，国元证券认为量价齐升将推动业绩稳步增长。

　　目前，威海水产品市场海参价格在190元/公斤(低播海参价格达到220元/公斤左右)，已经达到2008年以来的最高点，而鲍鱼的价格也达到220元/公斤，创历史新高。同时，虾夷扇贝价格也稳步提升。国元证券认为，高端海产品高位价格能够保持的原因如下：1、过去三年浮筏扇贝大规模死亡以及09年浮筏扇贝投苗量大幅缩减;2、2010年，、黄渤海海域发生30年一遇冰灾，中小企业受灾严重，在一定程度上消减了供给;3、国家把扩大内需作为保持经济长期平稳较快发展的战略方针不变，而公司虾夷扇贝的需求端在餐饮，随着国内经济的逐步回暖，下游需求必将加大，从而带动公司虾夷扇贝、海参等产品价格上扬。

　　国元证券初步预计09/10/11年EPS分别为0.75、1.02和1.30元，目前的价格为42元。短期内公司估值不具优势，考虑到增发后股本的稀释、增发项目2年内难以实现盈利，国元短期给予“中性”投资评级。

　　长期来看，由于公司销售是以销定产，公司的产能已没有瓶颈，制约业绩增长的是销售能力。而未来随着公司渠道的铺广、品牌的建设、对上游资源的整合，其未来发展空间巨大。又加上海域资源所具有的资源属性，国元证券给予公司中长期“推荐”投资评级。

　　国元证券指出公司的风险因素包括：1、自然灾害风险;2、频繁的高管变动所带来的管理风险。