财务决策:浅谈企业兼并中的财务决策(3)
www.110.com 2010-07-09 10:44
实施兼并后,企业的兼并利得,不仅反映在兼并企业现金流量的增大,而且也获得了被兼并企业的资产价值。仍以上例来说明:假设兼并后A公司每年的现金流量增加40万元,B公司的资产和负债总额分别为2000万元和1900万元,兼并价格定在82万元,那么,A公司的兼并利得=40×(P/A,10%,5)+ (2000-1900)-82=40×3.79+100-82=170万元。通过以上分析,说明A公司兼并可行。
另外,衡量企业价值大小的指标是股票市价,企业兼并后每股市价是否上升?上升了多少?这也是兼并中必须考虑的问题。事实上,只要股价交换比率大于1,且兼并企业的市盈率在兼并前后保持不变,那么,兼并双方的每股市价都能得到上升。假设甲、乙两公司的净收益分别为300万元和120万元,股数分别为200万股和150万股,市盈率分别为20和18,兼并前的每股市价分别为30元和14.4元。现甲公司兼并乙公司,乙公司作价每股15元,则股价交换率为 15/14.4=1.04,兼并后甲公司净收益为420万元,股数为200+(15/30)×150=275万股,那么,兼并后甲公司的每股市价=20× 420/275=30.55元,每股比兼并前上升了0.55元。由此可见,甲公司通过兼并实现了价值的提升。
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