易富财经讯：
9月份的新增信贷数据超出市场3000-4000亿的预期, 符合我们3300-5500亿的月均预期。

　　9月份的信贷数据呈现出几个特点:M2、M1继续快速增长, 且增速呈现出加速之势。 特别是M1增速加快更为突出, 并且首次超过M2的增速, 这表明经济活力的提升, 实体经济消费与投资的动力增加, 资本市场的投资热情更趋高涨。

　　未来几个月宏观经济的恢复性增长对存量与增量贷款信用成本的控制有利, 不良贷款比率上升的空间比较有限。 作为观测存款定期化的主要指标, M2与M1增速之差转正, 也表明存款从固定期限向活期的过渡, 将优化银行存款的付息结构, 减轻付息的压力。

　　贷款增长平稳, 存款增长加速。 9月末金融机构人民币各项存款余额同比增长28..4%, 增幅比上月末高1个百分点。 但与同期贷款余额34.2%的增速相比, 存款增长速度低5.8个百分点, 比上个月降低0.9个百分点, 银行贷存比的压力有所减轻。

　　居民中长期信贷增长迅猛, 中小银行唱主角。 9月份贷款中长期化继续加深, 新增中长期贷款的规模继续增长。 其中, 受到房地产抵押贷款强劲反弹的带动, 居民中长期信贷的增长非常迅猛, 成为中长期贷款乃至贷款的新的重要增长动力。 中长期贷款利差相对较高, 其持续增长稳定了银行利差收入。

　　短期贷款继续反弹, 票据继续加速减少。 受到企业短期贷款减少的影响, 7月短期贷款出现了减少, 但8月份出现反弹。 9月, 短期贷款, 特别是其中的企业短期贷款继续反弹。 这表明企业的生产经营活动更趋活跃。 由于票据融资的期限为3-6个月, 上半年高速增加的票据融资在9月份继续减少, 且减少的规模加速扩大。 不过, 由于票据融资与短期贷款的息差相对低, 这部分业务的减少对银行存贷息差收入的影响负面影响相对有限。

　　从授信银行的类型上, 中小银行成为主力。 9月四大国有行新增信贷只有1100亿左右, 远远低于以前占据半壁江山的地位。 与之相反, 中小银行, 特别是其中的城商行继续保持了快速增长。

　　市场利率支撑银行稳定息差。 银行间市场人民币交易活跃, 市场利率有所回升。 9月份银行间市场人民币交易累计成交13.51万亿元, 日均成交5872亿元, 日均成交同比增长29.92%, 日均同比多成交1352亿元。 9月份银行间市场同业拆借月加权平均利率1.27%, 比上月上升0.06个百分点;质押式债券回购月加权平均利率1.28%, 比上月上升0.05个百分点。 在基准利率稳定的条件下, 机构间市场利率在高位基本稳定, 这为银行净息差稳定有着积极的支撑。

　　银行业表现将跟随大市, 仍推荐城商行。 综上, 我们认为在居民中长期贷款与企业短期贷款的带动下, 四季度的各月中新增信贷仍将保持一定增长, 月均3300-5500亿之间。 今年三季度城市商业银行的扩张速度显着高于其他银行, 在居民中长期贷款及其他类型贷款中的份额稳步提升, 竞争力有所增强。 由于其资本充足率仍相对十分充足, 预计四季度城商行仍将保持相对更快的增长速度。 因其ROA较高, 业绩也增长也更为乐观。 所以, 维持我们的业绩预期与行业评级, 仍然推荐城市银行板块, 特别是其中的北京银行与南京银行。