《投资者报》研究员 汤昕

　　9月份的新增人民币信贷数字，反反复复传过多种说法。有4000亿、5000亿、6000亿多种预测，而最近又认可3000亿~4000亿的说法。但是，10月14日央行公布的数据再次出人意料——5167亿元。

　　这使得第三季度的新增信贷达到1.28万亿元，整个前三季度的新增信贷达到了8.67万亿元。

　　如果第四季度继续平稳投放1.28万亿，全年的总数就是9.95万亿。这样看来，10万亿元正好达到央行全年的信贷投放目标。

　　同时，M2(广义货币供应量)余额为58.54万亿元，同比增长29.31%，增幅比上月末高0.78%，又创新高。

　　从历史数据看，去年10月和11月的M2增量都很小，因此，M2同比增速在未来两个月仍有继续攀升之势。12月份之后，会逐渐降下来。

　　还有一个有意思的现象是，7月至9月这3个月，每月的中长期人民币贷款发放数量分别是5396亿、5481亿和6100亿元，都超过当月全部人民币信贷投放量。

　　人民币信贷投放除了中长期贷款，还包括短期贷款和票据融资，理论上讲，部分不应该大于整体。

　　实际上，这3个月的短期贷款和票据融资都是负数。主要是上半年的短期贷款和票据融资发放很多，下半年到期的就很多。而这3个月新发放的短期贷款和票据融资没有到期的多，所以造成投放为负的情况，同时也提供了更多的资金给中长期贷款。

　　而在政府主导的投资计划中，“铁公基”这样的长期基建项目很多。前期放了款，后续还会有刚性的贷款需求，因此中长期贷款的供给是不可或缺的。

　　从前三个季度来看，在信贷总量压缩的情况下，中长期贷款的发放保持了对实体经济的强有力支持，力度与上半年相差无几。

　　就四季度而言，这样的调控手法还会继续维持。因此，即使下半年的新增信贷规模控制在2.5万亿元、2.6万亿元的水平，中长期贷款也能释放出3万亿元，甚至更多，以满足实体经济的需要。