因2001年主权违约而遭遇8年海外融资“封杀”的阿根廷政府有望于本月重返国际资本市场。当地时间3月31日,阿根廷经济部长布杜宣布将于4月14日在其政府官方网站上公布债务置换重组方案以解决其200亿美元的遗留外债问题,如这一方案最终能得到大多数人的认同,则将为阿根廷重新打开国际融资渠道扫清障碍;此前两天,阿法院批准政府动用央行外汇储备来偿还所借私营部门的公共债务,以缓解其即将到期且数额庞大的国内债务负担,这对于眼下身处融资困境的阿根廷政府来说无疑也是一大积极信号。

　　中国社科院拉美所所长助理、研究员吴国平4月1日在接受本报记者采访时表示,阿根廷选择在这个时机积极推动与其危机后不堪国内外双重债务负担密切相关。特别是在解决遗留外债的问题上,如能就此与债权人达成协议,则阿根廷有望重新获得外部融资。但是,他认为重组方案能否如愿达成仍存变数,而阿政府动用央行外汇储备虽有助于缓解债务压力,但也将其国内经济置于多重风险之下。

　　8年“抗战”逃避外债

　　阿根廷政府的债务问题由来已久,其中本次重组方案涉及的200亿美元遗留外债可追溯至2001年。当时,因国内爆发金融危机,阿根廷于2002年宣布无力偿还近千亿美元的外债。2005年阿政府通过债券置换对818.35亿美元债务进行了重组,其中有3/4的债权人接受了置换方案,将手中无法兑换的旧债券折价65%换成新债券。但是仍有1/4的债权人没有接受置换方案,导致约200亿美元的外债至今悬而未决,也因此成为阿根廷重返国际市场融资的最大障碍。

　　在2005年债务重组时,阿政府对于未接受置换方案的债权人态度相当强硬,甚至在国内立法禁止对这些未偿债务安排进一步重组方案。但这一禁令在去年10月被破除了,阿政府宣布委托花旗银行、巴克莱银行和德意志银行与其债权人进行债券置换谈判,对2005年债务重组时没有解决的“遗留”债务进行重组。据从日本监管机构流传出来的消息,新方案与2005年方案的条款大体类似,外界预计约有3/4的债权人可能会接受置换。分析人士称,只要新方案在债权人中能达到60%的认可度,阿根廷就有望回到国际融资市场,终结其8年“抗战”历史。

　　重启外部融资

　　那么,在外部融资几近干涸了数年之后,是什么原因促使阿政府转变立场的呢?“在当前的经济背景下,可以说拉美没有任何一个国家能够脱离外部融资。”吴国平表示。事实上,自2001年阿根廷金融危机到美国次贷危机爆发之前,阿根廷国内经济由强劲复苏而至快速增长,加之出口收入可观,其外部融资需求表现并不明显。但美国次贷危机爆发以后,阿国内经济亦遭受重创,出口锐减、外资撤离、本币贬值、国内信用紧缩等因素使其融资缺口愈发明显。

　　经济不景气直接导致政府财税收入减少,偿债能力因此大大下降。据阿经济部公布的数据,阿根廷今年到期的债务本金和利息分别为224亿美元和52.67亿美元。为此,阿政府不得不求助于非传统的解决方法,包括在2008年11月将私人养老基金国有化,获得了这些基金管理的740亿比索资产的控制权。但有数据显示,这些养老基金国有化后并未给政府带来明显收益,甚至在去年上半年还出现了赤字。非传统融资之路并不好走,阿根廷迫不得已必须重新寻找外部资金来源。

　　谨防“转机”变“危机”

　　到目前为止,阿根廷试图回归传统外部融资渠道的努力在市场上已得到较为积极的回应,其国内股市亦因此热度上升。但相比之下,关于政府动用外储偿还债务的做法却是争议颇多。吴国平认为,阿政府这样做的主要考虑应还是维护政府形象。因前几年出口可观,阿央行外汇储备充盈,而国内又恰巧有大量到期债务,以此救急对于稳定经济有积极意义。但是,这也将阿根廷经济置于三重风险之下。首先,外汇储备是有限的,一旦开了偿债的口子,后面的管理将面临难题;其次,阿目前的外汇盈余主要得益于前几年的出口创汇,但眼下全球经济复苏不稳,外部需求回升缓慢,阿出口改善也相当迟缓。一旦全球经济出现二次探底,出口将无力弥补外汇储备的消耗;第三,在外汇储备得不到及时补充的情况下,一旦汇率市场出现动荡,阿央行利用外汇储备进行干预的能力将大大受限,其国内经济将有可能面临严重的汇率风险。

　　此外,吴国平认为,即使阿根廷通过新的债务重组计划回到国际资本市场,也不应对其主权信用风险掉以轻心。因为获得外部融资只能在短期内降低其外债拖欠风险,并不能从实质层面减轻其债务负担。“阿根廷真正的问题在于其现任政府。”吴国平说。如果阿现政府不能提高其驾驭经济的能力,不能实现国内政策的连续性,不能妥善处理与反对党之间的政治纠缠,不能提高其经济数据的真实可靠性,不能切实改善其财政状况,那么阿根廷就无法降低其主权信用风险。

　　阿根廷政府的债务问题由来已久,其中本次重组方案涉及的200亿美元遗留外债可追溯至2001年。2005年阿政府通过债券置换对818.35亿美元债务进行了重组,其中有3/4的债权人接受了置换方案,但仍有1/4的债权人没有接受置换方案,成为阿根廷重返国际市场融资的最大障碍。