公司并购实务之目标公司的选择

目标公司的选择和正确选择收购对象是一个必须经过的环节，也是并购的第一要务。确定目标公司要从企业发展战略规划出发，对收购方和目标公司生产技术、市场类型特征等方面进行综合的细致考察。在并购市场中，符合收购方企业发展战略的目标公司经常会有非常多，如何从众多目标公司中寻找到最为适合的目标企业，对并购过程中的交易成本高低以及并购后的整合效果都会产生非常大的影响。在选择目标公司时，并没有固定不变的标准，收购方可以根据本企业自身实际情况和目标企业的特点来进行筛选。一般情况下，选好目标公司应遵循以下几个原则：
（1）目标公司应适合收购方自身发展发展战略
收购方企业要通过并购来实现规模经济，减少市场竞争和提高市场占有率的目标，所考虑的目标公司在规模上不是越大越好，而应当大小应适中。如果目标公司的规模太大，那么意味着在并购中会有大笔的并购资金融资的需求，这会增加并购成功的难度。另一方面，目标公司的规模太大，并购后还需要进行大规模的整合，从另一个角度说，收购方在并购后需要应对更大的整合风险，也就是说，成功并购后也难以控制。如果目标公司规模过小，也不符合收购方自身发展发展战略，不能够满足企业迅速扩大规模的需求。因此，目标公司最适宜的规模的标准是，并购后收购方能在现有生产技术和生产设备水平的基础上努力朝最优化发展。
（2）收购方和目标公司的相关程度与目的相联系
前面谈到，就收购方和目标公司的相关程度来说，利用规模经济的横向并购与多元化目的的混合并购对行业相关度要求存在差异。一般来说，企业发展会先在本行业内进行规模上的扩大，在具有一定的优势后再进行纵向或多元化的扩张或发展。从这个角度来说，收购方在进行并购时，应当尽量选择那些在经营范围上与自己相同或相近的目标企业。这样，在并购之后，收购方不需要花费过多的时间与金钱对目标公司进行大的调整和改造便能非常快地对之实行有效的管理和控制，从而实现企业供、产、销等渠道的拓展和规模扩大。当企业发展到一定阶段，整个行业盈利水平可能会对企业盈利能力的进一步提升产生一定的限制，因此，在这个时候通过行业内的并购非常难获得更高的增长。在这种情况下，收购方可以考虑跨行业的混合并购，进行经营的跨行业转移，投资于更高盈利水平的行业。当然，在选择目标企业时，也尽可能与原有行业相关，以使得能够和原行业进行衔接，尽可能与原业务进行资源共享以降低企业总体成本，实现规模效益。当收购方在两种方案均可行的时候，收购方理所当然地要优先选择与自身业务相关程度高的目标公司，首选同行业内的企业以增强主业优势，为今后的多元化发展奠定坚实的基础。
（3）符合收购方自身管理能力和经济实力
收购方在进行并购时应当量力而行，切不可选择超过自身管理和经济实力的目标公司。收购方应当搞清楚，自身是否拥有目标企业所缺乏的优势，就本企业现在的管理能力来说，能否对改善目标公司管理水平发挥积极的作用。收购方还要准确判断自己的资金实力是否能够承受目标公司收购价金和并购整合的费用。
（4）收购方与目标公司具有可融性
企业并购会对目标公司各方面都产生相当大的冲击和震动，特别是，它可能导致目标公司身份的丧失以及原管理人员的职位变更、雇员身份的变动及目标公司原有所有者的利益份额调整，还会将影响到目标公司原有的企业文化。实践中，非常少有公司能够比较顺利地迅速接受并购后的一系列变动和整合，融合接纳收购方的管理风格和企业文化。这些都会大大增加收购方在并购后的整合成本与风险。因此，一般情况下，收购方应尽可能在并购后避免对原目标公司进行大的人事变动，裁撤目标公司原有职员，特别是管理人员，以免引发目标公司员工的排外和敌对情绪。
（5）目标公司的发展盈利潜力
对于收购方来说，其进行企业并购最基本的动因是发挥并购后原有业务和买入企业之间的协同效应。因此，在选择并购目标时，那些景气行业中拥有盈利潜力、而目前却由于经营不善等种种原因盈利欠佳的目标公司是收购方的首选。这样做的理由在于，对于这些企业的并购，不仅购进价格较低，而且收购方自身管理、技术、资金的投入，能迅速改善目标公司目前经营管理中的缺陷，迅速发挥出目标公司潜在的盈利能力。收购方在选择有盈利潜力的目标公司时，首先需要确定该目标公司所在行业属于行业总体前景良好的行业。另外，如果目标公司在行业中处于落后的原因仅仅是因为经营管理者的管理水平问题，而该企业就其设备和技术来说，具有竞争优势和发展盈利潜力，那么对于该企业的并购非常快会为收购方带来较高的利润增长。