什么是卖方优势?“只有卖方才知道自己的财务状况。”黄明用浅显的语言解释，换言之，也就是卖方一定有足够的理由出售，这一理由和买方的理由通常并不一致。

　　股市增量回报(宣布前后3天)股市增量回报(宣布前20天至收购完成)买方+卖方1.80%1.90%卖方16.00%23.80%买方-0.70%-3.80%他认为，TCL兼并阿尔卡特手机部门后亏损严重，就是个明显的例证。

　　2005年4月18日，在香港上市的TCL通讯科技控股有限公司(以下简称TCL通讯)公布了2004财年出现2.235亿港元亏损的年度报告，其年报显示四季度净亏损为3.784亿港元，虽然前三季有1.549亿港元的盈利，但仍不足以弥补四季度的亏损。

　　这一业绩与TCL和阿尔卡特之间的并购案有直接关系，2004年10月10日，TCL与阿尔卡特组建合资公司———TCL阿尔卡特移动电话有限公司(即 TAMP)，资料显示，TAMP总部设在香港，其初始净资产约为1亿欧元，TCL通讯持有55%的股份，阿尔卡特持有45%的股份。

　　在黄明看来，TCL要加速其海外扩张的国际化步伐，并成长为一家全球领先的移动终端制造商，最便捷的方式莫过于资本运作。

　　阿尔卡特手机品牌在全球市场都具有相当的知名度，尤其是在欧美市场历史悠久，而合资公司拥有阿尔卡特手机品牌的支配权，这无疑是TCL手机“借船出海”、扬帆国际市场的法宝。同时，身为著名的通信设备商，阿尔卡特拥有全球各大电信运营商的庞大关系网络和良好的合作基础，这对于正急于加速国际化步伐的TCL 移动来说，也是一笔难得的无形资产。

　　而阿尔卡特要在中国“寻找合作伙伴”的最直接原因是，“连续四年的亏损使人们相信剥离这一不再赢利的手机部门才是阿尔卡特的唯一出路”。如何进行有效的剥离成为阿尔卡特必须考虑的重点。

　　“显然，最终和TCL成立净资产1亿欧元的合资公司，总成本只有0.45亿欧元。这和直接裁掉手机部门要花掉2亿欧元相比，更经济。”若直接裁掉手机部门，阿尔卡特则要花掉2亿欧元来解决全球400名员工和200名合同工的劳动赔偿等福利问题。

　　“在这种卖方优势下，对买方最有效的方法就是采用‘净值调查’。但TC