假设检验的提出

　　本文研究的并购，是指收购企业的股权的行为。并购的理论比较丰富，其中一种理论认为，并购是对外部冲击的一种有效反应和调整过程。一些重大的经济冲击改变了公司所有者和非所有者对公司价值的预期，增加了二者预期价值间的差异，兼并活动因此发生。根据这种理论，并购实际上是买者和卖者之间的博弈。当金融危机的冲击来临时，若买者比卖者对企业价值的预期更乐观，则并购就会形成。

　　在本次金融危机爆发以前，全球经济增长势头强劲，中国的经济更是处于两位数的快速增长状态。当时，投资者对企业盈利前景乐观，企业的股票价格不断上升，但日益增加的收购成本并未影响企业的并购欲望，许多公司高管都希望通过并购加速企业发展。此时买者和卖者都很乐观。

　　随着金融危机的影响波及到中国后，国内不少企业面对来势汹汹的危机，有的放弃扩产计划，有的放弃既定的上市计划，获得证监会上市门票的部分企业主动暂停或终止上市，已上市公司的股票价格一直下跌，A股市场整体市值严重缩水，有一些企业因危机而濒临破产、倒闭，还有的事实上已进入破产程序，因此而衍生出的裁员事件也频频发生。金融危机的危害已经超越金融系统而影响到国家的产业资本，国家经济持续、稳定、健康发展面临着极大挑战。随着许多企业的资产价格大幅下跌，到处都是具有投资价值的便宜的目标企业。此时虽是并购良机，但投资者对企业的赢利前景也非常悲观，一些企业资金不再充裕，管理层也偏于谨慎。

　　因此，金融危机对中国企业并购活动的具体影响，尚难以下结论，需要通过实证来分析。在此我们提出研究假设：金融危机对中国上市公司的并购活动没有影响。