BDI暴跌令公司措手不及；分析人士称，其操作手法未明显体现出套期保值功能

    BDI指数一路暴跌，不仅使整个航运业面对需求下降的风险，也给部分持有航运衍生品的公司带来了巨额亏损。

    10月30日，中国远洋控股股份有限公司（上海交易所代码：601919，香港交易所代码：01919；下称中国远洋）发布的三季报显示，公司持有的远期运费协议（下称FFA）公允价值变动损失为23.05亿元，扣除期内已交割部分收益18.74亿元后，仍亏损4.31亿元。

    FFA是一种运费风险管理工具，买卖双方在协议中规定具体的航线、价格、数量等，且双方约定在未来某一时点，收取或支付依据波罗的海航交所的官方运费指数价格与合同约定价格的运费差额。

    中信证券一位行业分析师向《财经》记者表示，FFA通常存在于干散货市场和油运市场中，其中干散货FFA的波动通常与波罗的海干散货指数（下称BDI指数）的波动相一致。

    2007年前三季度，航运市场的景气给中国远洋带来了14.85亿元的收益，有5.38亿元为已交割部分实现的投资收益。但今年以来，BDI呈倒“Ｖ”型走势，在今年5月份攀上万点高峰后，至今跌幅已逾九成。

    上述中信证券分析师表示，由于BDI波动剧烈，且签订协议本身几乎不需要任何成本，“FFA风险很大，国内很少有公司在做”。

    而在国际上，伴随市场参与者套期保值和套利的需求的发展，FFA早已成为一个很成熟的商品。上海航运交易所信息部的一位工作人员告诉《财经》记者，在今年9月份之前，市场预测2009年每天的成交量能达到十几万美元。

    该工作人员说，FFA前两年的投机操作很猖狂，全球金融危机爆发后，BDI暴跌，一些参与炒作的投行和航运对冲基金资金链出现断裂，对市场形成了坍塌效应，本周干散货航运公司Britannia 散货控股公司（Britannia Bulk Holdings Inc.，纽约交易所代码：DWT）由于FFA交易操作失当导致1.58亿美元巨额债务面临破产。

    而中国远洋FFA亏损额如此之多，令其套期保值目的大打折扣。中信证券分析师认为，FFA具有套期保值功能，但从中国远洋的做法来看的话，主要是在做多，并未明显体现出套期保值功能。

    招商证券的一位行业分析师则对《财经》记者表示，中国远洋拥有全球最大的干散货船队，它有一定实力可以影响到远期市场。
 
    不过，BDI的暴跌使得中国远洋措手不及。中信证券分析师称，该公司一直看好干散货市场，但没预料会遭遇到金融危机。

    但招商证券分析师亦指出，4.31亿元的损失占中国远洋前三季度197.12亿元利润的2%都不到，“对公司今年的盈利不会有太大的影响”。