海通证券：西部资源收购锂矿将较大提升估值空间

　　主要公告内容：四川西部资源控股股份有限公司(以下简称“西部资源”或“公司”)拟在江西宁都出资设立“江西赣州西部资源锂业有限公司”(暂定名，以下简称“锂业公司”)，注册资本10000 万元，公司占100%股权。

　　公司设立锂业公司后，将以锂业公司为实施主体，收购赣州晶泰锂业公司有限公司(以下简称“晶泰公司”)100%股权及宁都泰昱锂业有限公司(以下简称“泰昱公司”)河源锂辉石矿采矿权及其它经营性资产，收购价格为10305.35 万元。

　　主要点评观点：公司本次收购提升了企业的盈利能力，而且开拓了公司的业务。由于锂金属是未来新能源发展的重要资源，因此公司的整体估值得到了提升。

　　公司计划锂业公司在完成资产收购后进行年采选40 万吨锂辉石扩产项目以及年产5000 吨碳酸锂生产线技术改造项目。根据广泛的市场调研和对锂行业深入的分析，认为随着新能源产业的发展，未来全球对电池级碳酸锂的需求将出现持续增长，预计2010年到2012 年电池级碳酸锂的销售均价分别为45000 元/吨、48000 元/吨、52000 元/吨，2010 年实现销售收入10604.32 万元，净利润1047.40 万元，2011 年实现销售收入16341.87 万元，净利润2537.96 万元，2012 年实现销售收入30521.34 万元，净利润6162.51 万元。本次投资静态投资收益率为32.49%。

　　按照公司对收购之后的盈利预测，将使2010-2012 年每股收益在铜业务的基础上增加0.04 元、0.10 元和0.25 元，按照锂资源公司45 倍的PE 进行估值，公司股价应该具有10 元以上的空间，我们维持公司“买入”投资评级。如果公司未来将继续扩大资源储量以及矿产资源的生产能力，公司的估值将进一步提升，给予公司6 个月目标价为40 元。