碧桂园在当前低利率环境中需要发行如此高息债券一事相当令人惊讶，或意味着其无法获得其他融资资源。

　　9月3日，碧桂园正式发布公告，称将发行价值3亿美元的高息债券，合20.49亿元人民币。据公告透露，此笔高息债券为五年期，2014年9月10日到期;票面利率为11.75%。9月17日，碧桂园再发公告，表示将增加发行7500万美元优先票据，从而使碧桂园本轮的高息债融资达到3.75亿美元。

　　“高息”之惑

　　虽然从9月1日起市场便已有关于碧桂园将发债的信息，并将发债规模、票据年限及利息等都做了全面披露，但碧桂园一直未对这个信息作出任何回应。直到9月3日，碧桂园才发出公告证实了此消息的准确性。

　　碧桂园称，此笔高息债将于9月10日在新加坡交易所上市。摩根大通作为债券的独家牵头经办人及账薄管理人。而所筹资金，碧桂园将用作偿还中信嘉华银行3500万美元贷款，并为现有及新地产项目融资。

　　然而，地产分析师和金融界人士对本次碧桂园发行的债券并不看好。在碧桂园发债消息传出后，著名评级机构穆迪和标普先后就此发表评级报告，穆迪维持了碧桂园的相关高息债的负面评级，标普则下调了碧桂园高息债的评级。

　　高盛发表评论认为：“碧桂园发行3亿美元5年期高息债券之事凸显了潜在融资问题，碧桂园在当前低利率环境中需要发行如此高息债券一事相当令人惊讶，或意味着其无法获得其他融资资源。”

　　随后花旗集团在一份研究报告中亦认为，大陆和香港市场流动性充裕且利率水平处于低位，但碧桂园这批债券的利率较高。

　　各方人士对于“碧桂园宁愿选择发行高利率债券，却放弃从大陆或香港的银行进行贷款融资”均感到迷惑不解。

　　标准普尔的地产分析师符蓓对观点地产新媒体表示，就此问题她曾询问过碧桂园，碧桂园方面给予的回复是碧桂园可以借此拥有“长期稳定的债券，从而延长债务延期”。

　　民企困境

　　虽然碧桂园在上半年的销售状况并不能称为“表现优异”，但从碧桂园此前公布的中报来看，其财务水平也处于较为健康的水平。

　　截至2009年6月30日，碧桂园的现金及银行存款共94.32亿元，比去年年末增加64.46%;净流动资产约158.19亿元，比去年年末增加10.54%;流动比率为1.7，与去年年末大致相同;净资产负债率为35.7%，比去年年末降低5.2个百分点。

　　在财务状况未明显恶化的境况下选择如此高息发债，不少金融人士推测认为，这也许折射出碧桂园在融资渠道方面的局限性。

　　在碧桂园高息债的消息传出的同时，国内另一家开发商远洋地产也在9月2日获得了一笔7亿美元的银行信贷，利息只有2.1%。与碧桂园的债券相比，不但融资金额更大，且利息低廉。

　　摩根士丹利投资银行部人士对此表示疑问：“在流动性泛滥的情况下，为何远洋能获得7亿的低息银行信贷，而碧桂园却不选择从银行拿钱?”

　　对于市场方面的疑问，碧桂园首席财务官伍绮琴女士解释为：“基于发行3亿美元优先票据反应良好，我们决定发行是次的新增票据。我们相信这也反映了投资者对集团之经营模式及财务实力的信心。”而对于远洋地产的融资，碧桂园方面对此解释为远洋为国有企业，与碧桂园不可同日而语。

　　但标准普尔的地产分析师符蓓并不认为碧桂园在银行信贷方面出现了问题，其对观点地产新媒体表示，她曾咨询过碧桂园的银行授信情况，碧桂园方面表示，今年6月，碧桂园刚获得了一笔金额为133亿元的银行授信。