2009年10月28日 08:55

　　[世华财讯]周二(27日)交易所国债、企债涨跌互现，银行间债券收益率窄幅波动;货币市场利率微幅下跌。当日央行发行了130亿一年央票，并开展了450亿元28天正回购，其利率均与上周持平。从近两周央行公开市场操作情况来看，央行有意通过减少一年央票供应量来稳定央票发行利率，进而维护市场利率持续稳定的意图。

　　交易所国债、企债涨跌互现。国债指数报收122.24点，较上日下跌0.06%，全天共成交2.9134亿元，较上日有所减少;企债指数尾盘报收132.103点，上涨0.06%，成交2.9634亿元，较上日继续减少。在当日股市大跌的情况下，交易所国债并未继续上涨，可能是受到部分获利盘的抛压。而企债近段时间已连涨三日，可能因为近期新股发行较少，同时经济的持续复苏也降低了债券的信用风险。

　　当日银行间债券收益率窄幅波动。具体来看，固定利率国债收益率整体平均下行0.046bp，其中即期下降3bp;固定利率政策性金融债收益率整体平均上行0.115bp，其中2年期上升1.7bp;央票收益率平均上行0.048bp，其中0.04期上升1.57bp。中短期票据(AAA)收益率平均下行0.05bp，其中即期下降3bp。

　　货币市场利率微幅下跌。具体来看，质押式回购加权平均利率下降6.39bp，R001至R021分别下降2.87bp、4.87bp、1.48bp和12.13bp，R1M上升25.96bp。同业拆借加权平均利率下降0.49bp，1天、7天、14天、1月分别下跌2.62bp、1.53bp、0.22bp和26.52bp。当日Shibor一月以内有所下降，一月及以上继续微幅上涨，其中隔夜和一周分别下降2.91bp和3.57bp，其余期限涨跌幅均不超过0.4bp。

　　周二(27日)，央行发行了2009年第五十二期央行票据。该票据期限为一年，发行量为130亿元，较上周减少320亿元;发行利率为1.7605%，与上次持平。同时央行开展了正回购操作，期限为28天，交易量为450亿元，较上周增加150亿元;中标利率为1.18%，亦与上次持平。

　　由于在10月13日央行发行了1000亿元一年期央票，使得市场普遍猜测一年央票发行利率可能重拾升势。这也导致一年央票的二级市场收益率一度攀升至1.9%，从而引领债券收益率大幅上行。不过，随着一年央票发行利率的启稳，债券收益率也出现了小幅下降。

　　而从近两周央行公开市场操作情况来看，央行有意通过减少一年央票供应量来稳定央票发行利率，进而维护市场利率持续稳定的意图。 当日发行的一年央票仅为130亿，创下一年央票重启以来的最低量，连续两周大幅下降。而央行近两周重新启用91天正回购，正意在分担1年央票资金回笼任务。上周和前周央行分别进行了1000亿元和800亿元的91天正回购，使其逐渐取代一年央票成为主要的回笼工具。由此可见，央行是有意通过增加91天正回购量，减少一年央票发行量来释放企稳信号。

　　从上可知，一年期央票发行利率短期内继续维稳的可能性较大，但持续时间不容乐观。首先，10月CPI很可能同比转正，如果到时的公布数据证实了此预测，一年央票发行利率就

　　很可能重拾升势。其次，国务院常务会议已于上周将“管理通胀预期”列入调控重点，而央行在公开市场操作的从紧迹象也有所显现。本周公开市场到期资金量仅为550亿元，而当日央行已经回笼580亿元，因此本周将继续实现净回笼。至此，央行在节后将连续三周实现净回笼。再次，这两周一年央票发行量大幅下降也与公开市场到期资金大幅减少有关。近两周到期资金分别为850和550亿元，与发行千亿央票的前周的到期资金2100亿元相比明显下降。从这个角度来讲，一年央票发行量大幅下降也在情理之中。

　　(吴建刚 撰稿)