一、 债市新闻

　　新闻1:央行昨大笔回笼750亿资金。继上周从公开市场净回笼730亿元资金后,央行本周在公开市场的操作再度呈现净回笼态势。

　　昨日,央行在公开市场招标发行了450亿元1年期央票,并同时进行300亿元的28天期正回购操作,单日回笼资金750亿元。而据统计,本周到期的央票及正回购资金仅850亿元。由此,央行在周四只要发行超过100亿元的央票或进行超过100亿元的正回购操作,本周又将是净回笼局面。“央行在节前连续六周净投放,向市场投放了大量资金,在节后净回笼资金也在意料之中。”对此,上海一银行交易员说,“而且从市场资金供给来看,流动性目前也较为充裕。”

　　新闻2:60亿人民币国债在港成功发行。财政部20日发布消息,2009年9月28日至10月20日,中央政府在香港发行的60亿元人民币国债实现超额认购,发行取得圆满成功。

　　财政部透露,香港投资者申购本次人民币国债的金额高达180亿元,认购达到3倍。据悉,本次人民币国债期限分为2年、3年和5年,其中5年期只向机构投资者发行。2年期票面年利率为2.25%,3年期为2.7%,5年期为3.3%。人民币国债零售部分发行50亿元,机构部分发行10亿元;其中,2年期发行30亿元,3年期发行25亿元(零售部分20亿元,机构部分5亿元),5年期发行5亿元。财政部有关负责人表示,人民币国债在香港成功发行,表明了香港投资者对国家经济和社会持续健康发展充满信心,为内地与香港进一步加强财政金融合作奠定了良好的基础。

　　二、 市场点评 债指周二小幅收跌

　　沪深股市上扬分流债市资金,上证国债指数周二(10月20日)以平盘开出,其后基本呈现窄幅波动态势,最终以绿盘报收。现券涨多跌少。机构继续离场观望,市场交投清淡。

　　上证国债指数10月20日开盘持平于122.03点,盘中最高上探122.06点,最低触及122.01点,收盘报122.02点,下跌0.01%。全天共成交29万手,较19日成交45万手有所萎缩,交易中的43只国债有11只上涨,4只持平,3只下跌,25只未成交。

　　上证国债市场今日收跌主要受沪深股市强势上扬影响,但公开市场发行的1年期央票收益率继续持平,显示央行稳定市场利率的意图不改,机构谨慎心态略有缓和,现券多数走高。9月宏观经济数据公布前,债市缺乏新鲜消息刺激,近期整体或维持窄幅波动态势。

　　中国人民银行10月20日在公开市场发行了450亿元1年期票据,以及300亿元28天正回购协议。根据公告,1年期央票发行价格为98.27元,参考收益率1.7605%,已连续第八周与上周持平;28天正回购协议中标利率为1.18%,也与前次发行持平。分析人士称,虽然宏观经济向好预期导致投资者对1年期央票收益率上升预期强烈,但本周市场资金宽裕,且1年期央票发行额减少,因此该品种收益率得以暂时保持稳定。

　　从盘面上看,成交现券多数走高,期限特征不很明显。剩余期限10年以上的05国债(4)上涨0.10%,报101.60元;03国债(3)上涨0.04%,报93.71元;21国债(7)持平于103.09元。剩余期限在1-10年的03国债(8)上涨0.07%,报100.25元;02国债(15)上涨0.29%,报100.55元。剩余期限在1年以下的03国债(1)全天未成交。7年期国债03国债(7)上涨0.32%,报101.17元,列涨幅首位。7年期国债04国债(7)下跌0.61%,报105.05元,列跌幅首位。

　　基准的五年期国债05国债(11)下跌0.15%,报101.65元。基准7年期国债05国债(9)全天未成交;06国债(1)全天未成交。

　　银行间债券市场-交易结算量仍处于低量

　　10月20日(周二),全国银行间债券市场现券、回购交易减少,结算总量再度回落到4000亿元之下,回购利率呈现出7天内各品种普跌、14天以上齐升的分化格局。

　　当日银行间债券市场共发生交割1170笔,债券交割总额3796.56亿元,较上日减少415.75亿元,减幅9.87%。其中,质押式回购首期交割427笔,交割面额2230.84亿元,较上日减少222.56亿元,减幅9.07%;现券交割718笔,交割面额1500.74亿元,较上日减少133.36亿元,减幅8.16%。有234只债券发生了结算,较上日减少16只。各品种交割额分别为:国债130.22亿元/19只,政策性银行债750.92亿元/61只,央行票据237.5亿元/30只,商业银行债24.03亿元/12只,企业债83.09亿元/37只,短期融资券71.8亿元/35只,中期票据202.85亿元/39只,其他债券0.33亿元/1只。买断式回购首期交割21笔,交割面额61.28亿元;债券远期交易4笔,交易面额3.7亿元。

　　当日回购利率各品种情况分别为:1天1.235%,较上日下跌3.1个基点;2天1.457%,较上日下跌8.3个基点;3天1.471%,较上日下跌5.1个基点;7天1.518%,较上日下跌2.9个基点;14天1.578%,较上日上涨0.1个基点;21天1.708%,较上日上涨0.8个基点。

　　当日,中国人民银行公开市场以价格招标方式贴现发行了2009年第五十期央行票据,期限1年,发行量450亿元,发行价格98.27元/百元面值,参考收益率1.7605%;同时开展了正回购操作,期限28天,交易量300亿元,中标利率1.18%。

　　三、机构看债

　　中银国际:2009年记账式附息(二十六期)国债发行分析

　　2009年记账式附息(二十六期)国债将于10月21日招标,10月22日开始发行并计息,10月26日发行结束。10月28日起上市交易。

　　发行情况。本期国债为7年期固定利率附息国债,按年付息,跨市场发行。计划发行总量260亿元,全部为竞争性招标,可追加,手续费为0.1%。本期国债采用多种价格“混合式”招标方式发行,招标标的为利率。

　　市场环境。上半年GDP同比增长7.1%,第二季度增长7.9%,较第一季度的6.1%上调1.8%;9月末M2同比增长29.31%,M1同比增长29.51%;9月份新增人民币贷款5167亿元,较8月份增加1063亿;9月份外贸顺差129.32亿美元,较8月份的157.12亿有所回落,但进出口同比跌幅双双收窄;8月份CPI同比下降1.2%,月环比上涨0.5%;8月份PPI同比下降7.9%,月环比上涨0.8%;1-8月份城镇固定资产投资累计同比增长33%,较1-7月份增速小幅上升0.1%。近日银行间回购利率波动不大,目前银行间7天回购利率在1.54%左右,市场资金面较为宽松。近日央票利率小幅下调,目前1年和2年期左右央票二级市场收益率分别在1.90%和2.33%附近。近日中长期跨国债收益率大幅上调企稳,目前7年左右国债收益率在3.45%左右。商业银行将是本期债券的主要需求者。

　　定价分析。根据银行间市场交易情况,目前7年期国债的市场收益率估计在3.45%左右。根据CIR模型,当前7年期国债的理论收益率为3.44%。综合考虑宽松的资金面及市场需求情况,预计本期债券最终中标利率将在二级市场收益率水平附近,最高中标利率与加权平均中标利率的差值在5bp左右。

　　投标建议。建议积极的投资者在3.40%-3.44%投标,相对保守的投资者在3.45%-3.48%投标。

　　四、债券公告提示

　　(100717)国债0717-债权登记日,本年度利率4%,每100元面值付息4.0000元。

　　(108004)贴债0904-债权登记日,贴现,每100元面值兑付100元。

　　(019717)07国债17-债权登记日,本年度利率4%,每100元面值付息4元。

　　(019925)09国债25-上市交易日。

　　(070017)07国债17-债权登记日,本年度利率4%,每100元面值付息4.0000元。

　　(020004)09贴债04、(099904)09贴现国债04-债权登记日,贴现,每100元面值兑付100元。

　　河南神火集团有限公司2009年度第一期短期融资券-发行日,发行总额50000万人民币。

　　(0881226)08苏东光CP01-兑付日,本年度利率7.02%,还本付息107.0008元。

　　2009年上海隧道工程股份有限公司公司债券-发行起始日,发行总额140000万人民币,期限7年,固定利率%;发行期间为2009-10-21至2009-10-23。

　　2009年山西西山煤电股份有限公司公司债券(5年期)-发行截止日,发行总额300000万人民币,期限5年,固定利率,发行票面利率为5.38%;发行期间为2009-10-19至2009-10-21。

　　天津市房地产发展(集团)股份有限公司2009年公司债券-发行截止日,发行总额30000万人民币,期限3年,固定利率,发行票面利率为7.3%;发行期间为2009-10-19至2009-10-21。

　　(120529)05宁煤债-集中付息截止日,本年度利率4.9%,每100元面值付息4.9000元,集中付息日为2009-09-16至2009-10-21

　　(088051)08云投债、(122994)08云投债、(122994)08云投债-债权登记日,本年度利率5.4%,每100元面值付息5.4元,集中付息日为2009-10-22至2009-11-18。招商银行股份有限公司