并购失效与公司外部治理错位

　　笔者认为，公司并购绩效没有得到提高的原因在于上市公司进行并购的动机异化。公司进行并购行为的目的是为了摆脱当前的经营业绩下滑，而非经济资源的优化和绩效的提高。在并购过程中往往通过关联交易达到财务报表，使经营业绩短期提高，但很快又重新跌回原处乃至更低。此外，通过并购进入公司的资产有些并非优质资产或者不适合公司的生产经营，使得公司业绩不能得到有效的改善。

　　对于公司股东来说，利用自己手中的投权是进行公司外部治理的有效手段，可以使公司致力于长期的经营与发展，但由于中国投资者的不成熟性和强烈的投机性，其目的不在于长期的股票红利而在于短期资本利得，希望乃至支持公司进行并购，企望在并购过程中利用股价的攀升获利。因此，公司股东往往与管理者形成默契或串谋，为上市公司的频繁并购起了推波助澜的作用，其外部治理职能严重错位。