在金融海啸爆发一年后，人们以为危机已经结束。然而，11月26日，迪拜宣布将重组其最大的企业实体迪拜世界，并将把迪拜世界债务偿还暂停6个月。消息令全球金融市场气氛逆转，引发风险资产市场资金快速出逃。

　　迪拜世界的欠债约为590亿美元，而整个迪拜政府的欠债亦只有800亿元，即迪拜世界占去了超过一半欠债。要求延迟还款的消息传出后，迪拜世界的违约交易掉期升至历来最高水平，令迪拜成为全球第6个最大机会破产的国家投资公司。迪拜世界的债权人，包括巴克莱、莱斯和苏格兰皇家银行等。若迪拜破产，将对全球金融市场产生冲击，令尚未摆脱金融危机阴影的世界再添阴霾。

　　最近几年来，迪拜从中东沙漠之中快速崛起，成为令人瞩目的耀眼明星。迪拜政府雄心勃勃，要把迪拜打造成世界级观光和金融中心。海湾地区充足的石油美元在迪拜聚集，令迪拜的金融、贸易、房地产、旅游业飞速发展，包括贝克汉姆等国际明星在内的许多外国名人纷纷涌入迪拜花巨资购置房产，使迪拜近几年成为了财富和奢华的代名词。迪拜在短短的几年内创造了许多“世界之最”，例如，世界上唯一的七星级酒店阿拉伯塔、世界最高建筑迪拜塔、还有棕榈岛、世界地图岛、世贸中心等等。而在去年金融危机席卷全球的情况下，迪拜仍在大张旗鼓进行房地产开发，并且曾经宣布要再建一座全球最高的摩天大楼。

　　迪拜快速聚集巨额资金，打造超奢华的房地产业和旅游业的做法，曾经称为“迪拜模式”，引起了许多经济学家的研究，一些学者甚至提出，“迪拜模式”是新兴经济体的又一成功的范例。迪拜酋长谢赫·穆罕默德也曾经建议其他阿拉伯国家仿效迪拜的发展模式。然而，随着源于美国的金融危机进一步深化，外资大规模出逃，使严重依赖外资的迪拜的金融地产泡沫迅速破裂，迪拜货币迪拉姆显著贬值，房地产价格从2007年的最高值下跌了近五成。就在这样的背景下，迪拜政府的最大经济实体迪拜世界所欠的约为590亿美元的债务无力按期偿还，因而引发了全球金融市场动荡。颇具讽刺意味的是，迪拜世界的企业理念是“坚实的基础、最佳的道德操守和诚信”。道德评判且不去说它，仅“坚实的基础”这一理念远未达到。正是因为奢侈的发展路径，埋下了迪拜神话破灭的种子。

　　迪拜教训有着深层的原因。香港媒体用一句话简单归纳：一个靠借债吹大的泡泡开始面临破灭之虞。从“富得流油”到“负债累累”，从“暴发楷模”到“反面教材”，从“中东华尔街”到“信用不及冰岛”……

　　首先，曾被誉为“中东华尔街”无法逃过美国华尔街的覆辙。本来“借鸡生蛋”是一条捷径，眼光超前，重点开发具有比较优势的产业，亦是一条常见的成功经验。问题就在于，当这一切关键词都集中在某一个国家和城市身上时，这种经济模式就是病态的，它为严重透支政府信用而埋下隐患。因为迪拜模式缺乏实体经济这一真正“坚实的基础”的支撑，而仅仅依靠走钢丝式、空中楼阁式的畸形膨胀发展，即便侥幸光彩夺目，也会时刻处于摇摇欲坠风险之下。任何时尚的高端服务业，都不能放弃必要的“低端”产业形态的支撑。尽管阿联酋是全球主要石油生产国，但迪拜作为阿联酋联邦中的一员，只占其约2%的石油资源，而且这些石油资源将于2010年枯竭。在这样的背景下，迪拜转向服务业，主要是走高借贷开放房地产业和旅游业的道路。迪拜全国人口只有120万左右，而且外来人口就占了85%，本地人对房地产的需要规模相当小，大量依赖外国人的购买，一旦全球经济出现问题，外国人对迪拜房地产需求大幅萎缩，迪拜这种建立在非刚性需求的房地产业也就成了空中楼阁。

　　其次，过度依赖外资。据报道，2006年(最新公布的GDP数据)迪拜的国内生产总值为460亿美元，而迪拜的负债就达到了800亿美元，其中，迪拜主权基金迪拜世界的负债总额达到476.16亿美元，也就是说，仅迪拜世界目前的公开债务是迪拜2006年GDP的1.03倍。在全球金融危机之下，迪拜根本不能独善其身。迪拜经济本身所依赖的房地产业和旅游业，本来就根基不稳，藏有巨大隐患，而为了发展这两个产业，迪拜所借贷的外资又远远超出了自己的偿还能力，因此，泡沫的引爆只是迟早的事情。

　　最后，没有正视金融危机。繁荣时期的迪拜，潜伏的危机被人为忽略，金融海啸袭来时，由于政府投资的拉动效应，虚假繁荣得以勉强维持。而当世界经济开始缓慢复苏之际，迪拜却再也“绷不住”了。2007年美国金融危机爆发后，迅速演变为全球金融危机和经济危机，全球大部分国家都纷纷采取措施以应对危机，但迪拜却为近几年的高速增长所陶醉，没有及时意识到国际金融环境的变化将对严重依赖外国资本和外国需求的迪拜产生重大影响，没有及时做好防范措施，反而在去年继续大力开发房地产业，甚至提出要再建全球最高的新的摩天大楼。

　　迪拜危机并非孤立的样本，各国为应对危机而逐渐造就的利率极低、资金丰沛的金融环境也正产生新问题，特别是依赖低成本美元资金的套期投机，一旦风险监管缺失或再度放松，可能给经济带来新的风险。具体而言，迪拜危机直接影响了不少欧洲的金融机构，美国同业遭受损失的可能性也不能排除。这些在金融危机中受到明显冲击的银行类机构在修复“堤坝”的同时为何再次“失察”，值得业界深思，应引起发达国家监管当局的高度警醒。