为了这个开板,市场各方面的投入实在是不小。管理层漫长的理论研究与探讨,交易所与券商充分的技术准备与制度设计,广大投资者热情的期盼,投资银行与创投公司大量的前期投入与准备。尤其引人注目的,是创业板开板之前,一场全国性的投资者风险教育活动轰轰烈烈展开。每一位要投资创业板的投资者,都必须谨慎阅读与抄写相关风险揭示,郑重地签上大名,才能够走入创业板。管理层为了防范普通投资者可能遭遇的风险,的的确确做了极其艰苦的工作。因此,在创业板开板之际,我们也应该重点谈谈创业板的风险。

　　创业板的股票,对于普通投资者来说,存在着两方面的风险,一是市场方面的风险,二是公司方面的风险。

　　股票的市场风险,是所有股票都必须面临的风险。创业板在这方面的风险,应该更大一些。它集中体现在一下几种情况:

　　首先是股价大幅震荡的风险,在人气高涨的时候,股价必然呈现阶段性过度高估状态,在人气低迷的时候,呈现股价暴跌的状态。如果一位投资者在人气高涨的时候买入股票,一直持有到人气低迷的时候,然后在悲观气氛打击下卖出股票,那么,这种亏损的风险是非常大的。中小企业板开板的时候,曾经遇到过这种风险。一上市的时候,大量的投资者争相买入,结果股价高开低走,套牢一大片。

　　然后,就有一部分企业暴露出问题,加大了投资者的疑虑。这个时候,自然会有一部分投资者信念不坚定,卖出股票。经过了漫长的底部之后,中小企业板的高成长特性终于爆发了,推动大多数股票持续上升。其中,像苏宁电器这样的公司,上升了数十倍。长期持有的投资者,多数尝到了高成长带来的高收益。如今,创业板也开板了,在市场方面的特征,同样不会逃脱这种格局。只要看看当今的人气,看看创业板发行的市盈率,就可以完全估计到,上市之初大涨,然后大幅回调的风险正在等待着热情的投资者。

　　股价大幅震荡的风险,本身并不可怕,可怕的是,投资者在这个时候趁热买入的股票,不能挺过将来大幅震荡回调的时间,因为不了解上市公司、不信任上市公司,最终不得不在底部的时候卖出股票。这是我们对创业板投资者做出的第一个风险提示。

　　其次,创业板发行数量的扩张速度,也是潜在的较大市场风险来源。虽然,我国的创业板制度,相对于国际上来说,仍然要求较高。但是,能够达到标准的企业数量,还是非常巨大。按照国际惯例,创业板的股票发行速度是很高效的,原则上成熟一个就可以上市一个。这一点,创业板与中小企业板是有很大不同的。在中小企业板时代,国家对上升资源的控制,还是非常严格的。所以,中小企业板的股票,多数不会轻易退市,中小企业板的上升数量,总体上还是有所控制的。然而,当创业板开板之后,这种格局很有可能会发生巨大变化。一方面,管理层对创业板的公司上市,将越来越市场化,原则上不会严格限制数量上限。这就意味着企业只要达到标准,就有可能上市。在中国经济发展到今天的状态下,资本已经不再像原来那样奇缺,大量的居民储蓄存款、企业存款、政府存款都拥挤在银行,对银行的资产安全很不利。为这些资金寻找出路势在必然。

　　同时,我国大量能够解决居民就业的中小企业,却因为种种原因无法从银行获得贷款。要解决这些问题,重要的核心就是解决中小企业融资难的问题,让大量中小企业获得更多的资本投入。创业板既能够解决老百姓的投资渠道过于狭窄的问题,又能够解决中小企业融资难的问题,从而为我国内需型经济的有效建立做出重大贡献。从这个大方向入手,创业板必然成为中小企业快速上市获得资本的最佳场所。所以,创业板的上市公司,壳资源价值会大幅降低。一旦公司经营不善,股价会出现大幅下跌,不会像原来的主板公司一样,总是有第三者出面对公司进行重组、注入优质资产。这也就意味着,相关的市场风险度要比主板市场高很多。因此,参与创业板股票的投资者,不要把希望寄托在将来可能的资产注入方面,这方面失败的几率会大大增加。并且,由于上市数量增长很快,股票价格定位必然会向着中性合理的方向偏移,不可能持续维持高定价。估值下降带来的股票价格下跌风险,是我们对投资者做出的第二个风险提示。

　　其三,新股不败神话,只有在创业板开板之后才会破灭。炒新股一族,要特别注意这方面的风险。在将近20年的中国股市,新股的发行价,几乎成为不败的神话。申购新股之后,几乎包赚。历史上新股发行价格被跌破的情况,只有到了熊市末端,才会出现及其偶然的几次,并且成为股票市场系统性风险见底的重要标志。在创业板开板之后,这个神话,可能会彻底结束。之所以做出这个判断,是因为相关方面的条件已经成熟。一方面,创业板的发行,管理层不再用任何方式,限制发行价格,完全采取市场化原则。

　　这就为新股发行价格与二级市场价格接轨做好了充分的准备。也就是说,新股的发行价,与当时二级市场同类股票的定价,几乎完全相同。如果当时二级市场处于偏高状态,那么,新股的上升空间与当时的同类股票是一致的,上升空间小,下跌空间大;另一方面,市场监管越来越严格,监管技术越来越先进,对于主力炒新股的限制加大,对于庄家炒新股的打击力度加大,都将导致创业板的新股可能会没有大资金关照。缺少了炒作,仅仅依靠散户接盘,新股上市后的走势必然随波逐流。这是我们给盲目炒新股的投资者的第三个风险提示。

　　创业板上市公司的公司风险,则更加要提醒投资者关注。在第一批28家创业板上市公司中,的确每个企业都有着令人赞叹的竞争优势。但是,投资者应该看到,这只是一个开端。创业板一定是一个高风险、高收益的市场,不可能每一个公司都能够实现稳定的发展。既有持续高增长的企业出现,必然也会有遇到经济的波折而遭遇惨痛失败的公司。在2008年的金融危机爆发的时候,大家知道,有很多中小企业破产了。其中,有不少企业,在此前曾经都是相当不错的盈利企业。如果当时创业板已经开创,其中一定会有一些企业已经上市。大家要注意,一旦破产,就意味着投资者的投资血本无归。一些中小企业公司老板丢下企业逃跑的事件,很难保证不在创业板的公司中出现。

　　创业板上市公司的第一个风险,就是多数公司主营业务产品比较单一,市场竞争风险很大。大家看第一批上市的28家公司,会很快发现,这些公司普遍都集中于很少数的几个产品,而且产品几乎集中在一个狭小的市场里。从乐观角度看,集中精力在细分市场中做大,是一个不错的业务战略选择。但是,只要大家看看他们的收入总量,就知道,如果有一家大型企业投资进入,有的公司的市场份额会很快被夺走。