问:什么是国企管理层收购?
答“所谓管理层收购(management buy-out),就是由企业的管理者在金融机构的支持下通过大量举债或者进行股权交易的方式拥有本企业股权的行为。在西方国家,管理层收购被严格限制在一定的范围之内,目的是为了防止内部人控制,从而出现损害企业投资者利益的现象发生。 上个世纪,一些由国家投资兴办的高科技企业出现了快速成长的势头,这些企业的管理层通过各种方式向政府部门索要股权。国家经过严格审查,批准这些企业的改制方案之后,其他一些大型国有企业也准备如法炮制。但是,由于高科技企业遭遇到了世界范围内的严重危机,所以,经理人持股方案并没有大面积推广。然而,随着中国国有企业改革的不断深化,经理人持股方案逐渐被管理层收购所替代,一些国有大型企业的管理层已经开始通过各种媒体为管理层收购制造舆论。一时间,管理层收购的问题成为公众关注的焦点。
按照这些管理者的逻辑思路,实行管理层收购大体上有以下几点理由:
一是中国的国有企业普遍缺乏激励机制,企业的经营者对企业创造的财富并没有分享权,这就导致国有企业的管理者没有积极性和主动性,少数企业甚至还出现了企业管理层内部私分国有资产的现象。实行管理层收购可以有效地克服上述弊端,激发国有企业管理者的积极性,从而保证国有资产保值增值。
二是实行管理层收购可以改变国有企业的股权结构,进而改变国有企业的内部治理结构,保证国有企业健康发展。
三是管理层收购可以与国际接轨,从而做大做强中国的国有企业。
但本文认为,首先管理层收购不但不会搞活国有企业,反而有可能会彻底搞垮国有企业。这是因为,管理层收购的动机不纯。管理层收购的出发点是,国有企业的管理者待遇太差,缺乏经营的积极性;如果不实行管理层收购,国有企业的经营者就会“撂挑子”。这种掌握着国家的资源却为自己牟利的企业重组行为不可能给国有企业带来任何的好处。假如国有企业的管理者拥有管理层收购的权利,那么收购国有企业多少股权才能对国有企业的经营者产生激励作用呢?当国有企业管理者拥有企业30%的股权之后,他会想办法继续扩大在国有企业中所占的份额,并最终完全控制国有企业。所以,管理层收购从某种意义上说就是私有化的一种表达方式罢了。更麻烦的是,当国有企业的经
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