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    （注：资料来源为里昂证券《中国研究报告》1996年8月第46页，转引自刘研《中国企业海外上市问题研究》）

　　二、原因分析

　　从上面的材料可以看出，H股确实存在着较严重的信息披露问题，那么问题的症结究竟在那里呢？笔者以为，主要有以下的三方面原因：

　　（1）H股公司多为国有企业改制而来，很大程度上仍保留了计划经济时代的一些弊端，不适应上市公司的规范化运作，未能树立信息披露的法律意识。这些企业习惯于向上级或政府主管机关汇报工作，却不习惯向海外股东报告。遇到国内贷款及利率、税收等政策带来不利影响时常常积极找上级主管部门报告，希望帮其解决困难，却往往没有考虑到应该把这些信息及时的向海外投资者披露。香港的一些投资家认为，由于经济的发展需要，各国都会调整其政策，宏观经济政策的变动并非中国所独有，关键在H股公司管理层对这些问题遮遮掩掩，这就使的投资者和分析家们疑虑不安。 有的国有企业习惯了旧的工作思路，虽然签署了上市协议也未能树立信息披露的法律意识。前面提到，在香港联交所的上市规则规定了，信息披露要严格按法律程序进行，在公布前须严格保密。而有一家H股公司在公开年报之前接受新闻单位采访，使其公开报道了该公司的经营业绩，包括税后利润及增长比例等。这是明显违反上市规则的。该公司后来为了挽回局面，又急忙发表声明称，有关数字尚未经过审计，不能以此为标准。 这样就必然会引发投资者的不满。还有的H股公司是缺乏经验，不知道哪些信息应该公布，哪些不该公布。另外，有的H股公司暗地里进行违规操作，将上市筹集的资金挪作他用，显然很难指望这样的公司能对投资者负责，会认真进行信息披露。